警告サイン点灯！UBSが米国株式の脆弱性が約2年ぶりの高水準に達したと警告、前回同様のサインでVIXが急騰

米国株式市場の脆弱性がひそかに蓄積されつつある。

8月25日、MarketWatchの報道によると、UBSが米国株式市場の脆弱度を測定する「Turbu-lens」指数が最近1に上昇し、この指標の最高値に達した。これは2024年末以来初めてのことだ。UBSのストラテジストは「市場は明らかにより脆弱になっている」と率直に指摘している。同時に、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）FOMC会合や11月の米国中間選挙が近づく中、オプション市場ではS&P500指数の今後の変動性に対する価格も上昇している。

注目すべきは、「Turbu-lens」指数が前回1に達したのは、2024年の米国大統領選後でFRB会合直前であり、その後、市場のボラティリティが顕著に上昇したことだ。今回再びこの指標が極値に達したことで、投資家の潜在的な市場混乱への警戒感も高まっている。

「Turbu-lens」は、UBS 米国株式デリバティブリサーチ責任者のMaxwell Grinacoff率いるストラテジストチームによって開発されており、ハイイールド企業のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）、G10外国為替ボラティリティ、そしてS&P500コモディティ・トレーディング・アドバイザー（CTA）のポジションなど複数の指標を統合して、市場脆弱性を先行的に評価する指標である。

2つの大きなリスクイベントが迫り、ボラティリティ取引が活発化

UBSのストラテジストは、現時点の市場リスクプレミアムは主に2つのイベントを中心に展開されていると指摘する。9月のFRB FOMC会合と11月の米国中間選挙だ。これらのイベントが近づく中、オプション市場ではそれぞれのタイミングでS&P500指数に大きな変動が発生する可能性をすでに織り込んでいる。

UBSは、市場の脆弱性が高まっており、投資家も上記2つのイベントに対するリスク感度が増していると指摘する。特に中間選挙については、選挙結果が米国の財政、貿易、その他の政策方針に影響を及ぼす可能性があるため、市場における政策不確実性の価格評価が一段と拡大しかねない。

しかし同時に、UBSは「Turbu-lens」指標が極値に達したことは、市場の動揺が必ず発生することを意味するものではない、と強調している。現状で本当に不確実なのは、どのようなきっかけがこの脆弱性を実際の変動へと転化させるかだ。

言い換えれば、この指標が示しているのは、市場がショックを受けやすい状態にあるというシグナルであり、ショック自体がすでに発生しているわけではない。FRBの政策動向と米国の政治日程が絡み合うなか、市場が9月のFOMC会合と11月の中間選挙という2つのリスクイベントを平穏に消化できるかどうかが、今後のボラティリティ動向を観察するうえでの鍵となる。