ニュージーランドドル：労働市場の緩みが強い雇用データの影響を和らげる– BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、ニュージーランドドルと現地利回りが、力強い第2四半期の雇用・賃金増加が労働供給の増加や失業率上昇によって相殺されたことで下落したと指摘しています。明らかな労働市場の余剰にもかかわらず、Haddadは、目標を上回るインフレ、比較的良好な成長見通し、そしてニュージーランド準備銀行（RBNZ）によるさらなる利上げ期待に支えられ、NZDが引き続き上昇する可能性があると主張しています。

強い雇用データでも労働市場の余剰は解消されず

「NZDとNZ利回りが下落。ニュージーランドの第2四半期の堅調な雇用・賃金成長は、依然として続く労働市場の余剰を覆い隠しています。雇用は前期比0.5%増（第1四半期は0.1%）、コンセンサスおよびRBNZ予想の0.1%を大きく上回りました。一方、民間正規賃金は前期比0.7%増（コンセンサスおよびRBNZ：0.6%）、第1四半期は0.5%でした。」

「しかし、強い採用増は労働供給の増加（労働参加率は0.2ポイント上昇し70.7%）によって上回られ、失業率が上昇し、過剰な労働供給が示唆されました。」

「失業率は0.2ポイント上昇して5.6%（コンセンサスおよびRBNZ：5.4%）、これは2015年第3四半期以来の高水準であり、アンダーユーティライゼーション率も0.9ポイント上昇し13.8%、2013年12月以来の高水準となりました。」

「それでもなお、NZDは主要通貨の多くに対してさらに上昇する余地があります。目標を上回るインフレ、より良好な国内成長見通し、そしてRBNZの中立レンジ（2.20%〜4.10%）の下限付近にある政策金利が、追加のRBNZ利上げを支持しています。」

「スワップ曲線は、今後12カ月で累計ほぼ100ベーシスポイントの追加引き締めを3.50%まで織り込んでいます。」