Meta（META.US）のAIへの大規模投資：第2四半期の収益は過去最高も、利益の急減とフリーキャッシュフローは4年ぶりの最低水準

知通財経APPによると、7月29日の取引後にMeta Platforms(META.US)は2026年6月30日までの第2四半期決算を発表しました。この決算は鮮明な「分裂感」を呈しています――コア広告事業は依然として強く、収益は過去最高を記録したものの、AIへの巨額投資と一時的な費用により利益面で大打撃を受けました。さらに、会社が発表した収益ガイダンスは市場予想を下回り、現金準備も大きく減少しました。水曜日の取引後、Metaの株価は一時10%以上急落しました。

データによると、会社の第2四半期売上高は608億ドルで、予想は601.7億ドル、1株当たり利益は6.18ドルで予想の7.22ドルに及びませんでした。純利益は前年同期の183.4億ドルから158.5億ドルに減少し、前年同期比14%減となりました。

第2四半期の広告収入は593億ドルで、予想の590.7億ドルをわずかに上回りました。デイリーアクティブユーザー(DAP)は36億人で、StreetAccountの36.1億人の予想を下回りました。DAP指標はMeta傘下アプリ全体の総ユーザー規模を示します。

Metaは今四半期の売上高を610億〜640億ドルと予想しており、中央値は625億ドルです。LSEGによると、アナリストの平均予想は631.5億ドルです。会社は、このガイダンスは「現行為替レートに基づき、為替要因が通年の売上高の前年比成長率に約1ポイントのマイナス影響を与える」と説明しています。

フリーキャッシュフロー91%急減：AIへの莫大な投資の現実的な代償

EPSが予想を下回った理由は一時的な項目が影響した可能性がありますが、フリーキャッシュフローの大幅な減少はAIへの巨額投資が財務流動性に圧迫を与えていることを露呈しています。

第2四半期、Metaの営業キャッシュフローは318.6億ドルでしたが、設備投資は310.8億ドルで前年同期比83%増となりました。両者を差し引くと、フリーキャッシュフローはわずか7.84億ドルとなり、前年同期の85.5億ドルから91%急減し、2022年第3四半期以来4年近くの最低水準となりました。

この数字は第1四半期末の123.9億ドルからも急落しています。現状のトレンドでは、Metaのフリーキャッシュフローは今四半期にマイナスへ転じることが事実上確実と指摘されています。

設備投資について、会社は2026年通年予想レンジを1,250億〜1,450億ドルから1,300億〜1,450億ドルへとレンジを狭めました。上限は変わらないものの、下限の引き上げは会社が少なくとも1,300億ドルのAI投資を下限とすることを確認したということです。これは依然として世界のテック業界で最も積極的な設備投資計画の一つです。

投資家はMetaがAI関連成果を直接収益化する進展に高い関心を寄せています。今月初め、MetaはMuse Spark 1.1モデルを発表し、AI事業トップのアレクサンダー・ワン氏は「これまでで最も強力なエージェントおよびコード生成モデル」で、OpenAIやAnthropicの類似製品より価格が低いと述べました。

2025年6月に143億ドルを投じてScale AIへ投資し、ワン氏を招き入れて以来、MetaはAI戦略の展開を積極的に推進しています。

「総じて、ほとんどのコンピューティングパワーはモデルのトレーニング、コア事業の拡大、個人用エージェントや新サービスの提供に使われる見込みです」とMeta CEOのマーク・ザッカーバーグ氏は水曜日のカンファレンスコールで述べ、「だが、大企業顧客向けのスケーラブルな事業展開も見込んでいます」と説明しました。

先週、競合のAlphabetはAIへの巨額支出によりフリーキャッシュフローが記録上初めてマイナスになったと明かしました。AlphabetやAmazon、Microsoftがハイパースケールなクラウドビジネスを持つ一方で、Metaは未だ成熟したクラウドサービスを持っていませんが、この状況は変わる可能性があり、Metaは余剰コンピューティングパワーをサードパーティに貸し出すことを検討しています。

「我々は大量の算力レンタルオファーを受けており、その入札価格は我々の取得コストを大きく上回っています」とザッカーバーグ氏はカンファレンスコールで明かしました。

火曜日、Metaはブラックロックと提携し、テキサス州エルパソで140億ドルのデータセンタープロジェクトをスタートさせると発表しました。数週間前、同社はルイジアナ州地方における「Hyperion」大規模データセンタープロジェクトの総投資額が500億ドルを超えることを明かしました。さらに7月初旬には、カナダ・アルバータ州で90億ドル規模のデータセンター建設計画も発表しました。

EPS「未達」の裏側：一時的費用だけが理由ではない

Metaは第2四半期の総コスト・費用は420.3億ドルで前年同期比55%激増したと発表しました。この中には24億ドルの訴訟費用や、5月以降のレイオフに伴う11.8億ドルの退職金費用が含まれています。

最高財務責任者のスーザン・リー氏はカンファレンスコールで、これらの一時的項目を除外すると営業利益は前年同期比9%増になると説明しました。

当期純利益は前年同期の183.4億ドルから158.5億ドルに減少し、1株利益は7.14ドルから6.18ドルに低下しました。

Meta傘下のReality Labs部門は第2四半期に4.31億ドルの収益を上げ、運営損失は46億ドルでした。ウォールストリートは同部門（VRやAI搭載ウェアラブル機器を担当）が当期5.07億ドルの損失で4.234億ドルの売上を出すと予想していました。

決算発表後、Metaの株価は時間外で一時10%以上下落しました。水曜日の終値までで同社株は10営業日連続で下落し、年初来の累計下落率は約11%に拡大、一方で同時期のナスダック指数は約5%上昇しています。

Aptus Capital Advisorsの株式部門責任者David Wagner氏の指摘が象徴的です。「設備投資の下限を引き上げ、中央値も上げたが、売上ガイダンスで前向き材料はほとんど示されなかった――これは決して良い話と言い難い。」

とはいえ短期的な圧力はあるものの、一部ウォール街機関は依然として強気な見方です。バンク・オブ・アメリカは「買い」評価を維持し、目標株価を835ドルに設定。ゴールドマン・サックスも「買い」評価で目標株価815ドルを提示しています。ドイツ銀行も決算前に目標価格を810ドルから800ドルに小幅調整したが、「買い」評価は維持しています。