日本円：為替介入は抑制策とみられる – ING

INGのChris Turner氏は、ワシントンがFRBを通じ、そして日本がFIMAレポファシリティを活用して米国債を担保にドルを調達するという、米日合同の為替介入がまれに行われたことを強調しています。彼は、この措置が利上げに近いFRBと緩和的な日本の政策というファンダメンタルズを変えるものではなく、USD/JPYが持続的に155を下回る展開には懐疑的であり、介入は主に160への動きを抑制する効果に留まると見ています。

合同介入でも155の突破は困難か

「ここでの大きなポイントは、ワシントンが東京との2国間介入に参加したことです。FRBは1月にレートチェックを行っており、これは介入の前兆でしたが、金曜日に実際に行動を起こしたようです。なぜ今なのでしょうか？」

「おそらく米財務長官のScott Bessent氏は、円安が日本国債（JGB）の信頼性を損ない、それが米国債にまで影響を及ぼしていると感じたのかもしれません。注目すべきは、日本がFRBの新しいFIMAレポファシリティを利用する意向を示している点です。これにより、日本は米国債を直接売却することなく、保有する米国債を担保にしてドル資金を調達し介入できるのです。」

「とはいえ、これはある種の抑制策でもあり、USD/JPYが160を超えて上昇するのを投資家に制御させ、東京がより円高に寄与する政策を導入する時間を稼ぐ役割も果たしています。これには日本の国内資産への投資を促す追加インセンティブが含まれる可能性があります。」

「このテーマについて語るべきことは多いですが、USD/JPYの今後には何を意味するのでしょうか？ 今回の介入は、利上げに近いFRBと、円に重しとなる東京の緩和的な金融・財政政策というファンダメンタルズを変えるものではありません。我々は、この2国間措置によってUSD/JPYが持続的に155を下回ることは難しいと見ています。」