スイスフラン：調達通貨の弱さが継続 – OCBC

OCBCのSim Moh Siong氏とChristopher Wong氏は、キャリートレード資金需要の増加によりスイスフラン（CHF）が引き続き圧力を受けており、最近の日本円（JPY）の介入により、CHFが好まれる資金調達通貨としての役割が強化されたと指摘しています。インフレ率が抑制され、政策金利がゼロに固定されており、スイス国立銀行（SNB）が弱い通貨に満足していると見られる中、CHFの軟調は少なくとも年末まで、さらには2027年末まで続くと予想されています。

ゼロ金利政策によるCHFの下落圧力

「CHFは、キャリートレード資金需要が拡大し、SNBが弱い通貨を容認している様子から、依然として下落圧力を受けています。インフレ率が落ち着き、政策金利がゼロに固定される見通しの中、CHFの軟調は年末にかけて続く可能性があります。」

「キャリートレード資金調達の圧力がCHFへの重石となっており、最近のJPY介入も市場でCHFが好まれる資金調達通貨としての地位をさらに強化した可能性があります。その結果、2026年第3四半期これまででCHFはUSDに対してG10通貨中最もパフォーマンスが悪い通貨となっています。」

「下落トレンドは、SNBが政策金利を2027年末までゼロに維持する予定だとする報道によって新たな後押しを受けました。このような報道は珍しいものの、SNBが現時点で弱いCHFを容認するという最近のシグナルと概ね整合しています。」

「国内では、インフレ率は依然として低水準で、SNBの0～2％の物価安定レンジの中央値を下回っています。この状況を背景に、政策ratesは今年いっぱいゼロにとどまる可能性が高く、CHFの軟調継続を後押ししています。」