Isang biglaang $13.5 bilyong Fed liquidity injection ang nagbunyag ng kahinaan sa dollar na siyang dahilan kung bakit ginawa ang Bitcoin
Sa unang tingin, hindi mukhang dramatiko ang bilang ($13.5 billion sa overnight repos noong Dis. 1), ngunit para sa sinumang sumusubaybay sa galaw ng Federal Reserve, ito ay isang kapansin-pansing pagtaas.
Bihira mang mapasama sa mga headline ang mga operasyong ito, sila ang nagtutulak ng liquidity currents na humuhubog sa lahat mula sa bond spreads, gana sa equities, hanggang sa kung paano kumikilos ang Bitcoin sa isang tahimik na weekend.
Kapag biglang tumaas ang overnight repo, nagpapahiwatig ito kung gaano kadali gumalaw ang mga dolyar sa loob ng sistemang pinansyal, at ang Bitcoin, na ngayon ay mahigpit nang nakatali sa global risk flows, ay mabilis na nakararamdam ng pagbabagong iyon.
Bihira mang mangahulugan ang ganitong spike ng pagdating ng bagong stimulus cycle o ng isang nakatagong pivot. Isa lamang itong matalim na galaw na nagpapakita kung paano dumadaan ang tensyon at ginhawa sa short-term funding market.
Ang paggamit ng repo, lalo na overnight, ay naging isa sa pinakamabilis na indikasyon kung gaano kasikip o kaluwag ang sistema, at bagama’t matagal na itong bahagi ng mga trading floor, karamihan sa crypto markets ay itinuturing pa rin itong obscure background noise.
Ang $13.5 billion na bilang ay pagkakataon upang ipaliwanag kung bakit mahalaga ang mga galaw na ito, paano nila hinuhubog ang tono ng tradisyunal na mga merkado, at bakit ang Bitcoin ay ngayon ay nakikipagkalakalan sa parehong sistema.
Ano ang repo, at bakit ito minsang tumataas?
Ang repurchase agreement, o repo, ay isang overnight na palitan ng cash para sa collateral. Isang partido ang nagbibigay sa Fed ng Treasury bond, binibigyan sila ng Fed ng dolyar, at kinabukasan ay binabaligtad ang trade. Isa itong maikli, eksakto, at mababang panganib na paraan upang manghiram o magpautang ng cash, at dahil ang Treasuries ang pinakalinaw na collateral sa mundo, ito ang pinakaligtas na paraan para sa mga institusyon upang hawakan ang pang-araw-araw na pondo.
Kapag nag-ulat ang Fed ng pagtaas sa overnight repo usage, nangangahulugan ito na mas maraming institusyon ang nangailangan ng short-term dollars kaysa karaniwan. Ngunit ang dahilan kung bakit nila ito kailangan ay maaaring mahati sa dalawang malawak na kategorya.
Minsan ito ay dahil sa pag-iingat. Ang mga bangko, dealers, at leveraged players ay maaaring nakakaramdam ng kawalang-katiyakan, kaya lumalapit sila sa Fed dahil ito ang pinakaligtas na counterparty. Bahagyang humihigpit ang pondo, umaatras ang mga pribadong nagpapautang, at sinasalo ng Fed ang demand.
Sa ibang pagkakataon, ito ay para lamang sa ordinaryong financial lubrication. Ang settlement calendars, auctions, o month-end adjustments ay maaaring lumikha ng pansamantalang pangangailangan sa dolyar na walang kinalaman sa stress. Nag-aalok ang Fed ng madaling at predictable na kasangkapan upang gawing maayos ang mga bumps na iyon, kaya ginagamit ito ng mga institusyon.
Ito ang dahilan kung bakit kailangan ng konteksto ang mga repo spike. Hindi masasabi ng bilang lamang kung bakit nangyari ang spike; kailangan mong basahin kung ano ang nangyari sa paligid nito. Sa mga nakaraang linggo, may ilang halo-halong signal: tumataas ang SOFR, paminsan-minsan ay may grabs para sa collateral, at mataas ang paggamit ng Standing Repo Facility. Hindi ito tuwirang panic, ngunit hindi rin ito ganap na kalmado.
Masusing sinusubaybayan ito ng mga tradisyunal na merkado dahil ang maliliit na pagbabago sa halaga o availability ng short-term dollars ay kumakalat sa buong sistema. Kapag ang overnight na paghiram ng cash ay naging bahagyang mas mahirap o mas mahal, nagiging mas marupok ang leverage, nagiging mas mahal ang hedges, at unang umaatras ang mga mamumuhunan mula sa pinaka-mapanganib na bahagi.
Bakit ito mahalaga para sa Bitcoin?
Maaaring ipinapakita ang Bitcoin bilang alternatibo sa dollar system, ngunit ipinapakita ng kilos ng presyo nito kung gaano na ito kahigpit na nakatali sa parehong mga puwersang nagtutulak sa equities, credit, at tech multiples.
Kapag gumaganda ang liquidity (kapag mas madaling manghiram ng dolyar at lumuluwag ang funding markets), nagiging mas mura at komportable ang risk-taking. Pinapalawak ng mga trader ang exposure, hindi gaanong nakakatakot ang volatility, at kumikilos ang Bitcoin bilang isang high-beta asset na sumisipsip ng bagong gana sa panganib.
Sa kabilang banda, kapag humihigpit ang funding markets (kapag ang repo spikes ay nagpapahiwatig ng pag-aatubili, tumataas ang SOFR, at nagiging maingat ang mga balance sheet), nagiging bulnerable ang BTC kahit walang nagbago sa mga pundasyon nito. Ang mga asset na sensitibo sa liquidity ay ibinebenta hindi dahil sa panloob na kahinaan kundi dahil ang mga trader ay nag-a-unwind ng anumang nagdadagdag ng volatility sa panahon ng tensyon.
Ito ang tunay na koneksyon sa pagitan ng repo spikes at Bitcoin. Hindi mismong ang galaw ang nagpapataas o nagpapababa sa BTC, ngunit binabago nito ang backdrop kung paano nararamdaman ng mga trader ang paghawak ng high-risk exposure. Ang sistemang maluwag ang paghinga ay nagtutulak sa Bitcoin pataas; ang sistemang kapos sa paghinga ay humihila rito pababa.
Ang injection ngayong linggo ay nasa gitna ng spectrum na iyon: $13.5 billion ay hindi matindi, ngunit sapat na ito upang ipakita na mas maraming institusyon ang nangailangan ng cash kaysa karaniwan bago ang weekend. Hindi ito sumisigaw ng panic, ngunit nagpapahiwatig ito ng tensyon na kinailangang luwagan ng Fed. Iyan ang bahagi na mahalagang bantayan para sa Bitcoin: ang mga sandali kung saan idinadagdag ang dollar liquidity sa halip na binabawi ay kadalasang lumilikha ng espasyo para sa risk markets na maging matatag.
Ngayon, nakikipagkalakalan na ang Bitcoin sa loob ng balangkas na ito dahil ang makapangyarihang bagong cohort ng mga kalahok nito (mga pondo, market-makers, ETF desks, at systematic traders) ay gumagana sa parehong funding universe tulad ng lahat ng iba pa sa tradfi market. Kapag sagana ang dolyar, sumisikip ang spreads, lumalalim ang liquidity, at tumataas ang demand para sa volatility exposure. Kapag masikip ang dolyar, kabaligtaran ang nangyayari.
Ito ang dahilan kung bakit mahalaga ang maliliit na repo signals kahit hindi agad gumagalaw ang presyo. Nagbibigay sila ng maagang pahiwatig kung ang sistema ay komportableng balanse o bahagyang tensyonado. Tumutugon ang Bitcoin sa balanse na iyon nang hindi tuwiran ngunit palagian.
Ang mas malaki at estruktural na punto ay lumampas na ang Bitcoin sa ideya na ito ay malayang lumulutang sa ibabaw ng tradisyunal na pananalapi. Ang pag-usbong ng spot ETFs, derivatives volumes, structured products, at institutional desks ay nagdugtong sa BTC direkta sa parehong liquidity cycles na kumokontrol sa macro assets. Ang QT runoff, Treasury supply, money-market flows, at mga kasangkapan ng Fed sa balance sheet (kasama ang repo) ang nagtatakda ng mga insentibo at limitasyon ng mga kumpanyang gumagalaw ng malalaking halaga.
Kaya ang repo spike ay isa sa mga banayad na signal na tumutulong ipaliwanag kung bakit minsang tumataas ang Bitcoin sa mga araw na tila walang nangyayari, at kung bakit minsan itong bumabagsak kahit mukhang maayos ang crypto-specific news.
Kung ang spike noong Dis. 1 ay kumupas at bumalik sa mababang antas ang repo usage, nagpapahiwatig ito na ang sistema ay nangangailangan lamang ng dolyar para sa mekanikal na dahilan. Kung mauulit ang mga operasyong ito at mananatili ang SOFR sa itaas ng target, o kung magiging mas aktibo ang Standing Repo Facility, ang signal ay tumutungo sa paghihigpit. Napakakaiba ng reaksyon ng Bitcoin sa dalawang rehimeng iyon: ang isa ay nagpapaluwag ng risk-taking, ang isa ay nagpapahina nito.
Sa ngayon, ang merkado ay nasa maselang balanse. Humupa na ang ETF flows, naging matatag ang yields, at hindi pantay ang liquidity papasok ng pagtatapos ng taon. Ang $13.5 billion na repo ay hindi binabago ang larawang iyon, ngunit akma ito sa kabuuan, na nagpapakita ng sistemang hindi sapat na tensyonado upang ikabahala ngunit hindi rin sapat na maluwag upang balewalain.
At diyan pumapasok ang Bitcoin.
Kapag maayos ang galaw ng dolyar, karaniwang nakikinabang ang BTC: hindi dahil ang repo cash ay napupunta sa pagbili ng Bitcoin, kundi dahil tumataas ang comfort level ng buong sistemang pinansyal upang suportahan ang pinaka-mapanganib na mga asset sa margin.
At ang margin ang nagpapagalaw sa Bitcoin.
Ang post na A sudden $13.5 billion Fed liquidity injection exposes a crack in the dollar that Bitcoin was built for ay unang lumabas sa CryptoSlate.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Nakaligtaan ba ng US stock market ang “mabuting balita” sa harap? Bihirang itinaas ang inaasahang kita, ayon sa strategist: “Hindi kapani-paniwala” ang lakas ng mga pangunahing salik
Naniniwala ang Seaport Research Partners na nahaharap ang stock market ng U.S. sa malinaw na paglihis sa pagitan ng kita ng mga kumpanya at ng performance ng presyo ng stocks: Malakas ang kita sa ikalawang quarter at tuluy-tuloy ang pagtaas ng mga forecast mula sa mga analyst, ngunit pinipigilan ng mataas na interest rates at mga pangamba sa pagpapatuloy ng kita ang valuation. Maaaring may mga oportunidad ng maling pagpepresyo sa mga sektor tulad ng industrial at transportasyon. Gayunpaman, kung muling magbibigay ng signal ang Federal Reserve ng pagtaas ng interest rate, maaaring makaranas pa rin ng pressure ang stock market sa maikling panahon.
Malapit na ang midterm elections sa Estados Unidos, pumupusta ang Wall Street sa pagkakabahagi ng Kongreso, posibleng makaranas ng bahagyang ginhawa ang merkado?
Malapit na ang halalan sa kalagitnaan ng termino sa Estados Unidos, at karaniwang tumataya ang Wall Street na mababawi ng Democratic Party ang House of Representatives habang mananatiling kontrolado ng Republican Party ang Senado, na magreresulta sa isang “hating Kongreso.” Naniniwala sila na ito’y makakabawas sa mga radikal na polisiya at makakapagpagaan ng kawalang-katiyakan. Ayon sa kasaysayan mula noong 1950, kapag nagkaroon ng hating Kongreso sa ilalim ng isang Republican na presidente, ang taunang average na pagtaas ng stock market ng US ay umabot sa 13.7%, mas mataas kumpara sa 8.3% kung hawak ng Republicans lamang ang Kongreso at 4.9% naman kung Democrats lang ang may kontrol. Kung ang resulta ng halalan ay malayo sa mga inaasahan, maaaring patuloy na magkaroon ng matinding pagbabago-bago sa merkado.
Ang kilalang mamumuhunan sa US stock market na si Eric Jackson ay sumali sa advisory board ng Shengda Technology (SDA.US) upang suportahan ang internasyonal na estratehiya ng kumpanya at pagbuo ng relasyon sa mga mamumuhunan
Ang tagapagtatag ng EMJ Capital at kilalang namumuhunan sa teknolohiya, si Eric Jackson, ay opisyal na sumali sa lupon ng mga tagapayo ng kumpanya.
Sumasabog ang pangangailangan para sa "optical interconnect" sa panahon ng AI inference! Nasa liwanag ang Lumentum (LITE.US), nangunguna sa NPO at nagpapalawak ng OCS, upang salubungin ang sandali ng malaking pagtaas ng kita
Mula sa pananaw ng mababang antas ng engineering, ang paglago ng pangangailangan para sa optical interconnect ay nagmumula sa mas madalas at mas mahigpit na palitan ng datos sa pagitan ng mas maraming computation nodes: Ang expert parallelism ng Mixture of Experts (MoE) ay nangangailangan ng pamamahagi at pagsasama ng datos sa pagitan ng mga GPU; ang paghihiwalay ng prefill at decode (Prefill–Decode Disaggregation) ay nangangailangan ng paglipat ng KV Cache; ang mas komplikadong mga workflow ng intelligent agents ay nagpapataas ng sabayang pagtawag ng modelo, pagganap ng mga tool, at pag-access ng datos.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
