中国の7月RatingDog製造業PMIは8か月連続で拡大し、新規輸出受注は3か月ぶりにプラスに転じた

中国の製造業景気は7月も拡大を続け、新規輸出受注が3か月ぶりにプラスへ転じ、価格圧力が継続的に緩和する一方、在庫の積み上がりで調達活動が約9か月ぶりに初めて縮小した。

8月3日、S&PグローバルとRatingDogが共同で発表した最新の中国購買担当者景気指数（PMI）によると、7月のRatingDog製造業PMIは50.9となり、6月の51.7から低下し、過去4か月で最低水準ながら、8か月連続で景気拡張・悪化分岐点（50）を上回った。

RatingDogの創業者Yao Yuは、現在の拡張サイクルは過去5年間で最長であり、2023年11月から2024年6月までの連続拡張期に匹敵すると述べた。特に注目すべきは、新規輸出受注が3か月ぶりに再び拡張域に戻り、製造業全体の見通しにポジティブなシグナルをもたらした点である。

同時に、輸出受注の回復やコスト圧力の継続的な緩和は製造業の利益に一定の支援となり、短期的には全体として引き続き拡張基調が続くと予想される。

Yao Yuは、7月の製造業は全体的に拡張を維持し、新規受注の持続的な増加とコスト圧力の緩和が支えとなっており、輸出受注の拡大もポジティブなシグナルだとした。「製造業PMIは短期的に拡張区間にとどまると予想されるが、成長ペースは一段と穏やかになる可能性がある。」

拡張は継続もペースは鈍化

7月のRatingDog中国製造業PMIは50.9で、6月の51.7から0.8ポイント低下し、8か月連続拡張の中で最も低い読みに。これはPMIの5つの副指標すべてが2か月連続でプラス寄与したことを示す。

Yao Yuによれば、現在の拡張サイクルの長さは5年ぶりの最高記録と並ぶものの、7月の伸びの減速は製造業拡張ペースがより緩やかになっていることを意味する。前四半期は2024年第2四半期以降で最も力強い成長であり、7月の落ち込みには一定の自然な調整要因がある。

新規受注に関しては、7月の中国製造業新規受注量は14か月連続で増加し、2018年以来最も長い連続拡張記録を更新した。

企業は受注増加の要因として、需要の改善、国際受注の増加、新事業チャンネルの拡大、製品品質の向上を挙げている。6月と比べると伸び率は鈍化したが、新規輸出受注は2か月連続の縮小を経て7月に初めて拡大に転じた。

生産面では、製造業の生産は8か月連続で増加し、主な要因は受注増加、需要の強含み、輸出拡大、生産能力拡張や新製品投入だった。生産の増加ペースは4か月ぶりの低水準となったが、これは今年第2四半期の力強い拡張を受けての高水準であるといえる。

雇用は2か月連続の拡大、職増ペースは3年ぶり最高

製造業の雇用は2か月連続で増加となり、7月の雇用増加率は2023年8月以降でもっとも高い水準。企業は、受注増、生産拡張、一時雇用の増加が雇用拡大の主な要因とした。

受注残については、未完了受注量が6か月連続増加したが、その伸びはこの期間で最も緩慢だった。前四半期に大幅に増えた完成品在庫は7月に微減した。

新規受注と受注残の双方が増加しているにも関わらず、製造業は7月、2025年11月以来初めて購入量が減少した。これは先行して積み上げられた資材在庫の増加を反映している——投入資材在庫は8か月連続増加で、2006〜2007年以来最長の増加サイクルとなった。

サプライヤー納期は5か月続けて長期化したものの、遅れの程度は依然として軽微である。Yao Yuは、調達活動の縮小と投入資材在庫の継続的増加に注目する必要があり、現在の製造業運営における潜在的な圧力点であると述べた。

価格圧力は引き続き緩和、出荷価格は安定傾向

出荷価格については、中国の製造業7月出荷価格はほぼ横ばいとなり、直前6か月間の上昇局面が一服——これは2021年以来最長の連続値上がりサイクルであった。企業が価格安定を維持できたのは、コスト圧力がさらに緩和されたためだ。

投入材価格のインフレ率は3か月連続で鈍化し、今年1月以来の最低水準となった。コスト圧力の継続的な軽減は製造業の利益余地を一定程度守る効果があり、短期的には製造業によるインフレ波及圧力も限定的となる。

今後12か月を見通すと、中国の製造業企業は生産見通しについて全体的に楽観的であり、自信も6月より持ち直した。企業は楽観の主因として、市場需要の強さ、新製品開発、生産能力拡張や効率化によるものとした。