昨夜、3つのシナリオが市場の運命を書き換えた
出典:ウォール街インテリジェンスサークル
月曜日、トランプは原油価格を書き換えたが、テクノロジー株を書き換えることはできなかった。次に、市場の運命を本当に書き換えることができるのは、もはやFRBだけである。
第一に、原油価格下落のシナリオ。
昨夜、原油価格は2回目の下落を見せ、その日の累計下落率は8%に達した——すべてはトランプの「イランへの攻撃を一時停止したのは、交渉のためにもう一度機会を与えるためだ」という一言が原因だった。
トランプはAxiosインタビューで、「私たちはイランと非常に深い交渉をしている。もし交渉がうまくいかなければ、非常に強硬な軍事行動を再開するだろう」と述べた。外交努力にどれくらいの時間を与えるかという質問に対し、トランプは「そんなに長くはない。すぐに実行するか、まったく実行しないかだ」と答えた。
ただし、原油価格はまだ7月初旬の水準まで下がっていない。少なくとも70~75ドルまで下落しない限り、市場はインフレの緩和を再び織り込むことはないだろう。
第二に、「原油価格の下落でも市場は救われなかった」シナリオ。
原油価格が大きく下落し、金利も下降したため、本来であれば高バリュエーションのテクノロジー株にとっては最良の環境となるはずだったが、ナスダック指数は高く始まった後、逆に下落、フィラデルフィア半導体指数は2%を超える下落、NVIDIAはほぼ5%下落し、SK Hynixの米国株は公開価格を割った。
火曜日にナスダックが反発したとしても、半導体が同時に修復するかどうかを注視する必要がある:
ナスダック上昇・半導体が引き続き下落:それは単に指数の主力株が相場を支えているだけである;
半導体が引き続き主導して下落:テクノロジー株の調整はまだ終わっていない;
ナスダックと半導体が同時に上昇し、かつNVIDIAが月曜日の下落分の少なくとも半分を回復すれば、ようやく初めて下げ止まりの兆しが現れたと言える。
第三に、「タカ派FRB」を取引するシナリオ。
ドルインデックスは101を下回るどころか、逆に101.50を上回った——ドルはすでにFRBの「タカ派的不確実性」を織り込んだシナリオだ。
市場は現在も今週の利上げの確率を30%ほど残している。10年米国債利回りが4.60%以上を維持し、ドルが明確に101を下回らない限り、投資家は月曜日の原油価格下落を完全な金融緩和のシグナルとは理解しないだろう。
今日、あるニュースがウォール街を震撼させた。Citadel証券がレポートを発表し、ウォッシュがサプライズで利上げに踏み切る可能性を示唆した(その基本判断はすでに今週25ベーシスポイント利上げにシフトしている)、物価安定回復へのコミットメントを強調し、フォワードガイダンスに依存した旧時代を正式に終わらせるとした。
これは市場にFRBが必ず利上げするとは言っていない。ただし、市場に対し——7月の現状維持を当然視してはいけない——と警告しているのだ。
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