日本円：小売の資金フローが介入後のダイナミクスを再形成 – MUFG

MUFGは、USD/JPYが依然として介入前の水準よりも大幅に低い状態で推移していると指摘しています。日本のリテールトレーダーは記録的なショートポジションを抱えてこの局面を迎え、介入による下落局面でそのポジションを部分的に解消したことで、公式な円買いの一部を相殺した可能性があります。

日本のリテールフローと円介入

「USD/JPYは先週木曜日と金曜日の介入前の水準よりも大幅に低い水準で安定し続けています。介入が始まったと考えられる木曜日から約6ビッグフィギュア下回る水準にあり、月曜日の日中最安値から2ビッグフィギュア戻しました。もし月曜日に介入がなかった場合（確証はありませんが日本銀行のデータではその可能性が示唆されています）、今回の介入は今年4月・5月、あるいは2022年と2024年のこれまでの4回の介入よりも強力な影響を及ぼしたことになります。」

「介入前の6月のOTC FXマージンリテールポジションデータによると、全報告通貨との円ショートから円ロングへと大きく転じていました。円ロングポジションは2023年10月以来最大となっています。今回の変化を総合的に説明する主要通貨ペアは、実はUSD/JPYでした。」

「USD/JPYのショートポジションは6月に過去最高まで増加しました。USD/JPYのショートポジションはUSD 17.65億ドル相当に達し、過去の統計から見ても極端なポジションであり、記録的な水準です。先週実施された介入の総規模よりも大きいポジションとなっています。」

「また、介入後に日本のリテールトレーダーは迅速にポジションを解消し、歴史的なショートポジションがあったことから積極的な買いに回ったと推察できます。したがって、日本のリテールセクターは介入による下落局面でUSD/JPYの重要な買い手となり、財務省による記録的な円買い介入の影響の一部を抑えた可能性があります。」