日本円：米国金利のボラティリティ上昇は安全資産を支持する– BNY

BNYのDavid Tamは、米国の金利変動の高まりが安全資産通貨を有利にし、歴史的にこのような局面では円が恩恵を受けてきたと主張しています。大量の投機的な円ショートももう一つの触媒となっており、円高がポジションの巻き戻しを引き起こし、急激なショートスクイーズにつながる可能性があります。

大量の円ショートはスクイーズリスクを高める

「直近のレポートで、米国の金利変動の上昇は、安全資産およびリパトリエーションフローを通じて安全資産通貨が上昇する要因になると論じました。逆に、ハイベータでリスク感度の高い通貨は、グローバルなリスクセンチメントの変化によって下落する可能性があります。」

「円は、低金利のファンディング通貨の中で独特の特性を示します。過去の金利変動の高まりの局面では、円は上昇する傾向があり、他のファンディング通貨は下落する傾向があります。」

「一方で、CFTCのCommitment of Traders（IMM）のデータによると、CHFと円の非商業先物ポジションの純ショートがほぼ歴史的な高水準に達しています。円は2025年4月以来、Liberation Dayを受けてCTAやモメンタムトレーダーなどのトレンドフォロワーが歴史的な純ロングポジションを巻き戻し始めてから、着実に下落しています。」

「このポジションの乖離はトレード機会を生み出す可能性があります。現金投資家は防御態勢を整え、ファストマネー投資家は逆の方向に傾いているため、マーケットは急激なスクイーズに脆弱となっています。円高を予想する投資家にとって、このポジション乖離は円とCHF両方の上昇を示唆します。円はよりクリーンなトレードであり、投機的ショートが巻き戻しを余儀なくされれば、その動きはより急激になるでしょう。」