全民動員：停戦日のないAI経済戦争

過去9か月間、米国資本市場は人類ビジネス史上最大のIPO（SpaceX、750億ドル）、上場企業による最大規模の株式調達（Google親会社、847.5億ドル）、外国企業による米国での最大規模の資金調達（SK海力士、265億ドル）、最大規模のプライベート資金調達ラウンド（OpenAI、1220億ドル）、最大のプライベート債券取引（Broadcom、350億ドル）、史上最大級に近い社債発行（Amazon、約538億ドル）を飲み込んできました。また、最初の1兆ドルETF（Vanguard VOO）と史上最大の自社株買い増額（NVIDIA、1500億ドル）が生まれ、史上最大の公益事業買収（NextEraによるDominion買収、668億ドル——Dominionは世界最大のデータセンター市場へ電力供給）も成立しました。さらに、SoftBankがOpenAIへの約束を果たすために発行した111億ドルのジャンク債は、ハイイールド債の歴史記録を刷新しました。

個々に見れば、これらはすべて取引のニュースです。しかし一覧で見ると、本当に驚くべきなのはその規模ではなく、その方向性です——すべての資金が同じ場所へ流れています。SpaceXのIPO資金はStarlink基地局へ、背後には計算力伝送ネットワークがあります。Googleの株式調達やAmazonの社債発行はすべてデータセンターのためです。SK海力士の米国での資金調達はAIストレージチップの増産のため。OpenAIが手にした1220億ドルはNVIDIAのGPU購入に使われます。NVIDIAの1500億ドル自社株買いは自社の株価を下支えし、資金調達チェーン全体を維持します。公益事業の買収はデータセンターへの電力提供のため。SoftBankのジャンク債発行はOpenAIへの投資資金を揃えるためです。

経済体におけるあらゆる資金調達手段——IPO、増資、プライベート・エクイティ、投資適格社債、ジャンク債、レバレッジドローン、ETF、保険マネー——が、9か月間で同じテーマに動員され、同じ方向へと突き進みました。これはブルマーケット（牛市）ではありません。ブルマーケットとは広範な上昇を指します。これはリソースの動員です。国家が動員可能な全金融能力を、一つの目標に集中投資する賭け、そのような現象です。この規模でのリソース集中は、戦争時代以来の出来事です。