Nagulat ang Fed sa pagtigil ng RMP bond buying: Inaasahan ng Wall Street na magpapatuloy ito hanggang Oktubre, sinabi ng TD Securities na maaaring mag-restart bago matapos ang taon
Inaasahan ng Bank of America na mananatiling zero ang Reserve Management Purchase (RMP) plan sa Setyembre, ngunit maaaring bumalik sa $1 bilyong dolyar kada buwan para sa natitirang panahon ng taon. Naniniwala ang TD Securities na ang pagsuspinde ng RMP ay hindi senyales ng Quantitative Tightening (QT), at maaaring ipagpatuloy ng Federal Reserve ang RMP sa pagitan ng $500 milyon hanggang $1 bilyong dolyar kada buwan sa Nobyembre nang pinakamagaang, pangunahing dahil nais nilang magbigay ng dagdag na liquidity buffer bago matapos ang taon.
May isang kapansin-pansing bagong pagbabago sa paghusga ng Federal Reserve sa likididad ng sistema ng bangko.
Noong ika-13 ng Hunyo, oras ng Silangang Amerika, ang opisyal na website ng Federal Reserve ng New York ay nag-update ng plano ng open market operations. Ipinapakita nito na sa loob ng isang buwang operasyon na magtatapos sa Setyembre 14, hindi magsasagawa ang Federal Reserve ng anumang Reserve Management Purchases (RMP) na naglalayong pamahalaan ang reserbang pondo ng sistema ng bangko, ngunit plano pa rin nilang magpatuloy ng humigit-kumulang $1.7 bilyong reinvestment purchases ng mga bonds. Ang pagpapatigil na ito ay ikinagulat ng mga strategist ng Wall Street, dahil inaasahan sa merkado na panatilihin ng Federal Reserve ang buwanang RMP purchases sa humigit-kumulang $1 bilyon bawat buwan.
Ito ang unang pagkakataon mula nang ilunsad ang RMP noong Disyembre 2025 na bumaba sa zero ang buwanang halaga ng pagbili. Ipinapakita ng datos mula sa Federal Reserve ng New York na ilang buwan nang sunod-sunod na nasa $4 bilyon ang RMP, bumaba ito sa $2.5 bilyon noong Abril, at sunod-sunod na bumaba sa $1 bilyon mula Mayo hanggang Hulyo; ngayon ay bumaba ito ng husto sa zero.
Ayon sa media na sumipi sa mga strategist ng Wall Street, nangangahulugan ang desisyon ng Federal Reserve na mas maluwag pa kaysa inaasahan ang kondisyon ng lending market. Inaasahan ngayon nila Bank of America, Wells Fargo, at TD Securities na hindi magiging panandalian lang ang pagtigil ng RMP na ito at maaaring magpatuloy hangga't Oktubre; partikular na tinatantya ng TD Securities na maaaring manatiling zero ang RMP hanggang kalagitnaan ng Nobyembre.
Bakit biglang itinigil ng Federal Reserve ang RMP?
Ang RMP ay hindi katulad ng tradisyonal na quantitative easing (QE).
Dati nang malinaw na ipinaliwanag ng Federal Reserve ng New York na inutusan ng FOMC ang desk ng open market operations na dagdagan ang SOMA holdings kapag kinakailangan, sa pamamagitan ng pagbili ng US Treasuries at iba pa, upang mapanatili ang “ample” na lebel ng reserba sa sistema ng bangko. Ang laki ng RMP ay hindi nakapirmi, at ito ay dynamic na ina-adjust batay sa supply and demand ng reserba, kondisyon ng money market, at panahon.
Sa madaling salita, ang pangunahing layunin ng RMP ay hindi magpasigla ng ekonomiya, kundi hadlangan ang mabilis na pagbagsak ng reserve na maaaring magdulot ng matinding pagbabago sa interest rates ng money market.
Samakatwid, isang malinaw na signal ang ipinaparating ng pansamantalang pagtigil: Naniniwala ang Federal Reserve na sapat na ang cushion ng reserve ng banking system at wala ngayong agarang pangangailangan na magdagdag pa ng reserba sa financial system sa pamamagitan ng pagbili ng Treasuries.
Sa pinakabagong plano na inilabas nitong Huwebes, nagtakda ang Federal Reserve ng New York ng humigit-kumulang $1.7 bilyong reinvestment purchase hanggang Setyembre 14 ngunit zero para sa RMP. Sa kaibahan, sa nakaraang monthly operation hanggang Agosto 13, bukod sa humigit-kumulang $1.76 bilyong reinvestment purchase, nagkaroon ng humigit-kumulang $1 bilyong RMP ang Federal Reserve.
Lalo itong mahalagang pagtuunan ng pansin dahil ang pagtaas ng government cash balance ay maaaring magdulot ng liquidity outflow mula sa financial system. Pero pinili pa ring itigil ng Federal Reserve ang RMP, indikasyon ng kumpiyansa nila sa kakayahan ng lending market na kayanin ang potensyal na pressure sa liquidity.
Karaniwang inaasahan ng Wall Street na panatilihin sa $1 bilyon ang RMP
Ipinunto ng media na bago i-update ng Federal Reserve ng New York ang iskedyul ng open market operations, inaasahan ng merkado na itutuloy ng Federal Reserve ang RMP sa bilis na humigit-kumulang $1 bilyon bawat buwan. Naniniwala pa nga ang Bank of America na malamang tumaas sa $1.5 bilyon ang RMP dahil sa posibleng pagliit ng reserba bunga ng pagtaas ng government cash balance.
Ang ganitong mga pananaw ng mga taga-Wall Street ay malinaw na hindi inaasahan ang pagtigil ng RMP purchases.
Sinabi ng mga strategist ng Bank of America na sina Mark Cabana at Katie Craig sa ulat sa mga kliyente na ang pagbaba ng RMP sa zero ay nagpapahiwatig na napansin ng Federal Reserve ang “patuloy na maluwag na financing environment.” Inaasahan nila ngayon na sa Setyembre ay zero pa rin ang monthly purchase plan at maaaring bumalik sa humigit-kumulang $1 bilyon kada buwan sa nalalabing panahon ng 2026, pero maaari pang bumaba ito.
Gayundin, naniniwala ang mga strategist ng Wells Fargo na sina Angelo Manolatos at Francis Brown na mananatiling zero ang RMP hindi bababa sa kalagitnaan ng Oktubre.
Ipinunto nila na malaki ang ibinawas sa basis trades ng leveraged funds, malapit na sa record high ang assets ng money market funds, humikling weighted average maturity ng mga pondo, at tumaas ang kapasidad ng dealer balance sheet, na pawang nagpa-improve ng financing environment kaya may kalayaan ang New York Fed na maghintay at maging mapagmatyag.
TD Securities: Hindi ito senyales ng QT, maaaring magsimulang muli ang RMP sa Nobyembre
Samantala, nagbigay ng mas tiyak na iskedyul ang TD Securities.
Sinabi ng mga strategist ng TD Securities na sina Gennadiy Goldberg at Molly Brooks na ang pagtigil ng RMP ay hindi nangangahulugan ng pagbabago sa asset-liability strategy ng Federal Reserve at hindi dapat gawing simpleng palatandaan ng muling pagsisimula ng quantitative tightening (QT).
Inaasahan nilang ang pagtigil ng RMP ay maaaring tumagal hanggang kalagitnaan ng Nobyembre, pagkatapos ay posibleng magpatuloy ang pagbili ng Federal Reserve ng Treasuries sa inisyal na halaga na humigit-kumulang $500 milyon hanggang $1 bilyon bawat buwan.
Ipinunto pa ng TD Securities na para lamang itong “pause,” hindi permanenteng pagtigil. Naniniwala silang may sapat na cushion ang Federal Reserve nang higit sa minimum na LCLOR, kaya maaaring pansamantalang ihinto ang pagbili, hayaang natural na bumaba ang reserba, at kapag medyo nabawasan na ang cushion at naging stable ang money market rate, saka muling magsimula ng mas maliit na RMP.
Sa pananaw ng TD Securities, maaaring magsimula muli ng $500 milyon hanggang $1 bilyong RMP kada buwan sa lalong madaling panahon sa Nobyembre, isa sa mga dahilan ay nais ng Federal Reserve na ibalik ang ilang liquidity buffer sa money market bago matapos ang taon.
Mas mahalaga pa, malinaw na sinabi ng TD Securities na kasalukuyang hindi nila nakikita ang direktang kaugnayan ng pagka-pause ng RMP sa muling pagsisimula ng QT. Patuloy pa rin ang kasalukuyang framework ng Federal Reserve na inuutos sa New York Fed na dagdagan ang SOMA securities holdings sa angkop na pagkakataon sa pamamagitan ng pagbili ng Treasuries upang mapanatili ang “ample” na reserba.
Ano ang ibig sabihin ng pagbalik ng reserve mula “ample” patungo sa mas mababang antas?
Ang isa pang kahulugan ng pagka-pause ng RMP ay sinimulan ng Federal Reserve na hayaang bumaba ang cushion ng reserve nang natural.
Ipinapaliwanag ng Federal Reserve ng New York dati na ina-adjust ang RMP batay sa seasonality ng demand sa reserba: kung inaasahang bababa ang reserves, maaaring dagdagan ang pagbili; kung mababa ang demand ng banking system sa mga asset ng Federal Reserve, puwede ring bawasan o pansamantalang ihinto ang pagbili.
Kaya naman, hindi muling ipinapataw ang “tightening” ng balance sheet kundi, pagkatapos magtatag ng cushion sa pamamagitan ng malalaking RMP dati, pinipili ngayong huwag na munang dagdagan.
Naniniwala ang TD Securities na maaaring magbigay ito ng mas malaking pataas na espasyo sa interest rates ng money market sa hinaharap, ngunit hangga't nasa sapat na antas pa rin ang reserba ayon sa Federal Reserve, walang dahilan para magpatuloy na mag-intervene sa RMP.
Ito rin ang nagpapaliwanag kung bakit kahit tumigil sa pagbili ng $1 bilyong Treasuries ang Federal Reserve, hindi ito nangangahulugang biglang magiging mahigpit ang kondisyon ng pananalapi.
Mula nang sinimulang ipatupad ang RMP noong Disyembre nakaraang taon, nakumpleto na ng Federal Reserve ang isang malinaw na “mabilis pahina” na adjustment: unti-unting bumaba mula $4 bilyon kada buwan, naging $2.5 bilyon, $1 bilyon, at tuluyang umabot ng zero sa operation nitong Agosto. Ipinapakita ng historical na rekord ng New York Fed na mula Disyembre 2025 hanggang Marso 2026, nasa $4 bilyon bawat buwan ang RMP; noong Abril, bumaba sa $2.5 bilyon; mula Mayo hanggang Hulyo, naging $1 bilyon kada buwan.
Ibig sabihin, unti-unting lumilipat ang Federal Reserve mula sa “active na pagdagdag ng reserve” patungo sa “pagmasdang natural na maubos ang reserve reserve,” at ang pagtigil na ito ay ang pinakabagong hakbang sa prosesong ito.
Ang pokus ng merkado ay kung kailan muling magsisimula ang RMP
Dahil dito, ang pokus ng merkado ngayon ay lumipat na mula sa tanong na “Magpapatuloy pa ba ang Federal Reserve sa pagbili?” patungo sa **“Kailan muling magsisimula ang Federal Reserve sa pagbili at gaano kalaki?”**.
Sa ngayon, inaasahan ng Bank of America na muling magkakaroon ng humigit-kumulang $1 bilyong RMP buwan-buwan pagkatapos ng Oktubre; inaasahan ng Wells Fargo na tatagal hanggang kalagitnaan ng Oktubre ang pagka-pause; mas conservative ang TD Securities at tinatayang mananatiling zero ang RMP hanggang kalagitnaan ng Nobyembre, pagkatapos ay muling magsisimula sa $500 milyon hanggang $1 bilyon bawat buwan.
Kung tama ang pananaw na ito, mas mapapansing parang “pag-apak sa preno” lang ang pagka-pause ng RMP matapos makumpirma ng Federal Reserve na sapat ang liquidity ng financial system, at hindi isang “pagliko pabalik” sa mahigpit na balanse ng asset-liability policy.
Maliwanag ding binigyang-diin ng Federal Reserve ng New York na iba ang layunin ng RMP kumpara sa malalaking asset purchases noong panahon ng financial crisis o pandemya, dahil layunin nitong panatilihin ang control sa interest rate at sapat na reserba, at hindi nagunguhulugang may pagbabago sa stand ng monetary policy.
Kaya, sa kasalukuyan, magkaiba pa rin ang “RMP pagka-pause” at “QT muling pagpapatuloy”. Ang tunay na dapat subaybayan ay kung paano magbabago ang money market rates sa susunod na mga buwan, at kung muling kikilalanin ng Federal Reserve na kailangang ipagpatuloy ang pagbili ng Treasuries kapag bumaba na ang cushion ng reserba.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Nakaligtaan ba ng US stock market ang “mabuting balita” sa harap? Bihirang itinaas ang inaasahang kita, ayon sa strategist: “Hindi kapani-paniwala” ang lakas ng mga pangunahing salik
Naniniwala ang Seaport Research Partners na nahaharap ang stock market ng U.S. sa malinaw na paglihis sa pagitan ng kita ng mga kumpanya at ng performance ng presyo ng stocks: Malakas ang kita sa ikalawang quarter at tuluy-tuloy ang pagtaas ng mga forecast mula sa mga analyst, ngunit pinipigilan ng mataas na interest rates at mga pangamba sa pagpapatuloy ng kita ang valuation. Maaaring may mga oportunidad ng maling pagpepresyo sa mga sektor tulad ng industrial at transportasyon. Gayunpaman, kung muling magbibigay ng signal ang Federal Reserve ng pagtaas ng interest rate, maaaring makaranas pa rin ng pressure ang stock market sa maikling panahon.
Malapit na ang midterm elections sa Estados Unidos, pumupusta ang Wall Street sa pagkakabahagi ng Kongreso, posibleng makaranas ng bahagyang ginhawa ang merkado?
Malapit na ang halalan sa kalagitnaan ng termino sa Estados Unidos, at karaniwang tumataya ang Wall Street na mababawi ng Democratic Party ang House of Representatives habang mananatiling kontrolado ng Republican Party ang Senado, na magreresulta sa isang “hating Kongreso.” Naniniwala sila na ito’y makakabawas sa mga radikal na polisiya at makakapagpagaan ng kawalang-katiyakan. Ayon sa kasaysayan mula noong 1950, kapag nagkaroon ng hating Kongreso sa ilalim ng isang Republican na presidente, ang taunang average na pagtaas ng stock market ng US ay umabot sa 13.7%, mas mataas kumpara sa 8.3% kung hawak ng Republicans lamang ang Kongreso at 4.9% naman kung Democrats lang ang may kontrol. Kung ang resulta ng halalan ay malayo sa mga inaasahan, maaaring patuloy na magkaroon ng matinding pagbabago-bago sa merkado.
Ang kilalang mamumuhunan sa US stock market na si Eric Jackson ay sumali sa advisory board ng Shengda Technology (SDA.US) upang suportahan ang internasyonal na estratehiya ng kumpanya at pagbuo ng relasyon sa mga mamumuhunan
Ang tagapagtatag ng EMJ Capital at kilalang namumuhunan sa teknolohiya, si Eric Jackson, ay opisyal na sumali sa lupon ng mga tagapayo ng kumpanya.
Sumasabog ang pangangailangan para sa "optical interconnect" sa panahon ng AI inference! Nasa liwanag ang Lumentum (LITE.US), nangunguna sa NPO at nagpapalawak ng OCS, upang salubungin ang sandali ng malaking pagtaas ng kita
Mula sa pananaw ng mababang antas ng engineering, ang paglago ng pangangailangan para sa optical interconnect ay nagmumula sa mas madalas at mas mahigpit na palitan ng datos sa pagitan ng mas maraming computation nodes: Ang expert parallelism ng Mixture of Experts (MoE) ay nangangailangan ng pamamahagi at pagsasama ng datos sa pagitan ng mga GPU; ang paghihiwalay ng prefill at decode (Prefill–Decode Disaggregation) ay nangangailangan ng paglipat ng KV Cache; ang mas komplikadong mga workflow ng intelligent agents ay nagpapataas ng sabayang pagtawag ng modelo, pagganap ng mga tool, at pag-access ng datos.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
