サウジアラビアの二重輸出ルートが崩壊し、紅海不足の物語が崩壊、中東原油プレミアムは1か月で1バレルあたり34ドルから6ドルに下落

サウジアラビアは紅海とホルムズ海峡の二重輸出ルートを活用することで、ペルシャ湾の原油供給が途絶するという悲観的な予測を打ち破り、中東実物市場のプレミアムはわずか1か月で大幅に縮小しました。

船舶追跡機関の初期データによると、サウジの10月これまでの原油日次輸出量は戦時の高水準に近いレベルを維持し、9月とほぼ同等のパフォーマンスとなっています。同時に、ペルシャ湾地域の他の主要産油国の輸出も紛争前の水準に戻りつつあり、供給逼迫への懸念は和らいできています。

供給の回復は直ちに実物価格に波及しています。湾岸地域のスポット市場の強さを示すOman-Dubai原油スプレッドは、今月初めに7月以来の最低水準に落ち込み、火曜日には約6ドル/バレルまで下落しました。9月にはこの数字は34ドル/バレル近く、1ヵ月で80%以上の大幅な減少となりました。

東西パイプラインの復旧、二重チャンネルで供給ボトルネックを解消

サウジの輸出レジリエンスの核心は、東西パイプラインの復旧にあります。このパイプラインは以前攻撃により停止を余儀なくされ、サウジの輸出は一時的に全てホルムズ海峡を経由する東海岸ルートに依存していました。

パイプラインが再稼働すると、サウジは紅海南岸のYanbu港の輸出ルートを再び活性化し、2つの輸出経路を同時に運用することで、イエメンのフーシ派による継続的な妨害に対応しながら高水準の出荷を維持しました。

データプロバイダーVortexaによれば、サウジの10月これまでの紅海方面（主にYanbu港）を通じた日次輸出量は250万バレルと9月の240万バレルを上回りました。ペルシャ湾方向の輸出量は400万バレルで、9月の420万バレルから若干減少していますが、これはこの航路が依然として断続的な攻撃による影響を受けているためです。

2つのルートを合算すると、Vortexaの統計ではサウジの10月の日平均輸出量は約650万バレルで、9月の660万バレルとほぼ同じ水準を維持しています。

ただし、機関ごとにデータには顕著な差異があります。Tankertrackers.comは10月これまでの輸出量を約699万バレルと推定しており、紛争前の水準に近い一方、Kplerは540万バレルと見積もっており、9月より低い数値です。

データ差異の主な理由は、多くのタンカーが攻撃回避のために衛星応答装置をオフにし始めたことで、追跡が困難になっていることです。この情報ギャップは、トレーダーや投資家が地域供給状況を評価する際の課題ともなっています。

バイヤーがYanbu港に回帰、欧州市場のスポット補充も同時進行

輸出ルートの再開とともに、サウジ国営石油会社Saudi AramcoはYanbu港のバイヤーの回復にも積極的に取り組んでいます。

Bloombergが関係者の話として報じたところによると、Aramcoは一部のアジアバイヤーに対し、11月からYanbu港での引き渡しを再開するよう要請。これらのバイヤーは過去3ヶ月間Yanbu港での受け取りを中断し、エジプト地中海港経由での供給に切り替え、紅海のフーシ派の脅威を回避していました。

さらに、Bloombergの以前の報道によると、Aramcoは過去に契約をキャンセルされたヨーロッパバイヤーに対しても、本月および翌月の貨物のスポット入札参加を通知し、過去の不足分を補う計画です。

同時に、サウジは石油輸出国機構（OPEC）に対し、9月の生産量が3分の1増加し、日量830万バレル超の戦時高水準に達したと報告しました。サウジ国内の精製所は通常一日当たり約300万バレルを消費しますが、ヤザーン製油所（1日40万バレル処理能力）はフーシ派の攻撃で現在も操業停止が続いています。

ペルシャ湾全体の供給が復旧傾向

サウジ以外でも、ペルシャ湾地域の他の主要産油国の輸出状況も正常化に向かっています。

クウェートはホルムズ海峡への完全依存ですが、同国石油会社首脳は輸出が紛争前の水準に戻ったと表明。イラクの先月の輸出も戦前に近づき、UAEはホルムズ海峡通過タンカーの運航で最も成功しており、国際エネルギー機関によれば生産量は過去最高を記録しています。

複数のルートによる供給改善が同時に進み、中東実物市場のリスクプレミアムを押し下げました。Oman-Dubaiスプレッドは9月の約34ドル/バレルから今週には約6ドル/バレルに急落し、ペルシャ湾供給への市場の懸念が相当程度緩和されたことを示しています。

ただし、地域情勢は完全に安定したわけではありません。フーシ派によるサウジの空港や石油・ガス設備への攻撃は続き、最近の攻撃はリヤド金融地区の日常業務にも実際に影響を与え、サウジ全体の経済にも圧力が波及しています。タンカー情報の透明性低下もあり、実際の供給量の判断には依然として不確実性が残っています。

サウジにとって、戦時下で高い原油価格の収益を維持しながら輸出量を守るという二重の課題への対応が今後も求められます。