ノーベル賞受賞者がウォッシュを叩く：誰が先行ガイダンスは役に立たないと言ったのか！？

FRB議長のウォッシュは6月に就任し初めてのFOMCで「フォワードガイダンスはすでに放棄した」と宣言し、9月には再びドットチャートへの自身の予測を提出しないことを拒否しました。その理由は「市場はボールを見て、審判を見るな」と学ぶべきだというものでした。

4ヶ月後の10月12日、スウェーデン王立科学アカデミーは今年のノーベル経済学賞をスタンフォード大学のRobert E. Hallとコロンビア大学のMichael Woodfordに授与しました。後者のWoodfordはまさにフォワードガイダンス理論の発端となった人物であり、彼の生涯で最も重要な主張は「中央銀行が期待を管理する能力は、金利そのものよりも重要である」という一文に集約されます。

選考委員会が授賞理由として述べたのは、家庭が消費する時も企業が価格を決める時も、考えているのは「明日」のことであるという点です。中央銀行が経済を安定させたいのであれば、人々の「明日」に対する期待を管理しなければならず、そのための核心的な手段はコミュニケーションだ、というものでした。

この話は一見すると常識のように聞こえますが、経済学者たちがこれを直感から計算可能かつ実用的なモデルに昇華させるため、数十年にもわたって試行錯誤を重ねてきたのです。その発端は、前世代のケインジアンモデルに致命的なバグがあったことでした。