日本企業が珍しく弱い円を嫌う！為替変動は「有害」で、円安が金融市場の混乱を招く可能性

ジートンプファイナンシャルAPPによると、日本企業の経営幹部らは円高を強く求めており、円安の恩恵を受けている企業でさえ例外ではありません。日本銀行が7月に発表した四半期ごとの企業短観調査の詳細データによると、日本企業は今年後半の平均為替レートを1ドル＝152.51円と予想しています。過去2週間、円が急速に上昇したものの、歴史的にみると、円は依然として弱い水準にあります。Macrotrendsのデータによれば、過去10年間のドル円の平均為替レートは1ドル＝123円前後でした。木曜日時点では、1ドル＝156.3円で取引されています。

川崎重工業の代表取締役会長・金花芳氏は火曜日のインタビューで、円相場が変動すると「戦略が立てられない」と述べ、これは同社が直面している「最大の課題」だと強調しました。金花芳氏は、もし円高——ドル円が1ドル＝150円になれば、製造事業を米国から日本に戻すことも検討すると付け加えました。同社が昨年発表したレポートによれば、川崎重工は海外に27の生産拠点（そのうち米国も含む）、国内には17の生産拠点を有しています。

日本のエネルギー大手・Inpex（国際石油開発帝石ホールディングス）社長兼CEOの上田隆之氏は、さらに円高を望んでいると述べています。ドル円が100円になることが「適正な」水準であり、日本経済の状況に合致すると語りました。

Inpexは今年前半6カ月間の売上高が前年同期から減少しましたが、原油の販売量が減少したことが主な要因です。ただし、決算報告書ではドル円が6.7%下落し1ドル＝158.37円になったことが、一部売上減少を相殺したと記載されています。

Inpexは海外で約90%の事業を展開しており、取引通貨はほぼドルです。したがって、実際は円安の恩恵を受けているにもかかわらず、上田隆之氏は前述の発言をしました。彼は「日本経済全体の観点から見ると、現在の為替水準はやや弱すぎるかもしれません」と話しました。

日本の海運大手・商船三井（Mitsui O.S.K. Lines）会長・橋本剛氏は先週のインタビューで、「為替市場の安定を望む」と述べ、ドル円が150～155円の範囲にあれば「安心できる」と語りました。同社の売上も主にドル建てのため、円安の恩恵を受けていますが、橋本剛氏は「（円安が）金融市場で混乱を生むのではないかと多少懸念している」と話しています。

投資家は、日銀が金曜日に終了する2日間の金融政策決定会合で0.25%の利上げを決定し、政策金利を1.25%まで引き上げると予想しています。しかし、米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、2023年以来初の利上げを実施し、今後さらに利上げが続く見込みを示しました。そのため、トレーダーは来年の半ばまであと3回の利上げを織り込んでいます。これにより日米金利差が依然として広がる可能性があるため、市場が十分に日銀の利上げを織り込んでいたとしても、日銀が今後さらなる金融引き締めを行うと市場を納得させなければ、円安基調が続くかもしれません。

投資家は、日銀の植田和男総裁が政策金利発表後の記者会見で語る内容から、さらなる金融引き締め（ペースや範囲）に関する手掛かりを探るでしょう。SMBC日興証券の上級金利・為替ストラテジスト、Rinto Maruyama氏は、円が再び下落し始めたことで、日銀がインフレ上昇リスクを強調する理由が高まったと指摘。原油価格の上昇も政策当局者に金融引き締めを進める追加要因となる可能性があると述べました。

Rinto Maruyama氏は、日銀が金曜日に予想される利上げで、日本の政策金利はニュートラルレンジの推計に入るとし、当局が0.5ポイントの利上げや連続利上げを示唆する可能性は低いとしています。同氏は、今回の会合がハト派的と解釈されれば、ドル円は158円が次の上値ターゲットになると見ています。これは、市場が日銀の引き締めサイクルがFRBに追いつけないと判断すれば、円は脆弱になることを意味しています。Rinto Maruyama氏は、時間の経過とともに米国の金利が日本より速く上昇すれば、ドル円は段階的に160円まで戻る可能性があると述べました。

Eburyのマーケットストラテジーディレクター、Matthew Ryan氏は、日銀が利上げしタカ派的な発言を行うと予想しています。「日銀が直面しているリスクは非常に大きく、実際には今後四半期ごとに利上げを継続的に認めることになるだろう」と述べました。