円が163の水準を割り込み約40年ぶりの安値を記録、日本財務大臣が「大胆な行動」を警告

円相場は引き続き圧力を受け、40年ぶりの安値となり、日本当局による口先介入の効果はますます限定的となっている。

円は水曜日に対ドルで163を割り込み、約40年ぶりの安値を記録した。日本の財務大臣である片山皋月（Satsuki Katayama）は記者会見で、当局は「適切かつ大胆な行動」をいつでも取る準備ができていると警告したが、トレーダーの多くはこの発言が為替にほとんど実質的な影響を与えていないとみている。今回の円安の直接的なきっかけは、米国とイランの情勢が急激に悪化し、市場でリスク回避の動きが強まり、大規模な資金がドルに流入したことにある。

今回の円の急落は、日本経済が地政学リスクに対して脆弱であることを改めて露呈した。日本政府のデータによると、6月の貿易赤字は予想外に25億ドルに拡大し、アナリスト予想の2倍以上となった。同時に、原油価格の急騰により米連邦準備制度理事会（FRB）の早期利上げ観測が高まり、ドル高がさらに支えられ、円は二重の圧力を受けている。

市場関係者は、口先での警告が度重なる中、投資家は積極的に日本当局の本当の介入意志を試しにかかっており、円安リスクが依然としてくすぶっていると指摘する。

口先介入の効果に疑問、市場は底値を試す動き

英国『フィナンシャル・タイムズ』の報道によると、片山皋月は水曜日の会見で、日本の潜在的な為替介入に関する政策方針は「変わっていない」と述べ、「必要とあらば」行動を取ると語った。同時に、現在の状況を「米国とイランの間で状況が急転直下した—世界が予想しなかったほど悪化し—極めて困難な環境になった」と表現した。

しかしトレーダーらの反応は冷淡だった。報道によれば、複数の東京のトレーダーは片山の警告がドル円相場をほとんど動かさなかったと指摘し、市場はむしろこの発言を「挑戦状」と解釈し、当局がどこまで本気で介入するつもりかを試す流れとなっている。

野村証券東京本社チーフ為替ストラテジストのGoto Yujiro氏は次のように述べている：

「財務省国際局長の三村敦氏から強い口先介入のシグナルが出ていないため、市場は日本当局の介入のハードルを積極的に試しています。以前は162円だったのが今や163円となり、当局が行動を起こすレベルは4月や5月の時よりも明らかに高くなっています。」

日本当局が最後に直接為替市場に介入したのは今年4月下旬から5月下旬で、その規模は11兆7300億円（約719億ドル）に達し、一時的に円が大きく反発した。しかし、この介入の効果は6月初旬には市場に完全に吸収され、円は再び下落して複数の過去数十年の安値を次々と割り込んだ。

7月初めには円が162を割り込み、これは以前当局が介入に入った水準であり、市場では「越えてはならないレッドライン」として広く認識されていた。しかし結局は介入がなく、アナリストも新たな介入ポイントへの見通しを修正した。

報道によれば、関係筋は、最終的に介入の可否を判断する財務省国際局長の三村敦氏の戦略が密かに転換していると述べている。従来は介入前に「最後の警告」を公開していたが、新たな戦略では不意打ちを狙い市場に持続的な警戒感を抱かせ、介入の抑止力を維持する方向にシフトしている。

地政学リスクと貿易赤字のダブルパンチ

今回の円安の背景には、複数の悪材料が重なっている。報道によれば、東京のトレーダーたちは、米国とイランの対立の再燃や周辺湾岸諸国の情勢緊張によって最近原油価格が急騰し、「避けがたく」ドル円や他通貨の為替レートが押し上げられたと語っている。

アナリストは、エネルギーコスト上昇がFRBの早期利上げ観測を呼び起こし、ドルを一段と支えていると指摘している。

同時に、日本自身の経済指標も事態をさらに悪化させている。6月の貿易赤字は予想外に25億ドルにまで拡大し、アナリスト予想の2倍を超えた。専門家らは、イランでの戦争が日本の貿易の条件を悪化させ、弱い円はエネルギーと食品を高い割合で輸入に頼る日本の構造的な脆弱性をより一層浮き彫りにしているとみている。

専門家は、現在の状況を総合的に見れば、市場の核心的な関心は「当局が介入するか否か」から「どのレベルで介入するのか」へと移っていると分析する。これまで重要なサポートと見なされていた水準を円が次々と割り込む際に、実質的な介入がなかったことで、投資家の口先警告への感度は体系的に低下している。

Goto氏は、三村氏が明確なシグナルを出さない限り、市場はより高い介入のハードルを探り続けるだろうと述べている。