AIレバレッジ清算ブームが一段落し、「韓流」が再び台頭！モルガン・スタンレーはKOSPIが36％上昇すると予測、Citibankは韓国株式市場が「1万ポイント時代」へと叫ぶ

ジトン財経APPによると、強制的なレバレッジ解消の清算ステージが終盤に近づくなか、新たなAI算力テーマのスーパー強気市場が「再び始動した兆し」を見せている。ウォール街の大手金融機関Morgan Stanleyは韓国株式の格付けを「オーバーウェイト」に引き上げ、最近の「レバレッジ解消/ポジションリバランス」が投資家にとって再びAI算力インフラ取引テーマと産業スーパ―サイクルテーマへの好機をもたらしたと述べている。

別のウォール街大手Citigroupは、韓国株のベンチマーク指数のターゲットポイントをさらに積極的に設定し、7月31日に海外投資家がKOSPI株を約7兆2000億ウォン純買い越し、過去最高の1日記録となったこと、韓国年金基金も純買いに転じたことに言及。Citigroupはより積極的な1万ポイントのKOSPI指数目標を維持し、メモリチップの収益性、極端な割安評価、政策改革が韓国株のさらなるリバリュエーションを支えると見ている。

サムスンとSKハイニックスが市場を支える！デレバレッジングが終盤、市場資金はレバレッジ狂熱からAIサプライチェーンのスーパーサイクルへ

Daniel K. Blake氏らMorgan Stanleyのシニアストラテジストはレポートで、ポジションの偏りと大量のレバレッジポジションが大幅に解消されたことにより、韓国総合株価指数（KOSPI）はMorgan Stanleyの設定する9,000ポイント目標に対してまだ36％の上昇余地があると指摘。以前は中立的な「イコールウェイト」評価だった。同指数は前取引日に18％という記録的な高騰を見せた後、今週月曜には一時5.5％下落、この原稿執筆時点では下げ幅を縮小し6366ポイント近辺で推移。

アナリストは「最近の急激な売却は主にテクニカル要因によるものであり、レバレッジETFポジションの極端さ、ヘッジファンドのレバレッジ、個人投資家の信用取引のレバレッジ解除は既に最も激しい売りの中間地点を通過した」と述べている。

上記グラフの通り、韓国株式市場KOSPI指数ならびにサムスン電子とSKハイニックスの2大時価総額ウエイト株は「レバレッジ解消」プロセスにおいて高いボラティリティを維持。KOSPIは6月高値から30％以上下落。7月にはトレーダーが急速にこのアジアのAI算力需要の風向き指標でもある市場を離れた。韓国の個別株レバレッジETFの保有規模増加、サムスンとSKハイニックスへの指数ウエイト偏重がこの暴落をさらに悪化させた。

7月に韓国株式市場が度々サーキットブレーカー発動の暴落を経験した後、韓国当局はこうしたツールの利用に規制を導入。個人投資家によるレバレッジ商品の参加を規制し、関連リスクエクスポージャーを運用資産全体の一定割合以内に制限する方針。

Morgan StanleyはKOSPIの短期レンジを5,500〜10,500ポイントの大きな値動きのレンジで予想し、サムスン電子とSKハイニックスの2大ウエイト株（合計50％）が市場の評価を強固に支えると見込む。さらに産業、国防、金融など韓国株のセクターが追い風を受けると予想。

Morgan Stanleyはまた、タイ株の評価を「イコールウェイト」から「オーバーウェイト」に上方修正。タイが外国直接投資と競争力を高める中、同国株式市場で投資機会が増えているとする。タイ企業収益は転換点を迎え、バリュエーションは低水準、AI資本支出やエネルギー安全保障テーマの恩恵を受ける銘柄もあると補足。

またオーストラリア株は「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」に格下げ。度重なる利上げと税制改革で国内不動産投資のインセンティブが大幅減退し、今後の上昇余地は限定的。以前はイラン戦争などの背景でオーストラリア市場のエネルギー関連エクスポージャー期待から強気だった。

7兆2,000億ウォンの資金で強気の主導権を奪還、Citigroupは10,000ポイントを目指す

この韓国半導体関連株の大幅調整は、ウォール街でAI関連の過剰なレバレッジポジション・ストラクチャー解消（クリアリング）と再定義されており、半導体のファンダメンタルズ反転ではない。

Morgan Stanleyの9,000ポイント、Citigroupの10,000ポイントという目標は、「韓国株が再びレバレッジの狂騒に向かう」とだけ賭けているのではなく、韓国市場がレバレッジドライブからAI資本支出ドライブへの移行で、より収益性・キャッシュフロー・AI算力の戦略的希少性という観点で利益を狙うもの。

Morgan Stanleyは韓国株格付けをイコールウェイトからオーバーウェイトに上方修正し、KOSPI9,000点目標を設定。レポート発表時点で約36％の上昇余地とし、レバレッジETF、ヘッジファンド融資、個人の信用取引ポジションの解除が中間地点を越えたと指摘。Citigroupはより積極的な10,000点目標を維持、メモリチップの収益性、極端な割安さ、政策改革によるアクティブリバリュエーションの支えと見る。

7月31日には海外マネーが1日で7兆2000億ウォン純流入という過去最高記録を更新、規制当局もレバレッジETFの参入ハードルを引き上げており、これまでの「マージンコール→強制売却→ボラティリティ拡大」という負のフィードバックが大幅に弱まる傾向。この流れこそがCitigroupが資金面で韓国株強気を維持する大きな根拠となっている。

さらに重要なのは、リアルなAI算力インフラ需要が株価崩壊に連動していないこと。7月の韓国輸出は前年比62.8%増の988億9000万ドルで、半導体輸出179％増、コンピューター輸出404％増。AIデータセンター投資、ストレージ価格・サーバー需要が依然好調であることを証明。Amazonは2026年の資本支出計画を2,000億ドルから約2,200億ドルに上方修正し、クラウド事業AWSの売上が37%増という18四半期ぶりの過去最高成長。巨額投資にもかかわらず、2026年に全ての需要を満たせず、2027年も供給抑制が続き、現時点で2028年需要も「驚異的」と言及。これにより韓国市場の反発は単なるショートカバーではなく、受注・輸出・クラウド需要という基礎的な裏付けを得ていると考えられる。

Amazon経営陣が述べる「バーベル型」需要構造は、算力サイクルがより急峻かつ長期的になる理由を示す。一方ではOpenAI、Anthropicといった先端ラボが推論、Agent、リカーシブ自己改良を推進。AIがコード作成や実験設計、モデル開発により多く関与し、「AIでさらに強力なAIを開発」することで算力消費の正のフィードバックが生まれる。他方では、何百万もの企業がまだ本格化していないプロダクション推論負荷を今後、カスタマーサービス、リスク管理、コーディング支援から完全な業務プロセスへ拡大。

AIアプリケーション開発のリーダーであるAnthropicは、AIシステムがAI開発作業の多くを担っていると公表。OpenAIもGPT-5.6がリカーシブ自己改良能力測定評価で明確な進歩を遂げたと発表。この結果、AI算力インフラインダストリーの構造的なコアは——Labs AIが需要曲線の傾きを引き上げ、Enterprise AIが需要ベースを拡大し、サイクルを延長することにある。