米国株式市場は高く開いて乱高下し、円は一時1％以上反発、10年米国債利回りは再び5.22％を突破、米国原油は一時約3％下落

9月25日金曜日、米国主要3株価指数は揃って高く寄り付き、S&Pとナスダックは寄り付き後一時的に下落へ転じた。為替市場では、円が取引中に一時1.2%急騰し、G10通貨の中で最も強い動きとなった。市場は日本と米国の当局者が相次いで発する「弱い円は問題」とのシグナルに注目した。

米国株の朝の値動きは、米国経済指標の影響を明確に受けた。米国9月ミシガン大学消費者信頼感指数の最終値発表後、S&P500指数とナスダック指数は上昇から下落へ転じ、ダウ平均も一時ほとんどの上昇分を消した。その後すぐに3指数とも再び上昇基調を維持し、ダウは3日続落を終える勢いを見せた。

指標によると、9月の消費者信頼感指数最終値は48.1となり、4か月ぶりの低水準となった。一方で、1年先のインフレ期待は8月の4%から4.6%へ上昇、5〜10年先のインフレ期待も3.4%に上昇し、今年5月以来最高水準に達した。コメントでは、消費者信頼感の低下と物価や景気見通しへの懸念の高まりが、原油価格や米国債利回りの低下による株価上昇基調を朝方で削いだとされている。

債券市場では、中長期米国債利回りが引き続き数年ぶりの高水準を更新。10年米国債利回りは金曜日の取引中に再び5.22%を上回り、3営業日連続で少なくとも2007年7月以来の高値を更新した。30年米国債利回りも2日連続で取引中に5.55%を突破し、2004年以来の高値となった。

ただし、市場は米国とイランの外交的な対立解決への慎重ながらも楽観的なムードが中東供給リスクへの懸念を一時的に抑え、2日間反発していた国際原油先物が下落、債券市場の売り圧力をいくらか和らげた。新華社によると、イラン外相アラグジは24日（木）国連総会期間中のメディア発言で、イランが米国に新たな交渉草案を提出し、「ホルムズ海峡を再開」し交渉を再開する意向を示したと語った。報道によれば、アラグジは米側が条件を満たせば、1週間以内に海峡を再開する可能性があると述べている。

米国株：3指数高寄りしつつ変動、Metaは取引中に3%超下落

金曜日の寄り付きで、米主要3指数が揃って高くスタート。ダウは上昇を維持したが、S&P500指数とナスダック指数は寄り付き後一時的に小幅下落、再び上昇域へ戻った。

Bloombergのデータによると、米東部標準時10時38分時点でS&P500指数とナスダック100指数はほぼ横ばいで、両指数が最大でそれぞれ0.4%、0.6%まで上昇したのと一致している。この動きはミシガン大学消費者信頼感データ発表のタイミングと重なる。データ発表後に、景気・インフレへの懸念が強まり、米国株の朝方の上昇幅が大幅に縮小し、S&Pとナスダックが一時下落、ダウもほとんどの上昇分を消した。

指標の弱さは特に注目される。ミシガン大学の9月消費者信頼感指数最終値は48.1と8月からさらに低下し、4か月ぶりの最低値。同時に消費者の1年インフレ期待は4%から4.6%に、5〜10年先のインフレ期待は3.4%まで上昇し5月以来の最高となった。

これは市場にとって厄介な組み合わせを示す。消費者の景気への信頼は低下している一方で、インフレ期待は再び高まっている。これは景気減速への懸念が強まり、同時にFRBによる追加緩和策の可能性が制限されることを意味する可能性がある。

もっとも、米国債利回りの上昇が一服し、原油価格も高値から下落したことで、米国株は再び支持を得た。金曜日終盤まで現在の動きが続けば、S&P500指数とダウは4営業日ぶりに上昇、ナスダックは2日連続で上昇となる見込み。

1週間の動きを見ると、木曜日終値時点でS&P500指数は約0.7%上昇、ナスダック指数は約1.6%上昇、ダウは約0.6%下落となっている。金曜日もこの動きで推移すれば、S&Pは直前の2週連続の下落を終え、ナスダックは2週連続上昇、ダウは4週連続の下落となる可能性がある。

個別株では、直近で強い動きを見せていたMeta Platforms（META）が金曜日の市場の注目を集めた。Metaは木曜日に4.5%上昇し、2日連続で上昇、2025年9月以来の高値を更新したが、金曜日は高く始まった後すぐに下落に転じ、取引中に一時3%超下げた。調整はあったものの、Metaは過去1カ月で累計30%超の上昇を維持している。

Metaの株価急伸は、同社が新世代AIグラス、VRゴーグル、AIエージェントMuse対応ハードウェアの投入によるもの。金曜日の下落は、全体市場が消費者信頼感データ発表を受けて圧力を受けたことが背景となった。

米国債：10年利回り再び5.22%突破、3日連続で2007年以来の高値

米国債市場は、今週の世界資産の変動の核心である。

木曜日に5.22%を突破した後、ベンチマーク10年米国債利回りは金曜日も再び5.22%を上回り、3営業日連続で2007年7月以来の高値を更新した。

30年米国債利回りはさらに激しい動きを見せた。金曜日は2日連続で取引中に5.55%を突破し、2004年以来の新高値を記録した。

金曜日の朝、米国債利回りは一時原油安で下落したが、ミシガン大学指標発表後に再び上昇。消費者の1年インフレ期待が4.6%に上昇し、市場のインフレ圧力に対する懸念を一段と強めた。

「ウォール・ストリート・ジャーナル」によると、10年米国債利回りは今週累計で約16ベーシスポイント、この1カ月では約40ベーシスポイント上昇、年初来では約1ポイント上昇している。長期米国債利回りの急上昇は、市場がより高い期間プレミアムを求めており、株式などリスク資産のバリュエーションのハードルを上げていることを意味する。

これは、最近の世界市場において重要な変化である。米国株はAI投資ブームで下支えされているものの、5%以上の長期米国債利回りが株式バリュエーションを抑制する主要変数となっている。

同時に、市場はFRBの今後の政策見通しについて再評価を続けている。最近の原油高はインフレ懸念を強め、消費者インフレ期待も再び上昇したことで、FRBの10月利上げへの賭けが明らかに増加。ニューヨーク連銀総裁ジョン・ウィリアムズは金曜日、「供給ショックが価格に影響すれば、FRBは黙っていられない」と語った。

円/ドル取引中1.2%高、日米当局「弱い円は問題」連発

金曜日の為替市場で最大の注目は円である。

円はドルに対して取引中最大1.2%上昇し、156.98円/ドルとなり、過去3週間で最大の日中上昇率を記録、G10通貨の中でも断トツだった。

円急騰の直接的な誘因は、日本と米国当局者が非常に珍しく共同のシグナルを発したことにある。

Bloombergによると、日本の高市早苗首相は今週、米国のトランプ大統領との会談で「円が過小評価されていることが問題」と発言。日本の片山皋月財務相も金曜日、「トランプ氏が会談で円安への懸念を示した」と述べた。片山財務相はまた、米財務長官のBeznette氏とオンライン会談し、再び円安問題を協議した。

このような表明は、ドル/円が一時159に迫る中で出されたため、日本当局による為替介入リスクが高まると市場が迅速に反応した。

「介入リスクは、円のさらなる下落にリミットを設けることになる」とBloombergはOCBC銀行のストラテジスト、Moh Siong Sim氏のコメントを引用。さらにトランプ氏が円安に懸念を示したことで、日米両国の円支援協調が深まる可能性がある。

そのため、金曜日の円の上昇は日本国内の金利見通しだけで説明されるものではなく、日米両国が円過度安への政策許容度を再評価し始めたことがより重要になっている。

米イラン外交解決期待感で原油2日ぶり下落

国際原油先物は金曜日全面安。米国とイランが外交ルートで対立を緩和するとの観測が高まり、直前まで中東供給リスクで大きく上昇していた原油価格に圧力が加わった。

ヨーロッパ株式市場が日中安値を更新する中、WTI原油先物は一時92.04ドル/バレルまで下落、日中下落率2.7%超。ブレント原油先物も一時104.34ドルまで下落、2.1%超の下落となった。これに対し両ベンチマーク原油価格は木曜日にそれぞれ2.7%、3.4%上昇し、最近で目立った日中上昇率を記録したばかりだった。

金曜日の原油安の大きな要因は、米イランの外交的解決への期待が高まったことにある。

新華社によると、イランのアラグジ外相は9月24日（木）国連総会一般討論中にメディアに対し、イランは米国に新たな交渉草案を提出、「ホルムズ海峡を再開」し交渉を再開する意向を示したと語った。

新華社は木曜日のロイターの報道を引用し、米イラン交渉代表がニューヨークで段階的な合意を模索、内容には「ホルムズ海峡の再開」と引き換えの米国によるイラン経済封鎖解除が含まれ、アラグジは草案詳細は明かさず、交渉条件は6月の覚書内容から大きな変更はないと説明した。

報道によればアラグジは木曜日、イランは仲介者を通じて米国に「条件が満たされれば、ホルムズ海峡を7日後に再開し、交渉再開」という提案をしたとし、イランのペゼシヒャン大統領も「戦争を終わらせるかどうかは米国次第、米イラン両国は現在も仲介者を通して意思疎通を続けている」と語った。

このことは、市場が中東供給リスク緩和の可能性を再び織り込み始めていることを意味する。ホルムズ海峡は世界的な重要エネルギー輸送経路であり、航行が徐々に回復すれば、現状の供給障害を材料に織り込まれていたリスクプレミアムは剥落する可能性がある。

ただし、原油価格の下落幅も地政学的リスクへの不透明感に制約されている。市場は外交的緩和への慎重な期待と、紛争エスカレートリスクの綱引きを続けている。ロイターは、フーシ派によるサウジ攻撃が依然としてこの重要な産油国の供給を脅かす可能性があり、原油相場が完全には供給リスクを消化していないと指摘。

したがって、金曜日の原油安は主に外交的解決見通しによるリスクプレミアムの剥落であり、中東供給リスクの消滅が市場で確認されたわけではない。直前の原油急騰の後、投資家はホルムズ海峡再開に関するどんなシグナルにも非常に敏感になっている。しかし地域の軍事的緊張が続く限り、原油価格は地政学的リスクプレミアムから完全に逃れられない。

週間で見ると、原油価格は今週激しく変動。WTIは連日下落後、木曜日に一気に約2.7%高、ブレントは3.4%高となった。金曜日はどちらも一斉に下落、当日の外交的緩和期待が直前の供給障害主導の上昇懸念を一時的に凌駕したことがわかった。

金：高金利と強いドルが引き続き圧迫

金は金曜日も高金利とドル高という二重の圧迫を受けている。

10年米国債利回りが5.2%前後の高水準で推移し続けていることで、無利息資産である金を持つ機会コストが明確に上昇。一方、ドル高もドル建ての金を海外投資家にとって更に割高にしている。

今週の金市場は、地政学的なリスク回避需要と高金利圧力の綱引きとなった。中東情勢に依然として大きな不確実性があるものの、米国債利回りの連続的な高騰を前に、金利要因が金価格の抑制要因として際立っている。

週間市場：AIで米株下支えも「5%米債＋高原油」が再び価格主導

今週を振り返ると、世界市場の主軸はAIブームとマクロ金利圧力の綱引きだった。

米国株はAI関連銘柄が引き続き支えとなり、S&P500指数とナスダックは木曜までで週間上昇を狙える。ただし同時に、米国債利回りが急騰し、ドルが強いままとなっており、インフレと金利への懸念が消えたわけではない。

債券市場は株式市場ほど強くない。10年米国債利回りは3日連続で19年ぶりの高値を更新、30年債利回りは2004年以来最高。長期期金利の一段高が今週の世界資産価格変動の主要な背景となった。

為替市場はドル全体が強い基調を維持したが、金曜日の円の急騰が今週に新たな政策変数を加えた。原油は中東供給リスクやホルムズ海峡再開期待を受けて激しく変動、金は高金利の環境で抑えられた。

こうして金曜日の取引中、相場は代表的な組み合わせを形成した。AIが依然として米株を下支えするものの、5%以上の長期米国債利回り、高い原油価格、再び高まるインフレ期待がリスク資産の上値余地を着実に制限する一方、日米首脳による弱い円への共通懸念が、週末にかけて最も注目される為替通貨の一つとなった。