海外資金が米株を大量購入！過去12ヶ月で9420億ドルの純流入、1985年以来の記録を樹立

海外からの資金がこれまでにない規模で米国株式市場に流入しており、同時に米国債券に対する需要は明らかに減速しています。この構造的な変化が、グローバルな資本流動の構図を再構築しています。

米国財務省のデータによると、今年7月までの過去12か月間で、海外投資家による米国株式および投資信託持分の純購入額は9420億ドルに達し、1985年に記録が開始されて以来、過去最高の12か月間累計となりました。米国経済分析局のデータによれば、今年第2四半期だけでの純購入額は4260億ドルに急増し、2025年同期比で62％の大幅増、さらにこれまで2022年に記録された2990億ドルの四半期単位記録も更新しました。

これと対照的に、海外投資家による米国債券への需要は同期間に減少しました——第2四半期の米国債券純購入額は1880億ドルで、第1四半期の3140億ドルを下回りました。

月次データで見ると、第2四半期に海外資金による米国株買いの勢いは加速し続けました——4月の純買入は1100億ドル、6月には1820億ドルへ上昇。しかし7月には37億ドルまで大幅に減少しました。それでも、海外投資家は6カ月連続で純買入の状態を維持しています。

こうした資金流入は、同時期の米国株の力強いパフォーマンスとも一致しています。7月までの過去12か月で、米国株のベンチマークであるS&P500指数は約20％上昇し、SanDiskやWestern Digital、Intelなどのテクノロジー株が主導しました。第2四半期ではS&P500が14.9％上昇——同指数は過去にイラン戦争勃発で急落したものの、その下落は一時的で——これが2020年同期以来、最高の四半期パフォーマンスとなりました。

外交問題評議会上級研究員のBrad Setserは、第2四半期の購入額の異例の増加について、前四半期の購入量の弱さが遅れて反映された部分的な要因を挙げつつも、より大きな流れとして海外投資家による米国株への過去最高の純買入が続いていると指摘します。

Setserは、韓国株式市場の強い上昇を主要な要因の一つに挙げています。SamsungやSK Hynixなどの株価が大きく上昇したことで、現地投資家は集中度規制に達し、分散投資先として米国株を含むグローバル資産にシフトせざるを得なくなりました。「韓国から一方向で2000億ドル以上がグローバル株式市場、しかもその大部分が米国株に流れるのは滅多にない」とSetserは話します。「この資金流動パターンの変化は、ドル高のなかでの異例な規模の資金流入と極めて一致しています。」

Setserは同時に、このトレンドのもう一つの側面を指摘しています。米国財政赤字の継続的な拡大を背景に、海外資金による米国国債への需要が弱まっており、これは米国の債務調達に潜在的な圧力を与えています。

「世界全体が米国株に非常に強気だと感じる」とSetserは話します。

この状況は債券市場にとっては決して好材料ではありません。海外需要が株式に傾斜し、国債から撤退することは、米国政府が大量の債務を発行する際、より多くの国内買い手に頼るか、あるいはより高い調達コストを負担する必要があることを意味します。