スプレッドは石油製品をつなぐ手がかりとなっており、ディーゼルとガソリンおよび燃料油の関係に注目しています。

⑴ ブレント、WTI、さらにはICEディーゼルを通じて原油価格を追跡するのは比較的容易ですが、より明確なトレンドは通常スプレッドに現れ、スプレッドの方が絶対価格よりも市場で何が起きているかをよりよく説明します。⑵ 製油所では、製品収率は固定されておらず、ジェット燃料とディーゼル、ディーゼルと燃料油、ディーゼルとガソリンなどの収率を高めるために最適化することができ、石油製品の規格にはある程度の柔軟性があるため、石化製品ほど厳しくありません。⑶ 最も分かりやすいスプレッドはケロシン調整スプレッド、すなわちジェット燃料価格からディーゼル価格を引いたもので、これが正ならばジェット燃料のタイトネスがディーゼルを上回っており、これは米国とイランの衝突初期の3月に見られた現象ですが、現在このスプレッドはマイナスとなっています。タイトネスがジェット燃料ではなくディーゼルにあるためです。⑷ 本分析は現在、ディーゼルとガソリンのスプレッドに注目しており、シンガポール10ppmディーゼルとシンガポール92号ガソリンのスプレッドは9月中旬に1バレルあたり60ドルの高値に達しましたが、製油所は依然としてガソリンを生産する必要があるため、このスプレッドは長期間この高水準を維持できず、ディーゼルがガソリン価格を押し上げる一方、ディーゼル自体は小幅に後退しました。⑸ 同時に、燃料油とディーゼルのスプレッド、すなわちシンガポール380 CST燃料油からシンガポール10ppmディーゼルを引いたスプレッドにも注目しています。このスプレッドは9月中旬に極端な低水準に達した後、同様のリバウンドを見せ、船舶用燃料の需要は依然として存在しており、ディーゼルだけの話に留まりません。⑹ 市場の観点から見ると、油種間スプレッドは製油所の最適化と地域の需給ミスマッチを反映しており、今後はディーゼルクラッキング、ガソリンの季節性、船舶燃料の需要がスプレッド構造にどのような影響を与えるかに注目が必要です。