インドが引き続き金需要を抑制、モディ首相が再び 呼びかけ：「無理に購入する必要はない」
インドの首相ナレンドラ・モディ（Narendra Modi）は再び国民に対し、不要な金の購入を控えるよう呼びかけました。金輸入が継続的に増加し、貿易赤字が拡大、ルピーが圧迫されている中、インド政府は需要側から金による外貨流出を抑制しようとしています。
「必要がなければ、金を購入しないでください。」とモディは火曜日にSNSで公開した動画の中で述べました。世界的な戦争およびサプライチェーンの混乱が続く中、インドは経済の自立性を高め、成長の勢いを維持する必要があるとしています。
これはモディ首相が今年2度目となる同様の呼びかけを公に行ったことになります。5月にはインド国民に、少なくとも1年間は不要な金の購入を延期し、海外旅行や目的地ウェディングなどによる外貨支出も削減するよう求めていました。
金がインド政府から何度も警告される対象になっているのは、住民の貯蓄、結婚、宗教行事において重要な消費財であるだけでなく、石油に次ぐインド最大の輸入商品の一つであるためです。
データによると、2025-26会計年度のインドの金輸入額は719.8億ドルに達し、前会計年度の580億ドルから24%増加して過去最高を記録しました。輸入量自体は757トンから721トンに4.8%減少しましたが、国際金価格の上昇により輸入額が大きく押し上げられました。
金の輸入はインドの商品輸入総額の5%以上を占め、その結果、同会計年度の貿易赤字は3332億ドルに拡大しています。
新会計年度に入っても輸入の勢いは依然として強いままです。4月から7月までのインドの金輸入額は151.7億ドルに達し、前年同期比で32.4%増加しました。7月単月では41.6億ドルで前年比4.8%増となっています。その一方で、インドの7月の貿易赤字は約320億ドルまで拡大し、今年1月以来の最高水準となっています。
これは、インド政府が以前に大幅な金輸入関税引き上げを行ったにもかかわらず、金需要が完全に冷え込んでいないことを意味しています。
5月13日、インドは金と白銀の輸入関税を6%から15%へと大幅に引き上げ、現物金の需要を抑え、輸入を減少させ、ルピーへの圧力緩和を図りました。しかし、政策効果は完全ではありませんでした。
World Gold Councilのデータによると、インドの第2四半期の金の純輸入量は前年同期比23%減の98.1トンとなり、2020年9月以来の最低の四半期レベルとなりましたが、公式な輸入額はなおも急増しています。
関税の高さは新たな副作用ももたらしています。金取引業者や精錬業者はすでに非公式市場でディスカウントが拡大していると観察しており、World Gold Councilは、2026年にはインドの違法金輸入量が100トンを超える可能性があると警告しています。
インドメディアも、政府が過去の増税にもかかわらず抑制できない流入に対応するため、金および白銀の輸入関税の引き下げを検討していると報道しています。ただし、当局は率先して税率をすぐに調整するかどうか、まだ確認していません。
外貨準備は豊富も、金は依然政策の「弱点」
インドの現時点の外貨状況は危機的な状態ではありません。8月21日までの週で、インドの外貨準備は過去最高の7293.3億ドルとなり、3月末から382.2億ドル増加しました。今年第1四半期にはインドの経常収支は71億ドルの黒字となっています。
しかし、金の輸入は依然としてドル需要の継続を意味します。
インドは世界第2位の金消費国であり、国内需要の多くが輸入に依存しています。国際金価格が高水準にある場合、現物購入量が同時に増加しなくとも輸入額は明確に上昇し、ドル需要を増加させ、貿易赤字圧力を高めます。
これが、インド経済が強い成長を続けている中で、モディ首相が再び国民に金消費の抑制を促した理由でもあります。
4月から6月のインドGDP成長率は前年同期比7.8%となり、昨年同期の6.9%やインド中銀の従来予測である7%を大きく上回りました。民間消費も7.1%、固定資本形成も11.9%増加しています。
つまり、インド政府は経済の全体的な失速に対応しているのではなく、経済成長が比較的高い水準を保つ中で、不必要な輸入や外貨支出を減らし、経済の外部ショックへの耐性を高めようとしています。
繁忙期到来で金需要は本当に冷めるのか？
真の試練は伝統的な祭りや結婚式の繁忙期の到来後に訪れる可能性があります。
インドでは金が貯蓄、結婚、宗教活動で特別な地位を持っており、行政による号令のみで消費習慣を根本的に変えるのは難しいです。モディ首相も今回、住民の金購入を制限する新たな法律や海外旅行管理措置は発表していません。
それでも市場はすでに動き始めています。モディ首相の最新発言後、宝飾品株は軟調に推移し、Kalyan Jewellersは午前中に一時4.5%、Titanは1%以上下落しました。投資家は政府の継続的な圧力が祭りや結婚シーズンの金需要に影響を与えるのではないかと懸念しています。
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