Grayscaleは2週間ごとに支払いが行われるZcash ETFを申請：どんな落とし穴があるのか？

Grayscaleは、株主に2週間ごとに配当を支払うZcash ETFの申請を行いました。配当の原資はコインの保有ではなく、オプションの売却による収益です。この申請は9月25日に米国証券取引委員会（SEC）に提出されました。12月初旬、申請から75日後に効力を持つ可能性があります。GrayscaleのZcashインカムETFはどのように投資家に配当を支払うのか提案されているZCSH High Income ETFは、プライバシーを重視した仮想通貨であるZcash（ZEC）を保有しません。提出書類によると、代わりにGrayscaleが既に運用する現物ファンド「The Zcash ETF（ZCSH）」に連動したオプション取引を行います。オプションとは、買い手があらかじめ定められた価格で資産を売買できる権利を持つ契約です。売り手はプレミアムと呼ばれる前払い手数料を受け取ります。ファンドは、買ったコールオプションと売ったプットオプションを組み合わせることで、ZCSHの値動きを複製します。そのうえで、1ヶ月以内など短期のコールオプションを売却してプレミアムを得ます。このプレミアムが配当の原資となります。純資産の少なくとも80%はZcash関連の上場商品オプションに充てなければなりません。ただし、提出によれば「高配当」が保証する利回りは決まっておらず、一部の配当は投資家自身の資金が戻るだけの場合もあります。Zcash ETF投資家のためのリスクとは？コールオプションの売却により上昇幅が制限されます。ZECが設定した権利行使価格を超えて上昇した場合、ファンドはその利益を享受できません。一方で、価格下落時には損失をすべて被ります。Zcash（ZEC）の価格パフォーマンス。出典：BeInCryptoオプション市場も新規市場です。ZCSHは8月25日に取引開始し、オプションは9月8日から始まりました。Grayscaleは利益相反にも言及しています。ファンドのアドバイザーの関連会社がZCSHをスポンサーしており、その手数料（Yahoo Financeによると2.50％）を収入としています。新ファンドの取引でZCSHへの需要が高まり、間接的に関連会社の手数料収入が増える可能性があると申請書は説明しています。Zcash ETFへの需要がインカム型商品を後押しZCSHには安定した資金流入があります。同ファンドはGrayscaleの2017年設立の信託からコンバージョンされ、約2億6000万ドルの純資産で開始されました。9月18日までの週には資産が9億1450万ドルに到達、累積流入は2億7100万ドルとなりました。その週の資金流入9820万ドルは、BeInCryptoによると全ての暗号資産ETFの中で最大でした。同様のインカム型商品はすでにBitcoin（BTC）にも存在します。GrayscaleはBitcoinカバードコールETFを運用しており、Goldman Sachsは4月にBitcoinプレミアムインカムファンドを申請しました。新ファンドのティッカー、取引所、手数料、サブアドバイザーは、現時点の申請書では記載されていません。記事はBeInCryptoでお読みください