フランスの政治危機がヨーロッパの銀行株に影響！Societe Generale(SCGLY.US)、Deutsche Bank(DB.US)は5%超下落。JPMorganは調整によって参入のチャンスが生まれる可能性があると指摘。

智通财经APPによると、水曜日にヨーロッパの銀行株は再び売り圧力に直面し、Société Générale（SCGLY.US）とDeutsche Bank（DB.US）の株価はいずれも一時5％以上下落しました。フランスの政治情勢と財政見通しへの懸念が高まる中、主権債券利回りが上昇し、銀行セクターのパフォーマンスを押し下げました。

STOXX Europe Banks指数は一時4％下落し、約3か月ぶりの安値で取引を終えそうです。指数を構成する全銘柄が下落し、BNP Paribas、Crédit Agricole、UniCreditなどの主要な金融機関も含まれています。最近の連続した調整により、今年これまでのヨーロッパ銀行株の大幅な上昇幅も縮小しました。

ヨーロッパ金融市場は最近継続的に圧力を受けており、フランス政府の崩壊や財政赤字のさらなる拡大リスクが主要な攪乱要因となっています。投資家はフランス国債を積極的に売却し、フランスとドイツの10年国債利回りの差は約140ベーシスポイントに拡大しました。市場では、もしフランス債券市場の圧力が引き続き高まれば、European Central Bankは十年以上前の欧州債務危機以来の珍しい市場試練に直面する可能性がある、と懸念されています。

銀行株は特に主権債券市場の変動に敏感です。今年に入り、ヨーロッパ銀行株は欧州主要株価指数および米国同行業のパフォーマンスを明らかに上回ってきました。最近売りに遭ったものの、STOXX Europe Banks指数は2026年以降累計で約12％上昇し、8月の高値からはすでに8％以上下落しています。

しかし、JPMorganは、最近のヨーロッパ銀行株の下落は、銀行のファンダメンタルズが実質的に悪化し始めたというより、市場センチメントと投資家のポジション調整によるリスク回避行動が原因である可能性が高いと見ています。

Davide Silvestrini率いるJPMorganのストラテジストは水曜日に発表したレポートで、今回の調整は特にフランスの銀行株を含め、ヨーロッパ銀行株にとって良好なエントリー機会をもたらす可能性があると述べています。同社のベースラインシナリオでは、債券利回りがさらに大幅に上昇する余地は限られており、フランスなど主要国の主権債券スプレッド拡大が銀行のバランスシートに直接もたらす影響も限定的と予想しています。

JPMorganは、直接的な資本や流動性ショックよりも、主権債券スプレッドの拡大がもたらす間接的な影響、例えば銀行の預金構造の変化や、マクロ経済の悪化による資産の質へのプレッシャーなどに一層注目すべきだと指摘しています。しかし、これらのリスクは現時点で、市場センチメントや関連シナリオの発生可能性、および主権債券スプレッドの高止まり期間に左右されるもので、直ちに銀行の資本や流動性に機械的な衝撃を与えるものではありません。

したがって、フランスの政治や財政の不確実性が短期的なヨーロッパ銀行株の変動を強めているものの、JPMorganは現時点で最近の下落をファンダメンタルズ主導の長期的な下落トレンドとは見ていません。今後、フランス主権債券市場が安定するか、またフランスとドイツの国債利回りのスプレッドが拡大し続けるかどうかが、ヨーロッパ銀行株の動きを左右する重要な要因となるでしょう。