今、スマートマネーはどこに流れているのか？

資金フローのデータによれば、世界の投資家が深刻な資産再配分を経験しています。

追风取引デスクによると、Bank of America（美銀）の最新レポート「The Flow Show」が明らかにしたところ、米連邦準備制度の利上げ期待が高まり、長期金利が継続的に上昇する中、スマートマネーは新興市場、テクノロジー株、コモディティへの集中を加速させている一方、米国および英国株式には慎重な姿勢を保っています。

7月22日までの1週間で、世界株式ファンドは304億ドルの純流入、債券ファンドは149億ドルの純流入、ゴールドファンドは20億ドルの純流入、マネーマーケットファンドは339億ドルの純流出となりました。

その中で、新興市場株式の週間純流入は296億ドルで歴史上2番目に大きい規模、中国株式の純流入は213億ドルで歴史上3番目、韓国株式も過去4週間で累計163億ドルの純流入となり、いずれも記録を更新しました。

同時に、Bank of AmericaのBull & Bear Indicatorは9.6の極度に楽観的なレンジを維持しており、2026年5月から点灯した売りシグナルは引き続き有効です。Bank of AmericaのストラテジストMichael Hartnettは、テクノロジー株への強い資金流入が、オイル、2年米国債、VIXといった分野でヘッジファンドがベアポジションを強化していることと相殺しており、市場センチメントは歴史的な高水準にあり、投資家はリスク資産のレバレッジ縮小を引き起こす可能性のあるトリガーポイントに警戒すべきだと警告しています。

新興市場が最大の勝者に、中韓の資金流入は記録的

新興市場はこのグローバルな資金再配分の最大受益者となっています。

データによると、新興市場株式ファンドの週間純流入は296億ドルで史上2番目に高い水準、過去3週間連続で純流入を記録しています。

中国株式ファンドの週間純流入は213億ドルで歴史上3番目、韓国株式ファンドは同期間に15億ドルの純流入、過去4週間累計で163億ドルとなり、新記録を樹立。年初来のクロスアセットリターンランキングでは、韓国株式が79.6%の上昇で世界首位となっています。

Bank of Americaは、米連邦準備制度の金融引締めや日本銀行の為替危機による調整局面では、押し目買いを推奨しています。

テクノロジー株への資金流入が記録を更新、ただし警戒シグナル点灯

テクノロジー株は依然として機関投資家による資金の主要な投資先です。

過去4週間でテクノロジー株ファンドは累計528億ドルの純流入で史上最高、当週の純流入は40億ドル。金融株ファンドは当週15億ドル、過去4週間で累計88億ドルの純流入となり、2022年1月以降で最大となっています。

しかし、Bank of Americaは同時に注意を促しています。

レポートでは、産業サイクルの先行指標である「ブルーカラー半導体」指数が6月の高値から21%下落しており、市場で広がる「好景気」期待に疑問を投げかけています。同時に、「テクノロジー7大企業」を代表するMAGS ETFは200日移動平均線（65ドル）のサポートを死守しようとしています。

Bank of Americaのストラテジストは、「好景気」期待が反転した場合、最適なトレード戦略はディフェンシブセクター、高配当株、デュレーション資産のロング、そして（現在大規模流入を記録している）銀行株、証券株、テクノロジー株、インダストリアル株のショートとしています――その中でインダストリアル株のオーバーウェイトは2021年7月以来の最高レベルです。

債券市場に潜む変動、長期金利が最大の変数に

債券市場は見逃せないシグナルを発しています。30年物米国債利回りは5.2%で2007年6月以来の高水準、30年物実質利回りは3%で2008年11月以来の高水準、米国テクノロジー企業債券価格は2年ぶりの安値です。

それにもかかわらず、資金は引き続きフィクストインカム市場に流入。投資適格債券ファンドは16週連続で純流入、当週の純流入は59億ドル。政府債・国債ファンドは4週連続の純流入で当週57億ドル、インフレ連動債（TIPS）は25週連続の純流入です。

Bank of Americaのレポートは、2026年以降、世界の中央銀行が計23回の利上げを実施しており、年内にさらに18回の利上げが見込まれると指摘。

7月29日の米連邦公開市場委員会（FOMC）での利上げの織り込み確率は38%、9月16日の会合では利上げが完全に織り込まれています。レポートによれば、金融環境の引き締めによる市場への影響は企業収益を上回っており、長期金利の上昇はリスク資産のレバレッジ縮小の潜在的なトリガー。米ドルのロングが米連邦準備制度のタカ派姿勢に対する最良のヘッジだとしています。

金と暗号資産が静かに底値形成、コモディティは年間トップの成績

オルタナティブ資産分野では、ゴールドと暗号資産が静かに資金を積み上げています。ゴールドファンドは当週20億ドルの純流入で2026年4月以来最大、暗号資産ファンドは9億ドルの純流入で11週ぶりの最大流入です。

年初来の資産リターンでみると、コモディティが57.7%の上昇で資産クラス別トップ、ブレント原油が54.6%、WTI原油が51.2%、銅が10.9%上昇しています。これに対し、ゴールドは年初来4.4%下落、ビットコインは24.8%下落しています。

Bank of Americaはレポートで、ゴールドとビットコインの現状を「2026年の底値形成」と位置づけ、マクロ・ストラクチャーの観点から、「米国政府は依然2兆ドル規模の財政赤字を抱え、1兆ドル規模の利払いも継続。過去12ヶ月の関税収入は2500億ドルに上るが、株式の供給は増加（フリーキャッシュフローがマイナスの企業による自社株買い減少）、債券の供給も拡大――いずれもゴールドとビットコインの長期的支援要因となる」と分析しています。

レポートでは、2020年代後半には「メインストリート」を代表するバンク株（BKX）が「ウォールストリート」を代表する証券株およびプライベートエクイティをアウトパフォームするとしています。

プライベートクライアントは静かに防御色を強め、キャッシュ比率は過去最低

Bank of Americaのプライベートクライアントの資産配分にも注目が集まっています。

最新データによると、Bank of Americaプライベートクライアントの運用資産残高は4.5兆ドルで、そのうち株式比率65.6%、債券比率17.5%、キャッシュ比率9.6%と、キャッシュ比率は2026年5月の過去最低水準にまで低下しました。

直近4週間のETF資金フローでは、プライベートクライアントは地方債、生活必需品、ヘルスケアなどディフェンシブ資産を買い入れ、一方で素材、低ボラティリティファクター、日本株を売却。この配分シフトは、テクノロジー株や新興市場への機関投資家の大規模流入と明確に分化しており、現在の市場環境下での投資家のリスク志向の違いが浮き彫りとなっています。

Bank of AmericaのBull & Bear Indicatorの各項目では、ヘッジファンドのポジションは82パーセンタイル（極度楽観）、株式資金フローは96パーセンタイル（極度楽観）、ファンドマネージャー調査のポジションは100パーセンタイル（極度楽観）。Bank of Americaは、2002年以来合計17回の売りシグナルが点灯し、ACWI指数はその後2～3ヶ月で平均2%～3%下落、最大ドローダウンは15%～20%、シグナルの的中率は約60%と指摘しています。