サウジアラビアの「ショックアブソーバー」が効かなくなる！エネルギーシステムの再構築には約10年必要、ディーゼルの不足は日量300万バレル、米国の精製所では補えない

サウジアラビアが長年にわたり世界の石油市場で果たしてきた「ショックアブソーバー」としての役割が終わりを迎えつつあります。著名なエネルギーアナリストであるKarl Millerの最新評価によると、湾岸エネルギーシステムの再構築サイクルはこれまでの5年から2033～2036年まで大幅に延長され、必要資金は5,500億ドルから2兆2,800億ドルに達します。世界のディーゼルと航空燃料の供給ギャップは日量300万バレルが基準線となり、さらに拡大する可能性もあり、米国の精製体系では規模的にこのギャップを埋めることができません。

Millerは「サウジアラビアはもはやバッファ国として機能できない」と指摘します。以前、ホルムズ海峡が封鎖された際、リヤドは東西パイプラインを利用して原油を紅海のヤンブー港まで西へ輸送し、少なくとも一部の輸出を維持できました。しかし、この「生命線」自体が現在攻撃の標的となっています。9月のドローン攻撃により、東西パイプラインのポンプ場が大規模に麻痺し、10月4日にはリヤド東部のKhuraisポンプ場が初めて攻撃され、パイプラインは再び運転停止に追い込まれました。

直接的な影響は原油ではなく成品油に及んでいます。Millerが設定する基準線は、世界のディーゼルおよび航空燃料の少なくとも日量300万バレルの不足です。もし日量100万バレルの原油が稼働中の製油所に届かなければ、ディーゼルと航空燃料の損失はおよそ日量30～45万バレルになり、不足の基準線は350万バレル/日へ上昇し、月間1,500万バレルの新たな不足が生じることになります。

米国もこのギャップを埋めることができません。10月2日までの4週間で、米国の製油所は日量約517万バレルの留分油を生産し、そのうち156万バレルを輸出、377万バレルを国内使用に充てています。米国単独で日量300万バレルの不足を補うには、留分油の生産量を58%増やす必要がありますが、米国の生産量は1年前より日量15万バレル増えたに過ぎず、世界的な不足はその20倍に達します。

再構築サイクルは7～10年に延長、主要設備の納期は最長7年

Millerは、湾岸エネルギーシステムの再構築に必要な時間枠をこれまでの5年から7～10年（2033～2036年）に延長しました。一部の生産能力は早期に回復する可能性があるものの、「完全かつ信頼性のある稼働は実現しない」と述べています。制約となるのは設備であり、大型圧縮機、タービン、高圧トランス、専用圧力容器、統合制御システムはすべてカスタム品で、倉庫から即座に取り寄せることはできません。主要設備1セットの交換には最長84か月（7年）かかります。内訳は：損失認定と設計資金調達に1年、調達・製造に3年、納入設置に2年、調整と安定運用に1年。現地の安全確保や資金調達、工場スケジュール、度重なる攻撃があれば、さらに最長3年の遅れも想定されます。

必要資金も同様に莫大な規模です。Millerは3つのシナリオでモデリングしています：コントロール可能なレベルで5,500億ドル、中心値1兆2,000億ドル、重大な場合2兆2,800億ドル。中心シナリオでは、最初の2年間で1,800億ドル、3～5年でさらに5,400億ドル、7年間平均すると毎年1,700億ドル超の資金投入が必要となります。さらに湾岸各国が同一の製造業者、エンジニアリング会社、建設会社、専門チームの供給を巡って競い合うこととなり、例えばクウェートやカタールがトランスの調達枠を確保すれば、サウジの分が減少します。

ディーゼルおよび航空燃料の不足は日量300万バレルから拡大の可能性

市場はこれまで原油供給の中断に注目していましたが、Millerはより深刻な構造的ギャップを示しています。彼の基準線は依然として、世界のディーゼルと航空燃料における日量300万バレル以上の不足であり、サウジアラビアへの攻撃によって、さらに不足が拡大する可能性を指摘しています。鍵となるのは伝達経路です。原油が製油所に届かなければ、失われるのは原油そのものだけでなく精製可能なディーゼルおよび航空燃料も含まれます。単純な原油輸出増加では成品油市場のひっ迫を解消できません。

10月2日までの4週間で、米国の製油所は日量約517万バレルの留分油を生産し、うち156万バレルを輸出、377万バレルを国内使用しています。米国が単独で世界の日量300万バレルのギャップを埋めるには、留分油の生産量をさらに58%増加させる必要がありますが、米国の増産は前年比で日量15万バレル増に留まっており、不足規模はその20倍に達します。Millerは、輸出増加を約束するだけでは燃料が増えるわけではなく、不足分がある買い手から別の買い手に移るだけであり、米国の在庫も枯渇すると述べています。

影響はすでに穀物価格、貨物輸送、航空便へ波及

燃料危機は実体経済にまで波及しています。穀物価格は前年同期比で17.2%上昇。農家は収穫した農産物を現金化する前にディーゼルが必要であり、トラックドライバーも請求を清算する前にディーゼルが必要です。コールドチェーンは食品が棚に並ぶ前に稼働し続ける必要があり、航空会社は認証済み航空燃料が不可欠ですが、ディーゼルで代替することはできません。Millerは、最も脆弱な買い手――外貨や信用が不足する国――は、単に高い代金を支払わねばならなくなるだけでなく、市場から完全に締め出される恐れがあると警告しています。

サウジアラビア経済の悪化もすでに現れています――第2四半期の石油関連活動は4分の1減少、GDPは4.8%縮小。Millerの言う通り、回復を証明するのは実際に供給できる燃料だけであり、ワシントンの再建宣言や名目上の安値ではありません。