ワールド・ゴールド・カウンシルのレポートによると、過去10年で最大の四半期下落幅にもかかわらず、強気市場の基調は変わらず、金は非常に強靭である

汇通网7月31日報道—— ドル高や利上げ観測の強まりなど複数の要因による調整圧力を受け、第2四半期の金価格は過去10年で最大の四半期下落幅となりました。しかしWorld Gold Council（世界黄金協会）のデータによると、金のファンダメンタルズは非常に堅調であり、アジアの現物需要やOTC取引需要が力強く、中央銀行による金購入も大幅に反発し、同時期の過去最高を記録しました。欧米ETF資金の流出は、アジアや公式部門の増加資金と相殺し、需給構造の安定や長期的なポートフォリオ戦略が変わっていないことで、金の強気市場の基盤は固く、短期的な調整も上昇余地を損なうものではありません。

2026年第2四半期、金市場は過去10年で最大の四半期下落幅を記録し、相場は引き続き不安定で弱含み、全体的に大きな下落圧力がかかりました。しかし世界黄金協会の最新レポートによると、

相場大幅調整も、コア・ファンダメンタルズは堅調

第2四半期はマイナス要因が重なり、金価格は下落圧力が強まりました。イラン情勢の不安が世界的なエネルギー危機を引き起こし、インフレ期待を高め、各国中央銀行による金融引き締めを余儀なくされました。更に米国の利上げ観測が強まり、米国債利回りやドル高が進行し、金のような無利息資産の保有コストが大幅に上昇、市場は売りに傾きました。データによれば、第2四半期の金平均価格は1オンスあたり4,056.59ドルで、前四半期比8%下落となりましたが、前年比では37%も上昇しており、長期的な上昇基調は崩れていません。

相場調整があったものの、金市場全体の需要は安定を保ち、第2四半期の世界金総需要は1,269トンで前年比横ばい、上半期累計では2,522トンで前年比2%の小幅増となりました。金価格上昇の恩恵で、上半期の金需要の総額は3,800億ドルに達し歴史的な新高値となり、金の資産としての強靱さを十分に示しています。各機関は、下半期もアジアからの投資資金やOTC取引需要が金市場のコアサポートとなると予想しています。

市場資金の分化：欧米ETF減少、アジア現物需要は堅調

グローバルな金資金の動きには明確な地域差が見られました。第2四半期、欧米市場はリスク回避ムードが後退し、金ETFは45トン純流出、北米の投資家の売却規模は2013年以来上半期で最悪となりました。これは主に実質金利上昇やFRBの利上げ見通しを背景に利益確定を選んだからです。しかし市場全体にパニックは見られず、四半期内で何度も安値買いが現れ、金の戦略的なポートフォリオ価値は引き続き評価されています。

これに対し、アジアの現物金需要は堅調さを継続しています。第2四半期の世界の金地金・コイン需要は307トンで、前年同期比ほぼ横ばいでした。中でもアジア大国のパフォーマンスが特に目立ち、上半期のリテール金投資需要は314トンで同時期の過去最高を更新しました。この国の国内では資産収益の低迷、不動産市場の低調、地政学的不確実性が続き、個人資産ポートフォリオとしての金需要が高まっています。同時にOTC取引需要も大きく増加し、第2四半期の取引量は327トンに達し、そのほとんどがアジア市場からの資金でした。インドの金投資需要も前年比9%増加し、押し目買いの意欲が強まりました。

中央銀行の金購入が大幅反発、長期支援のロジックが定着

公式部門による金購入需要の力強い回復は、金価格の相場安定の決定的な要因となりました。第1四半期に一時的な落ち込みを見せたものの、第2四半期には世界の中央銀行による金購入量が大幅に反発して289トン、これは第1四半期の5倍以上であり、歴代2Qでは最高水準となりました。その中でもポーランドやアジアの大国中央銀行の増持が顕著で、アジア大国中央銀行だけで1四半期に33トン増加し、2023年末以降で最大規模となりました。

長期的には中央銀行の金購入ブームはまだ続くと予想されています。関連調査によれば、回答した中央銀行の89%が公式金準備が今後も増加すると見ており、45%は金の追加購入を計画しています。去ドル化や準備分散というコアニーズが、金の公式ポートフォリオ価値を際立たせています。

ジュエリー需要が圧迫、市場需給構造は均衡を維持

高水準の金価格が一般消費需要を圧迫し、市場の唯一の弱点となっています。第2四半期の世界金ジュエリー消費は278トンで、前年比17%減少し、パンデミック以降最低の四半期水準となりました。アジアの2大消費市場でも明確な減少が見られました。消費面では軽量化、低純度、リサイクル買い替えといった新しいトレンドが現れており、一般需要は投資型の地金やコインにシフトしています。

供給側は全体的に安定を保ち、第2四半期の鉱山産金は前年比2%増で同期最高を記録しました。一方で金価格の短期下落は民間売却意欲を抑制し、再生金の供給は前年比6%減少しました。市場が金価格の上昇期待を強く持つ中、国際金融リスクが見られず、再生金供給は増加しにくい状況で、全体として需給バランスは保たれています。

まとめ

以上から、第2四半期の金相場の急落はあくまで短期的な動揺であり、ファンダメンタルズの転換ではありません。欧米の投機資金の撤退が短期圧力となったものの、アジアの現物投資や中央銀行による安定した買い支えが2大柱として構築され、需給構造も健康的です。短期的に金価格は不安定な推移を続けるかもしれませんが、市場の金融政策見通しが固まる中、ファンダメンタルズの堅固な支えにより、金は引き続き上昇余地を持っています。


スポットゴールド週足チャート 出典：易汇通

東八区7月31日11:52時点 スポットゴールド 4,076.33ドル/オンス