Isa na namang dagok sa merkado ng langis: Pangamba sa suplay ay sumabay sa matigas na paninindigan ng Federal Reserve, ano ang mangyayari sa ginto?

Balitang Pananalapi Setyembre 1—— Ang pangunahing salita sa merkado ngayong araw ay “banggaan.” Sa isang panig, isang oil tanker sa Hormuz ang tinamaan, bumaba nang matindi ang bilang ng dumadaang barko, at naging realidad na ang panganib sa supply ng krudo mula sa dating inaasahan lamang; sa kabilang panig, tumaas nang malaki ang posibilidad ng pagtaas ng interes ng Federal Reserve ngayong Setyembre, at dahil sa mga inaasahang mahigpit na polisiya ay tumaas din ang yield ng U.S. Treasury at dolyar. Ang tinamong salik ng merkado ng langis ay hindi lang nagtutulak sa pagtaas ng presyo ng langis, ngunit pinapalakas din ang “stickiness” ng inflation na siyang nagiging dahilan para sa Federal Reserve na panatilihin ang mahigpit na polisiya. Sa ganitong kalagayan, nalalagay sa alanganin ang ginto: nais nitong itulak pataas ng mga panganib sa geopolitika, ngunit sinosopresa naman pababa ng pagtaas ng real interest rate.

Noong Martes (Setyembre 1), muling tinamaan ng matinding dagok sa supply ang oil market: isang oil tanker sa Hormuz Strait ang inatake, at halos kalahati ang ibinaba ng bilang ng mga dumadaang barko sa iisang araw, idagdag pa ang pagbaba ng produksyon ng Russia sa pinakamababa sa loob ng 17 taon, kaya't mabilis na tumaas ang panic sa supply. Kasabay nito, lumagpas sa 66% ang posibilidad ng pagtaas ng interes ng Federal Reserve sa Setyembre, at sabay na lumakas ang yield ng U.S. Treasury at USD. Naiipit naman ang ginto sa pagitan ng risk-off sentiment at pagtaas ng real interest rate kung kaya hindi klaro ang short-term trend. Nanatiling mataas ang volatility ng krudo at sumasailalim sa pressure ang kabuuang non-USD currencies.

Ang pangunahing salita sa merkado ngayong araw ay “banggaan.” Sa isang panig, isang oil tanker sa Hormuz ang tinamaan, bumaba nang matindi ang bilang ng dumadaang barko, at naging realidad na ang panganib sa supply ng krudo mula sa dating inaasahan lamang; sa kabilang panig, tumaas nang malaki ang posibilidad ng pagtaas ng interes ng Federal Reserve ngayong Setyembre, at dahil sa mga inaasahang mahigpit na polisiya ay tumaas din ang yield ng U.S. Treasury at dolyar. Ang tinamong salik ng merkado ng langis ay hindi lang nagtutulak sa pagtaas ng presyo ng langis, ngunit pinapalakas din ang “stickiness” ng inflation na siyang nagiging dahilan para sa Federal Reserve na panatilihin ang mahigpit na polisiya. Sa ganitong kalagayan, nalalagay sa alanganin ang ginto: nais nitong itulak pataas ng mga panganib sa geopolitika, ngunit sinosopresa naman pababa ng pagtaas ng real interest rate.

Pangunahing Analisis

Natamaan ang Oil Market: Biglang Bumabâ ang Transit sa Hormuz, Lalong Lumikha ng Panic sa Supply

Pinakabagong update, bumaba sa 5 oil tanker lamang ang dumaan sa Hormuz Strait sa loob ng isang araw, halos kalahati mula sa nakaraang araw. Mas kritikal, may tinamaan na supertanker na may kargang halos 2 milyong bariles habang lumalabas ng Strait, bagamat walang tumagas, nagsimula nang magtaas ng risk premium ang insurance at shipping cost. Hindi ito banta sa papel, kundi aktwal na pagkagambala sa logistics. Para sa krudo, mabilis na isinama sa presyo ang risk premium ng digmaan; para sa USD, sumusuporta ang risk-off demand; para sa U.S. Treasury, pinapalakas ng supply shock ang inflation expectations kaya tumataas ang yield; para sa ginto, may demand bilang safe haven, ngunit naiipit ng pagtaas ng interes. Sa maikling panahon, natamaan ng insidenteng ito ang pinaka-sensitive na bahagi ng pagpepresyo ng langis.

Pagbaba ng Produksyon ng Russia: Ang Supply Gap ay Nagiging Pangmatagalan

Ayon sa mga pangunahing institusyon sa ibang bansa na tumutukoy sa draft ng gobyerno, ibinaba ng Russia ang forecast nito para sa produksyon ng langis noong 2026 na aabot sa 9.88 milyong bariles/araw, pinakamababa mula 2009. Pinabababa ng export restriction, sanctions, at mga pag-atake sa refinery ang overall production outlook. Hindi ito panandaliang pagbabago kundi pangmatagalang pagbaba ng supply curve. Pinagtitibay nito, kasama ang insidente sa Hormuz, ang globalong supply ng krudo mula “tight equilibrium” tungo sa “struktural na mas mahigpit.” Para sa presyo ng langis, ito ay parang dagdaging pang mid-term support bukod pa sa risk premium ng geopolitical issues; para sa inflation expectations, ito ay senyales ng pagtaas ng stickiness; para sa Federal Reserve, mas nagiging katanggap-tanggap ang “higher for longer.” Kaya naman, tumitindi ang pressure ng real interest rate sa ginto.

Pinalalakas ang Pagiging Hawkish ng Fed: Sabay na Lumalakas ang US Treasury at USD

Ang pagtaya ng traders sa 25bp rate hike ngayong Setyembre ay tumaas mula wala pang 40% noong nakaraang linggo sa higit 66%. Tumaas ang yield ng US Treasury, nananatili sa mataas na antas ang 10-year US Treasury yield, at may dalawang pangunahing dahilan para sa pagtaas ng USD Index: una, demand para sa safe-haven assets, pangalawa, lumalaking yield differential. Sumailalim sa pressure ang kabuuang non-USD currencies, at lumalaki ang volatility ng yen at euro. Hindi ang tanong kung “magkakaroon ba ng rate hike” – kundi ang merkado ay nagtitrade na advance ng “hawkish surprise.” Kung patuloy na tataas ang presyo ng langis, aakyat pa lalo ang inflation expectations, at posibleng mapilitan ang Fed na maglabas ng mas matinding signal. Sa ganitong environment, direktang naiipit ang ginto sa pagtaas ng real interest rate, at kahit suportado ng geopolitics ay mahirap makawala sa sideway trend.

Ano ang Gagawin ng Ginto: Banggaan ng Safe Haven at Real Interest Rate

Dalawang magkasalungat na pwersa ang kinakaharap ng ginto sa ngayon. Kapag tumataas ang panganib sa geopolitics, hinahanap ng pondo ang seguro sa ginto; pero sabay naman lumalakas ang yield ng U.S. Treasury at USD, kaya tumataas ang opportunity cost ng paghawak ng ginto. Batay sa kasalukuyang galaw, hindi sumasabay ang ginto sa malakas na rally ng langis, indikasyon na dehado pansamantala ang logic ng interes. Ngunit kailangang mag-ingat ang traders: kung lalala pa ang gulo sa Hormuz, o magkaroon ng panibagong pag-atake, maaaring ma-override ng risk-off flow ang rate pressure at biglang tumaas ang presyo ng ginto. Sa kabilang banda, kung magtatagumpay ang mediation, bumaba ang presyo ng langis, at humupa ang inflation expectations, posibleng manatiling mababa ang ginto dahil sa real interest rate. Kaya sa short term, mas event-driven ang ginto, hindi trend-driven.

Pananaw sa Trend

Sa short term, ang krudo pa rin ang may direktang benepisyo; ang panganib sa Hormuz at pagbawas ng produksyon ng Russia ang pangunahing suporta, ngunit asahan ang matinding volatility at anumang positibong balita sa mediation ay maaaring magtanggal ng risk premium. Malakas ang USD, mahirap bumaba ang US Treasury yield, at malamang manatili sa mataas na range ang ginto, at nakasalalay ang direksyon sa lakas ng geopolitics vs. data ng interes. Sa forex market, posibleng magkaroon ng suporta ang commodity currencies sa mataas na presyo ng langis, habang mananatiling pressured ang yen at euro. Sa pagtagal ng mga buwan, magpapalakas pa ang structural tightness sa supply at inflation stickiness; maaaring tumaas ang central tendency ng US Treasury yields, at kung hindi makakapag-breakout ang ginto dahil sa safe haven flow, posibleng dumaan ito sa mahina na yugto; ngunit kung sumabog ang geopolitics, muling mananaig ang safe haven attribute ng ginto. Dapat tutukang mabuti ng traders ang susunod na mga balita ukol sa oil market—partikular ang karahasan o mediation, at mga pahayag ng Fed officials ukol sa inflation at interest rate.

【Mga Madalas na Itanong】

Bakit hindi direktang nagdulot ng matinding pagtaas sa ginto ang pag-atake sa oil market?
Dahil sabay na lumalakas ang US Treasury yield at USD, kung kaya't ang pagtaas ng real interest rate ay nagawang offset ang demand ng market para sa safe haven. Ang ginto ay mabilis lamang tumataas kung biglang lumala ang risk at mangibabaw ang risk-off sentiment kaysa sa interes.

Mabilis bang mawawala ang epekto ng insidente sa Hormuz sa presyo ng langis?
Nakadepende ito sa tagumpay ng mediation at kung magkakaroon pa ng bagong pag-atake. Sa ngayon, aktwal nang bumaba ang bilang ng dumadaang tanker at tumaas na ang insurance cost, kaya mahirap mawala agad ang premium; kung magkakaroon pa ng pag-atake ay agad namang babalik ang risk premium.

Ano ang ibig sabihin ng pagbaba ng produksyon ng Russia para sa merkado?
Ito ay nagiging pangmatagalang trend ng supply gap mula sa dating panandaliang volatility, nagpapataas sa baseline ng presyo ng langis, nagpapalakas sa inflation expectations, at hindi direktang sumusuporta sa pagpapanatili ng Fed ng mahigpit na polisiya.

Kung tumataas ang posibilidad ng rate hike ng Fed sa Setyembre, siguradong bababa ba ang ginto?
Hindi palaging ganoon. Ang asahan sa rate hike ay tumataas ang real interest rate na tila balakid sa ginto; ngunit kung tumaas ang presyo ng langis at magcause ng inflation panic, maaaring mas mag-focus ang market sa stagflation risk at magpabor sa pagbili ng ginto.

Ano ang pinakamahalagang risk signal na dapat bantayan ngayon?
Una, kung magkakaroon pa ng bagong pag-atake o lalala ang sitwasyon sa Hormuz; pangalawa, ang mga pahayag ng Fed officials ukol sa presyo ng langis at inflation; pangatlo, kung magsisimula nang mapansin na pinipigil ng mataas na langis ang demand—ang tatlong ito ay makakaapekto agad sa direksyon ng ginto at foreign exchange sa maikling panahon.