NFTコミュニティから始まったEthereum L2が閉鎖を発表。しかしその一方で、伝統的な金融資産は依然としてオンチェーンへと流入し続けている。
最近いくつか表面的には関連性のない動きが、次第に明確なトレンドを示し始めている。Crypto業界全体が成長しているわけではなく、アプリケーションレイヤーの淘汰と再編が進行する一方で、ステーブルコイン、オンチェーンファンド、そしてパブリックチェーンの基盤インフラは着実に前進している。
Pudgy Penguinsが支援するEthereum L2、Abstractが閉鎖を発表。最近注目すべきプロジェクト撤退の事例となった。
Abstractはかつて、消費・文化・オンチェーンアプリを中心としたエコシステム構築を目指していたが、L2分野の競争激化により、最終的に運営終了を選択した。
これはEthereum L2分野全体の停滞を意味するものではないが、ある現実がより鮮明になってきていることを示している。
チェーンがある＝ユーザーがいる、エコシステムがある＝継続的な資金を得られる、とは限らない。
ここ数年、多くのプロジェクトがL2やトークン発行、独自エコシステムの構築を通じて市場の注目を集めてきた。しかし市場が「物語」から本当のユーザー数・取引量・収益に着目するようになると、持続的な需要に欠けるプロジェクトが撤退し始めた。
同時に、もうひとつのルートが急速に進行している。
Fidelityは最近、債権ファンドの一部を更にオンチェーン化し、伝統的な金融商品により直接的なブロックチェーン経由のアクセス手段を提供した。
この種のプロダクトは従来の「Cryptoネイティブ資産」とはまったく異なる。
これらの裏付けとなっているのは米国債などの伝統的金融資産であり、ブロックチェーンの役割は単なる決済ネットワークから、資産発行・登録・移転・決済の基盤インフラへと徐々に変化しつつある。
ステーブルコイン分野でも同様の動きが現れている。
ArbitrumはPaxosのUSDGを選択したが、裏の本質的な競争は「ただ新しいステーブルコインが増える」ことではない。
パブリックチェーンにとって、ステーブルコインは取引流動性・ユーザーの入り口・大量のオンチェーン資金を意味する。そしてより重要なのは、ステーブルコイン裏付け資産が収益を生み出す点だ。これによりパブリックチェーン側も新たな課題に注目するようになる。
ステーブルコイン準備金が生む経済的価値を、自らのエコシステムにどれだけ留められるか。
このため、ステーブルコインは単なる決済手段から、資金と収入の獲得をかけたパブリックチェーン間の基盤インフラへと変化しつつある。
同時に、Ethereum自身もアップグレードを進めている。
Ethereumの次期大型アップグレードGlamsterdamは、すでにSepoliaテストネットにデプロイ済みで、コア開発作業が引き続きメインネットへと進んでいることを示している。
これらの動きを合わせて見ると、Crypto業界に明確な分化が生じていることが分かる。
Abstractが閉鎖し、一部アプリやL2プロジェクトが淘汰されつつある。一方、Fidelityのファンドがオンチェーン化し、伝統的金融資産がブロックチェーンへ流入。ArbitrumはUSDGをめぐる競争で、パブリックチェーン間のステーブルコイン経済戦争を示唆。Glamsterdamのテストは基盤インフラの継続的なアップグレードを象徴している。
これこそが、次なる注目ポイントとなりうる変化だ。
Cryptoの今後の競争焦点は、「より壮大な物語を語れるか」から、本当に資金・資産・取引活動を受け止められるかへと移行しつつある。
プロジェクトは終了することもあれば、ストーリーが切り替わることもある。しかし、伝統的金融資産のオンチェーン化が進み、ステーブルコイン規模が拡大し、パブリックチェーン基盤インフラが改善され続けるなら、オンチェーン金融が長期トレンドとなる可能性は高い。
言い換えれば、撤退するのはあくまで特定のプロジェクトであって、「オンチェーン化」そのものではない。
