日本が再び介入か？日本銀行が為替調査、円の下落幅が縮小

日本銀行は為替レートの調査を実施したとされ、円の下落が一時的に和らぎ、市場では日本当局による再度の為替介入への注目が高まっている。

米東部時間9月18日金曜日、米国株式市場の午前終盤に、日本メディアが日本銀行が外国為替市場で市場参加者に為替レート水準について照会したと報道した。この報道を受け、円は急速に下落幅を縮小し、米国株式市場の午後初頭には米ドル/円為替レートが一時156.80を下回り、上昇幅は約0.5%まで縮小、その後さらに約0.4%まで縮小した。

これに先立ち、米ドル/円は欧州市場の取引時間中に一時158.00を突破し、2週間ぶりの安値を記録し、日中は1%以上上昇した。日本銀行が為替レートの調査を実施というニュースが伝わる中、円は4営業日連続で下落する見通しだ。

円の突然の反発は、日本銀行の9月政策会合後に発生した。2人の政策委員が市場の予想通りの利上げ決定に反対票を投じたことで、日本銀行の今後の金融引き締め政策への市場の注目が集まっている。

為替レートの調査について、市場の注目点は、日本当局がさらなる為替介入の準備をしているかどうか、また円安が政策許容範囲に近づいているかどうか、にある。

為替レート調査で介入の警報発信、ただし当局の実際の介入とは限らず

「日本経済新聞」によると、日本銀行は外国為替市場で為替レートの調査を実施し、市場参加者にレート水準について問い合わせたという。

メディアの観測では、上記のニュースが流れた後、円は対ドルで一時1円以上急騰した。

為替レート調査は通常、政府が金融機関に対して特定の為替水準や市場状況について照会を行い、その取引環境を把握するものだ。市場ではこうした調査を実際の介入のシグナルとみなすことが多い。というのも、こうした照会は政府が介入のタイミングや市場の反応を評価している可能性を示唆するからだ。

ただし、為替レートの調査自体が日本政府の円買い実施を意味するものではない。日本銀行がそのオペレーションを担うものの、為替介入の決定権は主に財務省にある。実際に介入が行われたかどうかは、今後の政府発表やデータを待つ必要がある。

円は4日連続下落、利上げも為替を支えきれず

円は今週金曜日で4営業日連続で下落し、欧州市場では2週間ぶりの安値を記録した。それ以前に、日本銀行が利上げ決定を発表したものの、2人の政策委員が反対票を投じたことが、今後の利上げ路線に対する疑念を市場にもたらした。

現地時間9月18日金曜日、日本銀行は金融政策決定会合後、政策金利を1.25%まで引き上げることを発表した。これは31年ぶりの高水準だが、その決定は金融政策決定会合の全会一致ではなく、今後の政策引き締めに対するガイダンスも市場の一部の期待を満たしていなかった。

日本銀行会合後、円には下押し圧力がかかり、米ドル/円は上昇幅を拡大、欧州市場では一時158.00を突破し、9月3日以降の最高値を更新、日中で1.3%以上上昇した。

これは日本の金融政策が抱えるジレンマを浮き彫りにしている。すなわち、中央銀行が利上げを継続しても、市場が今後の利上げペースを鈍いとみなせば、金利差およびドル高の影響で円が引き続き弱含む可能性がある。

今年、日本は二度の大規模介入、日米での円買い協調も

日本当局は今年、円の為替レート安定化のために複数回対策を講じてきた。財務省が公表したデータによると、関連する介入規模は極めて大きい：

• 4月28日〜5月27日： 財務省は5月29日に、当該期間の日本の為替市場介入総額が11兆7300億円に達したと発表。1ドル約159円換算でおよそ738億ドル相当。

• 7月30日〜8月26日： 財務省は8月29日に、期間中に15兆4000億円の為替市場介入を行ったと発表し、単月として過去最高額を記録した。

• 7月末の日米協調行動： 財務省は8月3日に、7月31日に米国財務省と協調して一致した円買い介入を実施し、円の急激な変動を抑制したと認めた。

日米の協調介入は極めて珍しい。金融危機や重大な自然災害といった特殊な時期を除き、両国が協調して為替介入を行うのは通常は稀であり、これは2011年の東日本大震災以降、両国初の協調行動となる。

これまで、ドル高や日米金利差の影響を受けて円は持続的に下落し、日本当局は度重なる口頭警告や為替レート調査、さらには実際の介入を通じて為替安定のシグナルを発信してきた。

市場の焦点：調査の後に、実際の介入は？

今回の為替レート調査のニュースが伝えられると、円は急速に反発し、市場が日本当局の潜在的な行動に非常に敏感であることが示された。

しかし、為替レート調査が実際の介入に発展するかどうかは、円の今後の動向および当局の判断にかかっている。円安が継続すれば、日本政府はさらなる為替安定への圧力に直面する可能性がある。一方、日本銀行の将来の利上げ路線や米国の金利見通し、ドルの動向も円の行方を引き続き左右するだろう。

トレーダーにとって、今後注目すべき点は日本当局が為替レート調査を実施したかどうかにとどまらず、実際の円買い介入があったか、その上で日本銀行が市場の金利差への見方を変えるような政策シグナルを出せるかどうかである。