AI融資ブームが世界の債券市場を席巻！年内発行規模は6.61兆ドルで史上最高へ、テック大手が債務主力

ジートン財経APPによると、人工知能（AI）インフラへの投資ブームによって、世界の債券発行規模が過去最高を記録した。データによれば、今年に入り、世界の金融機関、企業、政府が投資適格およびハイイールド債券を通じて累計で6兆6100億ドルを調達し、前年比15％増となり、年末まであと2カ月を残してすでに2025年の年間記録を超えた。その中で、クラウドコンピューティングの大手やデータセンター開発会社の資金調達規模が急増し、世界の債券市場の借り手構成に大きな変化をもたらしている。

データによれば、今年に入り、クラウドコンピューティング大手およびデータセンター開発会社は累計で約3680億ドルの債券を発行し、規模は昨年同期比で6倍以上となった。これらの企業は今年の世界債券調達増加分のおよそ3分の1を占めており、他の全ての非金融業界を上回るだけでなく、新規調達規模は政府部門の新規調達規模の2倍に達している。

この変化は、AIインフラ建設が世界債券市場の重要な推進力となっていることを浮き彫りにしている。テック大手がデータセンターの増設、チップの調達、コンピューティングパワーの導入に巨額資金を投入することで、企業の資金調達ニーズが急増し、財政赤字を補填する各国政府と資本を争奪している。

テック大手が世界債券市場の構図を変革　Amazonが世界第4位の発行主体に浮上

AI投資ブームは、世界債券市場における長らく政府と金融機関が主導してきた資金調達構造を再構築している。データによると、Amazon（AMZN.US）は今年、すでに世界第4位の債券発行主体に躍進し、ドイツ、EU、イタリアに次ぎ、フランスやイギリスを上回った。このうち、ドイツおよびイタリアの発行規模には政府支援機関による債券調達も含まれている。

企業発行体の中で、Amazonは世界最大の債券調達主体となり、Googleの親会社Alphabet（GOOGL.US）がこれに続いている。米国市場の変化も同様に顕著で、今年に入り、米国のトップ10企業債券発行体のうち5社がテック業界から出ている。一方で、これまで企業債券調達を主導してきた金融機関の発行比率は、少なくとも過去10年で最低水準に低下している。

JP Morganの投資適格債券ファイナンス・グローバル共同責任者John Servideaは「わずか1年で、世界最大の債券市場の主要発行体ランキングが根本的に再編された」と指摘し、AIは今や債券市場の変革を推進する全く新しい長期的なトレンドとなっていると述べた。

この変化の背景には、テック企業によるこれまでにない資本支出計画がある。Bloomberg産業リサーチによれば、大規模クラウドサービス事業者および新興クラウド企業数社は、今後3年間で45000億ドル近くをAIインフラの構築・拡張に投入する見込みである。

これほどの巨額投資ニーズは、テック企業が長期資金を債券市場により一層依存することを意味し、世界の資本市場は拡大し続ける資金調達供給に対応する必要がある。

巨額な資金調達が市場への懸念を呼ぶ　AI関連債券リスクプレミアム上昇

ただし、テック大手の債務拡大ブームは順風満帆というわけではない。今年初め、投資家はAIインフラ構築に関連する債券への投資に積極的だったが、大型債券発行が相次ぐにつれて、市場では一定の供給消化圧力が生じ始めている。

同時に、投資家の間ではAIへの巨額投資が過剰ではないか、また関連技術が十分なリターンを生むまでどれほど時間がかかるのかという懸念も強まっており、一部の投資家はリスク補償としてより高い利回りを要求するようになった。

米国では、一部のデータセンター開発会社がプロジェクトファイナンスを得るため、投資家に提供した投資適格債券の利回りは最大7.2%、ハイイールド債券の利回りは10%に達している。

中でもMetaなどのテック企業に算力サービスを提供するCoreWeave（CRWV.US）は、負債負担の増加により市場で注目されている。今月初め、CoreWeave発行の投機的債券は明らかな売り圧力に見舞われ、クレジットリスク指標が大幅に上昇し、より広範なクレジット市場に波紋を広げた。

AI資金調達リスクへの懸念は、信用格付けの高いテック企業にも広がりを見せている。Meta Platforms（META.US）やオラクル（ORCL.US）などの大規模クラウドサービス事業者も、そのデフォルト保険コストが同様に顕著に上昇している。

これは、投資家がAI業界の長期成長見通しに総じて期待しているものの、関連企業の資本支出増加や負債規模の拡大にはより慎重になっていることを示している。

高金利環境が資金調達圧力を増幅　世界的な資本争奪が激化

AI関連債券供給の急増のみならず、世界全体の資金調達環境も新たな課題に直面している。石油価格の高止まり、中東の地政学的緊張の高まり、フランスの国債売却などが、世界のクレジット市場のセンチメントに圧力をかけている。

同時に、一部の米国国債利回りが最近2002年以来の高水準に達し、企業の投資や債務再調達コストをさらに押し上げている。

インフレ圧力が続く中、世界の主要中央銀行は2027年を見据えてより引き締めた金融政策を維持すると予想されている。IMF専務理事クリスタリナ・ゲオルギエヴァは今月、各国中央銀行が慎重かつタカ派的な政策スタンスを維持し、インフレリスクに備えるべきだと呼びかけた。

Citi新興市場経済調査部門トップのJohanna Chua氏は最近、各国中央銀行がAI投資サイクルによって世界的な資本需要が構造的に増大し、中立金利に上昇圧力がかかっていることを認識し始めていると述べた。

もしAIインフラ建設が世界的な資金需要を押し上げ続ければ、長期金利がさらに上昇圧力を受け、企業や政府の資金調達コストが長期間高止まりする可能性がある。

AI投資需要は依然として強い　ウォール街は11月の債券発行活動再加速を予想

AIによる資金調達ブームが債券市場に短期的な供給圧力をもたらしているが、一部の資産運用機関はテック企業のファンダメンタルズが依然として堅調であり、今後の資本支出需要が引き続き債券発行を下支えすると見ている。

カナダロイヤル銀行グローバルアセットマネジメントのポートフォリオマネージャーであるNeil Sun氏は、大規模クラウドサービス事業者の資金調達ニーズが短期的に債券供給消化圧力をもたらしているものの、AIへの資本支出全体の見通しは依然として強いと述べた。

Sun氏は、ファンダメンタルズの観点から、これらの企業の経営状況は良好で、市場のコンピューティングパワー需要も強いままだと指摘している。世界金利が高止まりしても、AIインフラ投資熱は2027年まで続くと見ている。

同時に、ウォール街では今年残り期間の債券発行活動がさらに増加する余地があると予想されている。

Morgan Stanleyは、過去2カ月に債券発行活動が変動したことを踏まえ、11月の企業資金調達需要が再び大幅に強まる可能性があると予想している。Morgan Stanley EMEA（ヨーロッパ・中東・アフリカ）投資適格債券引受共同責任者Matteo Benedetto氏は、11月は通常、年間の中で企業債券発行が最も活発な月の1つだと指摘している。

彼は、M&Aや資本支出のために資金を調達する必要があり、調達計画を遅らせることのできない企業にとって、11月は早期に資金を確保する重要なウィンドウであり続けると述べた。

総じて、AIインフラ建設が世界の債券市場を新たな資金調達サイクルへと導いている。テック大手は企業債券市場の最も重要な借り手の1つとなるだけでなく、その巨額な資本支出計画が世界の資金需給構造さえ変革しようとしている。

ただし、債券発行規模の継続的拡大、資金調達コストの高止まり、AI投資リターンに対する投資家の吟味の厳格化が進む中で、今後も市場が巨額の新規債務を消化し続けられるかどうかが、世界クレジット市場の動向に影響を及ぼす重要な要素となるだろう。