Pag-usapan ang Non-Farm Payroll, Dolyar, at Ginto
Morning FX
Ang nonfarm payroll noong gabi ng Biyernes ay gumulantang sa lahat. Noong Hulyo, nadagdagan lamang ng 23,000 ang nonfarm jobs sa US, at 4.1% ang unemployment rate—isang mahinang datos, ngunit mapagtatalunang datos din. Maraming talakayan ang naganap sa labas ng bansa nitong weekend, at para sa akin, isang bagay ang nararapat pansinin: Maaaring pumapasok na sa cycle ng pagtitipid ang pananalapi ng Amerika.
Una, ilahad natin ang tanong: Sa tingin mo ba ang malaking pagbaba ng government employment ngayong buwan ay isang beses lang mangyayari? Tiyak na hindi. Simula nang maluklok si Trump, tuloy-tuloy na ang pagbawas ng government employees, konektado sa pagliit ng budget ng gobyerno. Ang kaibahan lang ngayong buwan ay napakalaki ng pagbawas ng government employees (-53,000), kaya mas naging sentro ito ng pansin.
Sa mga nakaraang taon, may isang pattern na paulit-ulit sa pananalapi ng Amerika: Tuwing third quarter, mayroon tinatawag na “fiscal gap period”. Malaki ang gastusin sa mga unang tatlong quarter (Oktubre hanggang Hunyo), tapos sa huling quarter (Hulyo-Setyembre) ay nagkakaroon ng pansamantalang “fiscal gap”. Ayon sa budget ngayong taon, umabot na sa 88% ang paggamit ng deficit sa unang tatlong quarter, kaya nagkakaroon ng malalang pag-abante. Dahil sa pansamantalang fiscal gap, madalas humihina ang economic data at government employment ng Amerika tuwing third quarter—isang kakaibang epekto ng panahon ng MMT (Modern Monetary Theory).
Kung titingnan sa mas mahabang panahon, darating sa eksena ang midterm elections. Paano naaapektuhan ng midterm elections ang polisiya ng ekonomiya at dolyar ng Amerika? Malinaw para sa akin—ang US fiscal policy ay papasok sa passive tightening cycle. Dahil bumaba na sa all-time low (39%) ang approval rating ni Trump, malaki ang tsansang hindi pabor ang kalagayan ng Republican sa midterm elections. Kung matalo sa House of Representatives, o sa parehong kapulungan (sweep), magiging sobrang hirap ang fiscal expansion ng Amerika sa 2027-2028... Kaya, tanda ng midterm elections, malamang papasok ang pananalapi ng Amerika sa passive tightening cycle.
Sa mas malawak na pananaw, ano ang ibig sabihin ng pagpasok ng US fiscal policy sa tightening cycle para sa major assets? Para sa akin, may ilang punto:
1. Ang passive tightening ng fiscal policy ay hindi pabor sa exchange rate ng dolyar. Nabanggit sa nakaraang artikulo (“Isang Muling Pag-isip sa Frame ng Dollar”) na may dalawang pangunahing long-term driver ang dolyar: “teknolohiya + pananalapi”. Ang teknolohiya ay upward driver, ang pananalapi ay downward driver. Dahil sa marginal evolution ng dalawang pwersang ito, posible nang nakita ang taunang mataas ng dollar index sa kalagitnaan ng taon.
2. Ang ginto ay lumilipat mula sa short-term patungong long-term logic. Sa kasalukuyang macro backdrop, ang pagpasok ng US fiscal policy sa passive tightening ay siguradong pabor sa ginto. Babalik ang long-term distrust ng merkado sa dolyar, kitang-kita sa bilis ng central bank na bumili ng ginto—kaya nitong mga nakaraang panahon, mas malaki na naman ang official gold purchase ng China, Korea, at iba pa, kaya pumasok ulit ang pondo ng allocation sa gold market.
Ipinapakita ng datos ng WGC na ngayon, ang daily average trading volume ng global gold market ay $370 bilyon, at kung tatanggalin ang epekto ng gold price, ang trading volume ay bumalik sa level noong simula ng 2025. Dahil dito, tila natapos na ang round ng deleveraging sa gold market. Ang susunod na focus ay kung uulitin ang self-reinforcing cycle na “weak dollar + strong gold” gaya ng nangyari noong nakaraang taon — kung oo, may potensyal na mas mataas pa ang market performance sa huling bahagi ng taon.
Buod ng sharing ngayong araw:
1. Ang nonfarm payroll noong Biyernes ng gabi ay gumulantang sa lahat. Sa mas malawak na pananaw, isang mahalagang punto: Maaaring papasok na ang pananalapi ng Amerika sa tightening cycle.
2. Sa panandaliang tingin, dahil sa advanced na fiscal spending ng Amerika, mayroon “fiscal gap period” sa third quarter. Sa medium term naman, bumagsak na sa all-time low ang approval rating ni Trump at malaki ang tsansang hindi pabor ang midterm elections sa kanya. Tanda ng midterm elections, malamang papasok ang pananalapi ng Amerika sa passive tightening cycle.
3. Sa larangan ng major assets, hindi pabor ang passive tightening ng fiscal policy ng Amerika sa exchange rate ng dolyar. Maaaring nakita na sa kalagitnaan ng taon ang high ng dollar index (101.6). Ang ginto ay lumilipat mula sa short-term logic patungong long-term logic. Ang susunod na focus ay kung uulitin ang “weak dollar + strong gold” na self-reinforcing cycle tulad ng nakaraang taon—kung oo, may posibilidad na mas mataas pa ang epekto sa market performance sa huling kalahati ng taon.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Pinalawak ng U.S. Treasury ang epekto ng pagbili ng U.S. bonds ngunit hindi ito umabot sa inaasahan, tumaas ang 10-taong U.S. bond yield sa 4.95% at lumampas sa 7% ang mortgage rate
Ang U.S. Treasury ay nagsagawa ng unang long-term bond repurchase matapos ipahayag ni Treasury Secretary Baisente ang paglawak ng scale, ngunit ang aktuwal na halaga ng pagbili ay mas mababa kaysa inaasahan ng merkado. Ito ay naging sanhi ng pagkadismaya ng mga mamumuhunan na umaasa na papawiin ng Treasury ang pressure sa pagtaas ng long-term interest rates sa pamamagitan ng pagpapalakas ng repurchase.
Ang kita at tubo ng Adobe sa ikatlong quarter ay parehong lumagpas sa inaasahan; sa tulong ng AI, umabot sa higit 1 bilyon ang buwanang aktibong mga user; ang Q4 na gabay ay hindi masyadong “nakakagulat”｜Ulat sa Kita
Ang kita ng Adobe sa ikatlong quarter ay umabot sa $6.76 bilyon, tumaas ng 13% taon-taon, mas mataas kaysa sa inaasahang average ng mga analyst na $6.7 bilyon; ang non-GAAP na adjusted na kita kada share ay $6.13, mas mataas kaysa sa inaasahan ng merkado na $6.08. Itinaas ng kumpanya ang binagong gabay para sa kabuuang EPS ng taon sa pagitan ng $24.45 hanggang $24.50, at bahagyang tinaasan ang itaas na hangganan ng target na kita para sa buong taon. Gayunpaman, ang revenue guidance para sa ika-apat na quarter ay bahagyang mas mababa kaysa sa inaasahan ng mga analyst, kaya bumaba ang presyo ng stock ng halos 2% pagkatapos ng trading.
Sinakop ng Houthi Armed Forces ang mahalagang pantalan sa Red Sea, tumindi ang alitan sa Saudi, iniulat na muling gumagawa ang Iran ng mga ballistic missile, tumaas ng higit 7% ang presyo ng krudong langis sa kalakalan.
Ayon sa isang opisyal ng militar ng gobyerno ng Yemen, nasakop ng puwersa ng Houthi ang estrategikong lungsod-port ng Mokha sa lalawigan ng Taiz sa timog-kanluran ng Yemen noong Huwebes. Ipinahayag din ng Houthi movement na inilunsad ng Saudi Arabia ang 64 na airstrike sa iba't ibang bahagi ng Yemen sa loob ng 24 na oras; iginiit nila na ang paglalayag sa Red Sea ay “hindi nanganganib” at na ang kanilang mga hakbang militar ay depensibo lamang. Ayon naman sa mga eksperto sa industriya ng paglalayag, ang pagkakakuha ng Mokha ay magpapahintulot sa puwersa ng Houthi na umusad pa patimog at “halos ganap nang kontrolado” ang Bab-el-Mandeb Strait. Ang pagkawala ng Mokha ay tiyak na magkakaroon ng epekto sa seguridad ng maritime sa rehiyon.
SpaceX nag-adjust nang malaki sa paraan ng pagtatayo ng AI data center: bumagal ang pagpapalawak, pinahusay ang pagiging maaasahan
Ayon sa ulat ng media, nagsagawa si Musk ng malakihang pagbabago sa pamunuan ng data center at itinalaga ang isang beterano mula sa rocket business bilang namumuno. Ipinag-utos ng bagong management team na magsagawa ng mas malawakang testing bago pa man simulan ang operasyon ng data center, gayundin ang pagdagdag ng mas maraming backup na sistema para sa kuryente at paglamig, isinakripisyo ang bilis ng konstruksyon kapalit ng mas mataas na pagiging maaasahan. Noong nakaraang linggo, nagdulot ng emergency shutdown sa Memphis data center ang pagkawala ng kuryente na naging dahilan ng pag-offline ng ilang Grok model at nagkaroon ng domino effect para sa mga kliyenteng nagrerenta ng computing power gaya ng Anthropic at Google.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
