非農業部門雇用者数が大幅に予想を下回る！米国8月の新規雇用は2.9万人、予想は9万人、米国債利回りは低下、米株先物は上昇

米国の労働市場が予想外に冷え込んだことで、米国債利回りが下落し、米株先物が上昇、市場のFRBによる10月の利上げ期待がさらに弱まりました。

米国労働省が金曜日に発表したデータによると、9月の非農業部門雇用者数の増加はわずか2.9万人と、市場予想の9万人を大きく下回り、すべての予測レンジの下限も下回りました。失業率も8月の4.1%から4.2%へと小幅に上昇しました。

このデータの影響で、米国債利回りは全面的に低下し、米株先物は強含み、金利市場でのFRB10月利上げ織り込みも大幅に後退しました。

シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)のFedWatchツールによると、データ発表後、FRBの10月会合での利上げ確率は従来の22%から17%に下がり、年内残り2回の会合での累計利上げ幅も約21ベーシスポイントまで縮小しました。

2年物米国債利回りは1日で約10ベーシスポイント低下し、4.69%に到達。S&P500指数先物は0.8%上昇、ナスダック100指数先物も1.1%の上昇幅となりました。

エコノミストの多くは、9月の雇用データの異常な弱さは主に季節調整要因の歪みによるもので、労働市場自体が実質転換したわけではないとみています。

ロイターによると、今年のレイバーデーが月末にあたったことが、過去の例からも非農業雇用データを下振れさせやすいとされています。一方、政府の季節調整モデルが適用されることで9月の雇用増加数が圧縮され、8月のデータも既報値16.2万人から13.3万人に下方修正されました。

9月の雇用予想値のレンジは3.5万〜18万と幅広く、アナリストらがデータの乱れを見込んでいたことも示しています。

現時点での労働市場のファンダメンタルズはなお堅調です。新規失業保険申請数は過去57年間で最低水準で推移し、企業収益も強く、国内需要も堅調、大規模なレイオフの兆候は見受けられていません。

産業別にみると、9月の雇用が鈍化した主因は、政府部門、情報産業、専門・ビジネスサービス、金融活動などで雇用が減少したことにあります。

一方、医療、建設、製造業などは雇用の純増を記録し、一部実体経済分野での雇用需要が安定していることを示しています。

Bloombergによると、失業率が4.2%へと上昇した一因には労働力人口の自然増加があります。エコノミストの試算では、現行経済は毎月5万〜8万の新規雇用創出があれば労働年齢人口の増加ペースに追いつけます。

退職ブームの継続やトランプ政権下での移民管理厳格化が労働供給を圧縮し、失業率の上昇を部分的にサポートしています。

エコノミストは今後数四半期の見通しについてなお慎重な姿勢を示しています。

米国とイスラエルによるイランとの戦争がエネルギー価格の上昇やサプライチェーンの逼迫を招いており、今年末から2027年にかけて雇用市場に実質的な打撃を与えると予想されています。ディーゼル価格は史上最高値を記録し、潜在的なコスト圧力は運輸や農業以外の業種にも徐々に波及してきています。

さらに継続的な関税摩擦も企業心理に影を落としています。サプライマネジメント協会(ISM)が木曜日に発表した調査では、製造業者の間でカナダとの貿易経済摩擦への懸念が強まっていることが示されており、これが企業の生産拡大や採用意欲をさらに抑制する可能性があります。

雇用データ発表前、FRBは先月、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75%〜4.00%レンジとし、3年ぶりの利上げとさらなる引き締めのシグナルを発しました。

しかし、7月と8月のインフレデータが予想を下回ったことで10月の追加利上げの確率はすでに低下していました。

今週は、FRB副議長のジェファーソンやNY連銀総裁のウィリアムズらが一部市場の見方を弱め、「次の行動をとる前に、データを見ながら待つことができる」と発言しています。

同時にダラス連銀総裁のローリー・ローガンは、インフレ抑制のためにFRBは一段の利上げが必要だが、米国債利回りが高止まりしていることも経済減速に寄与し得ると述べています。

CME FedWatchツールでは雇用レポート発表前、FRBの10月27日〜28日会合での利上げ織り込みは約22%、1週間前の約69%から大きく低下。9月雇用データ発表後はさらに17%程度まで下がり、年内の追加利上げを完全に織り込む状況ではなくなっています。