AIに「空売り」されたインド株式市場が回復基調に：IT株が力強く反発、銀行・電力・医薬品セクターが人気

ジートン財経APPによると、世界的なAI取引の激しい変動の中、インド株式市場は反発し、Nifty IT指数は7月に力強く約19%上昇しました。インド第2位の資産運用会社ICICI Prudential Asset Managementは、銀行、石油精製、電力、製薬セクターに注目し、需要サイドがもたらす投資機会を期待しています。

ICICI Prudential Asset Managementの最高投資責任者であるサンカラン・ナレン氏は、銀行業のバリュエーションが魅力的であることに加え、電力インフラや医療分野の需要の高まりも非常に魅力的な投資機会をもたらしていると述べました。同社の運用資産は約11.8兆ルピー（約1,230億ドル）で、そのうち株式資産が全体の3分の2以上を占めています。

「銀行業は依然としてインドで最も魅力的な業種の一つです」と彼は水曜日のインタビューで述べています。

インド銀行株のバリュエーションは5年ぶりの低水準に接近

インドのベテランファンドマネージャーであるナレン氏がこのような発言をした背景には、インド企業の収益が回復の兆しを見せていることがあります。ナレン氏はインドにおける逆張り投資・バリュー投資理念の推進者です。データによると、原材料、公益事業、金融サービスセクターが先行して回復しています。インドのNifty 50指数の構成銘柄の中で、既に34社が6月四半期の決算を発表しており、半数以上の企業の利益が市場予想を上回っています。

収益見通しの改善が、インドの主要株価指数Niftyを2カ月連続で上昇させています。さらに、外国資金の流入が回復し、インドのソフトウェア株の反発も市場を後押ししました。しかしナレン氏は、ブレント原油価格がバレルあたり90ドルを超えて高騰することが、この回復の波にリスクをもたらしていると述べています。

彼は「もし収益成長が改善してもマクロ経済リスクが高まった場合――例えば原油価格が100ドルまで上昇した場合――市場はより低いバリュエーションを与えるでしょう。理想的な状況は収益の改善とともに原油価格が安定し、モンスーンの気候条件も良好な時です」と述べました。

ナレン氏が運用する規模90億ドルのICICI Prudentialマルチアセットファンドは、過去5年間で同種ファンドの95%を上回るパフォーマンスをあげており、保有銘柄も前述の見解を裏付けています：同ファンドは銀行株のオーバーウェイトが続いており、ここ数カ月はKotak Mahindra Bank、HDFC銀行、Union Bank of Indiaの保有を増やしています。

「外国人投資家の継続的な売り越しにより、多くの大型株のバリュエーションが非常に魅力的になっています」と彼は述べています。

今年3月、外国資金がインド株式市場から大量に流出し、金融株の純売却は65億ドルにのぼりました。そのため、インドのNifty銀行指数は一時的に弱気相場入りに迫りましたが、その後13%以上反発しました。しかし、現在のPBRは長期平均と比べて約20%も割安となっています。

金融セクター以外にも、ナレン氏は電力と製薬分野にも注目しています。彼は電力需要が持続的に増加し、発電および送電網への投資拡大につながると考えています。製薬企業はグローバルで競争力のある輸出ビジネス、および国内医療需要の成長の恩恵を受けているとし、医薬業界についての長期的な強気見通しを改めて強調しました。

彼は「製薬業界はずっと私たちに高いリターンをもたらしてきました。私たちはこの業種を依然として魅力的だと考えています」と述べました。

資金の回転がリバウンド相場を生む！Nifty IT指数が7月に大幅反発

注目すべきは、18年ぶりに最悪の上半期パフォーマンスを記録した後、インドNifty IT指数が7月に力強く反発し、約19%上昇、6年ぶりの単月最大の上昇幅を記録したことです。これは投資家が混雑した人工知能（AI）取引から、相対的に割安なテクノロジー株にシフトしたことが背景です。

従来、市場ではAI技術がインドITアウトソーシング産業のビジネスモデルを覆すとの懸念から、インドのテクノロジーセクターは大きく調整されました。2026年上半期に、インドのテクノロジー株のベンチマークであるNifty IT指数は約30%下落し、インド市場で最もパフォーマンスの悪いセクターとなり、同期間Nifty 50指数は約9%下落しました。

資金面では、2026年上半期に外国資金がインド株式市場から純流出超えは230億ドルを記録しました。市場では「インドはAIによって最初にショートされた国」との見方まで登場し、悲観的なムードが資本市場や長期経済見通しにまで及びました。

しかし、AIチップ銘柄が最近調整する中、資金はインドITサービスセクターに回転し始め、リスクが比較的低いテクノロジー分野と見なされています。ジェフリーズはインドIT業界の格付けを「アンダーウェイト」から「ニュートラル」に引き上げ、市場心理を後押ししました。

企業決算も前向きなシグナルを示しています。Tata ConsultancyのAI事業の年間化収入は26億ドルに達し、InfosysはAI主導のサービスが総収益の8.2%を占めると発表しました。

ただし、市場の見方は全面的に楽観的とはなっていません。Wright Researchの創業者ソナム・シュリワスタバは、今回の上昇はそれ以前の大幅なバリュエーション調整の後のリバウンドに過ぎず、需要主導の新たな上昇局面ではないと指摘しています。AI技術による従来型アウトソーシングモデルへの影響や、企業の非必須支出の軟調といった中長期的課題は依然として解決されていません。

市場の独立系専門家アジャイ・バガ氏は、7月の反発は短期的な現象に過ぎず、本当の試練は9月四半期の新規受注データだと指摘しています。これにより今回の相場が構造的な転換か、それとも行き過ぎた下落後のテクニカルリバウンドなのかが判断されることになるでしょう。