カーライルは警告：プライベートクレジットがAIインフラの100 millions融資を争奪し、集中リスクがソフトウェアローン危機の再現となる可能性がある

智通财经APPによると、カーライル・グループは、プライベートクレジット機関が人工知能（AI）インフラ建設への資金提供を競い合っており、ソフトウェア業界で見られたクレジット集中リスクの再現となる可能性があると述べています。

カーライルが木曜日に発表したホワイトペーパーによれば、同業界はAIコンピューティング能力のインフラ資金調達のためにおよそ1兆ドルの資金提供が必要になる可能性があるとのことです。この規模は現在プライベートクレジットが運用する資産総額の半分以上に相当します。

ホワイトペーパーは、AIコンピューティング分野の集中度に対して明確な制限を設けなければ、「最大の誤り」になり得ると指摘しています。

カーライル共同社長兼グローバルクレジット＆インシュアランス事業責任者であるマーク・ジェンキンス氏はインタビューで、「我々はこれまで収益モデルがまだ不確定な時期にあります。このような環境で、クレジット投資家として『よし、全額賭ける』とは簡単には言えません」と述べました。

プライベートクレジット管理機関は、AIインフラが大規模に拡大するにあたり、資金提供を求められるケースが増えています。推計によると、2030年までに関連キャピタル支出は5兆ドルを超える見込みです。資金調達の形式は多様で、データセンターの建設・電力インフラへの融資、技術を支えるチップを担保としたローン、特定目的会社への貸付などが含まれます。

ホワイトペーパーは、ソフトウェアとは異なり、データセンターやその他AI関連資産の信用リスクはより投機的であり、全体の経済動向と連動しやすいと指摘しています。また、多くの現行の資金調達構造は、まだ大きな試練を受けていません。

ただし、カーライルにとって、これはAI投資を回避することを意味しません。ジェンキンス氏は「我々はリスクを取りたい。しかし、バランスの取れた方法でリスクを引き受けたい」と語っています。

彼はまた、貸し手が直面する最大の課題の一つとして、AIの最終的な利益がどこで蓄積されるかが未だ不透明だと述べています―チップメーカーなのか、データセンターなのか、アプリケーション開発会社なのかは分かっていません。

ホワイトペーパーは、ソフトウェア業界も2020年から2022年にかけて同様のブームを経験し、同時期のプライベートエクイティ取引の約半分を占めたと指摘しています。貸し手はソフトウェア企業に殺到しましたが、その理由の一部は、定期サブスクリプション収入が安定しており、景気後退の影響を受けにくいとみなされていたからです。

しかし、生成AIの台頭はこの前提に挑戦し、ソフトウェア会社を技術の陳腐化という共通のリスクに晒しました。その後、ソフトウェアローンはシンジケートローン市場で苦戦し、借り手は借換に難航し、一部のプライベートクレジットファンドでは解約請求が増えました。

ジェンキンス氏は、AIインフラ資金調達も同じような教訓を繰り返していると見ています。表面的には分散しているようで、最終的にはわずかな大手企業に資金が集中する可能性があるとのこと。実際、市場にあるほとんどの基礎となる資金調達は、7-8社の優良案件に集中していると述べました。

彼は、最終的な取引相手、貸付を支える契約、そして基礎資産の価値を理解することが特に重要だとしています。

ジェンキンス氏は「投資家として、自分の取引相手のリスクエクスポージャーが何か、契約条件がどうなっているか、最終的な資産価値がどれほどなのか、非常に、非常に慎重に考える必要がある。危機的状況下では、これらすべてが極めて重要になります。一方で、すべてが順調な時には、それらはさほど重要ではないように見えるかもしれません」と語りました。