金の裁量的な需要が強気派を主導し続けている – TD Securities

TD Securitiesのストラテジスト、Ryan McKay氏とBart Melek氏は、CTA（コモディティ・トレーディング・アドバイザー）のポジショニングが頭打ちとなる中、裁量的およびアジアからの強い買いがゴールドを支えていることを強調しています。彼らは、CTAがさらにロングポジションを加えるのは金価格が1オンス4,600ドル付近に動いた場合のみとし、米国の雇用統計が軟化し、エネルギー価格が抑えられ、ウォーシュ議長が現状維持を続けるとの期待が、ゴールドに有利なスタグフレーションの物語を一層強める可能性があると主張しています。

CTAの閾値とマクロの追い風

「貴金属は上昇幅を維持しています。資金フローは金の上昇を維持するのに十分強いですが、CTAによる追加的な買いには高いハードルが残っています。CTAがさらに買いを進めるには価格が1オンス4,600ドル近辺までもう一段上昇する必要があります。」

「つまり、マクロ裁量筋とアジア勢の買い意欲が引き続き買いトレンドを維持することが、上昇相場を生かし続ける鍵となります。これまでのところ、SHFE上で参加者全体に広がる買いやETFへの流入が続くなど、アジアの金への需要は依然旺盛です。」

「一方で、予想を大きく下回る雇用統計は、エネルギー価格が落ち着いていることも相まって、米連邦準備理事会（Fed）への利上げ圧力の緩和につながるはずです。これは貴金属にとって潮目が大きく変化しつつある初期の兆しであり、裁量的な需要が回復を主導しています。」

「それでもエネルギー価格の上昇は依然として大きな障害となり得ます。来週の米国インフレ指標にも注目です。ただ、市場がウォーシュ議長が当面利上げしないと確信するようになれば、エネルギー価格上昇もスタグフレーションの物語を強化し、さらにゴールド強気派に追い風となる可能性があります。」