ドイツ国債のイールドカーブがブルスティープし、フランスとドイツの利回り格差が再び拡大。

⑴ 火曜日、ユーロ圏コア国債利回り曲線はブルスティープ化し、ドイツ2年債利回りは当日約3ベーシスポイント低下、2年から5年債曲線は約1ベーシスポイント急傾斜、5年から10年債および10年から30年債でもそれぞれ約1ベーシスポイント急傾斜しました。⑵ フランス10年債とドイツ同期限債の利回りスプレッドは当日再び約6ベーシスポイント拡大し、前日は明らかに縮小していましたが、フランス債のドイツ債に対する相対的な弱さが再び表れました。⑶ Moody’sは先週金曜日にフランスの格付けを据え置きましたが、声明に余地を残したと解釈されており、フランス議会が赤字削減予算を可決できなかったり、不信任投票で政府が倒れ法令による予算推進が阻害される場合、格付け引き下げの可能性を排除できません。⑷ この声明によってフランス財政路線への懸念が高まり、フランス債のリスクプレミアムが再上昇し、資金はドイツ債などコア品種に傾き、ドイツ債利回りが下落し、曲線が急傾斜しました。⑸ 今後はフランスの予算交渉の進展と議会の政治動向に注目。財政再建が妨げられれば、フランスとドイツの利回り差がさらに拡大し、ユーロ圏コアとセミコア債券市場の分化が継続する可能性があります。