Ang merkado ng US Treasury ay haharap sa isang "malaking pagsusulit sa polisiya" ngayong linggo: Ang buyback ng US Treasury Department ay dodoble at magiging epektibo sa Miyerkules, at ang datos ng CPI sa Biyernes ay magtatakda ng posibleng pagtaas ng interes sa Setyembre.
Handang-handa ang mga bond trader para sa mas marami pang pagbabago sa magkabilang dulo ng US yield curve.
Nabatid ng APP ng Pinansyal na Katalinuhan (Zhihui Caijing) na matapos ang matinding pagbabago ng presyo sa merkado ng utang ng gobyerno ng Estados Unidos noong nakaraang linggo, naghahanda na ngayon ang mga mamumuhunan ng US Treasury para sa panibagong linggo na posibleng mag-trigger ng mas malawak na pagbabago ng presyo. Sa unang linggo matapos ang Araw ng Paggawa, dalawang pangunahing mga kaganapan ang magsasabay—sa Miyerkules, ilalabas ng US Treasury ang mga detalye ng pinalawak na programa ng bond buyback na ilulunsad kinabukasan, na maaaring doblehin o lampas pa sa dating limitasyon; at sa Biyernes, ilalabas ang datos ng inflation para sa Agosto, na siyang itinuturing ni Chairman Kevin Walsh ng Federal Reserve at ng kanyang mga kasama bilang pangunahing batayan kung magtataas ng interest rate ngayong buwan.
Tutukuyin ng dalawang pangyayari na ito kung paano nagtutunggali ang kasalukuyang monetary at fiscal policy ng Estados Unidos—ang hawkish na pagkiling ng Federal Reserve na magtaas ng interest rate ay nagtutulak pataas ng short-term yields, samantalang ang operasyon ng Treasury sa long-term bond buyback ay sinusubukang pababain ang pangmatagalang gastusin sa paghiram. Nasa punto ng pagpili ang merkado kung aling puwersa ang mananaig.
Miyerkules: Pormal nang iilalaunch ang “bond buyback weapon” ni Besant
Noong Setyembre 9, opisyal nang ilulunsad ng US Treasury ang pinalawak na operasyon ng pagbili ng long-term US Treasury bonds. Noong Agosto 19, habang ang yield ng 30-year Treasury ay pumalo sa pinakamataas nito mula 2007, inanunsyo ni Besant na dodoblehin ang bond buyback para sa 10- hanggang 30-taong US Treasury bonds, mula $2 bilyon kada operasyon patungong hindi bababa sa $4 bilyon.
Mas mahalaga pa, ginamit ng Treasury ang matalinghagang “at least double” na pahayag—na nagbibigay kay Besant ng mas malawak na flexibility. Itinuro ni Tim Musial, Head ng Fixed Income ng CIBC Private Wealth, na taliwas sa mga fundamental na tulad ng economic growth at inflation, mahirap hulaan ang bond buyback program ng Treasury. Kaya payo niya sa mga investor ay “mainam na magbawas ng risk appetite.”
Sa tentative schedule mula Setyembre 9 hanggang Nobyembre 4, maaari umanong umabot sa $14 bilyon ang kabuuang buyback ng 10- hanggang 30-taong US Treasury bonds. May ilang indibidwal na operasyon na maaaring umabot ng $16.5 bilyon. Kung tataas nang husto ang aktwal na halaga ng buyback mula sa itinalagang $4 bilyon, maaari itong maging katalista para sa pag-akyat ng presyo ng bonds.
Gayunman, nagdulot din ito ng debate sa merkado. Ayon kay Stanley Druckenmiller, dating guro at bilyonaryong mamumuhunan ni Besant, ito ay “pagkukunwaring liquidity support ngunit tunay na price management,” at naniniwala siyang “palpak ang gobyerno na sadyang sumusuporta sa presyo laban sa fundamentals sa huli.” Ngunit anuman ang pananaw, nakahanda na ang pondo—gaya ng sinabi ng market observers: “Nakahanda na ang pambili para sa bond buybacks, kung mag-short kayo ay bibilhin namin, pinaalalahanan na namin kayo.”
Biyernes: CPI ang magpapasya sa suspense ng September rate hike
Kung ang buyback program ay pagtatangkang pondohan ang long-term yields sa fiscal na aspeto, ang CPI data naman sa Biyernes ang maaari talagang magtakda ng direksyon ng monetary policy.
Nagpakita na ng matibay na signal ang nonfarm employment report para sa Agosto—162,000 bagong trabaho, halos triple ng forecast na 56,000. Bunsod nito, ayon sa CME Fedwatch tool, tumaas na sa halos 60% ang tantiya ng merkado sa posibilidad ng rate hike ng Federal Reserve ngayong Setyembre.
Ngunit nilinaw na ni Walsh na ang inflation data ang tunay na susi sa desisyon. May malalim na hidwaan ang Wall Street ukol dito: Tinataya ng BofA Securities na tataas ng 0.22% month-on-month ang August core CPI, indikasyong mataas pa rin ang inflation kaya suportado ang rate hike; inaasahan naman ng Citi na 0.18% lang ang paglago—posibleng hindi na kailangan ang dagdag interest rate; samantalang inaasahan ng Morgan Stanley ang 0.23%, pero tinatayang mananatiling hindi gagalaw ang rate ng Fed. Sa pangkalahatan, tinatayang 3.4% year-on-year ang CPI rate at 2.4% para sa core CPI ngayong Agosto.
Ikinokonsidera ng merkado si Fed Governor Waller bilang swing vote sa September meeting. Base sa analysis ng BofA, nakadepende ang threshold ni Waller sa core PCE na lalampas ng 0.30% month-on-month para suportahan ang rate hike. Inaasahan ng BofA na 0.24% lang ito—mas mababa sa threshold—ngunit maaring bumuo pa rin ng mayorya kasunod ng suporta ni Walsh. Para sa Citi, itinaas ni Waller ang threshold sa pagturing na “overheated” ang inflation, kaya kahit 0.2% month-on-month na pagtaas ay sapat na kaaya-aya.
Ihinambing ni Musial ng CIBC ang nonfarm report bilang “pang-appetizer lang”—“ang main course ay lalabas sa Setyembre 11 paglabas ng inflation data.”
Nagmamanengkabayo na mga policy forces
Ibinubunyag ng dalawang malaking kaganapang ito ang pinakamalalim na kontradiksyon sa merkado ng Amerika: Ang monetary at fiscal policies ay kumikilos sa magkasalungat na direksyon.
Sa Jackson Hole Conference, nilinaw ni Walsh na “ang pangunahing prioridad ng Federal Reserve ay ang presyo.” Ang hakbang ng Fed ay nakatuon sa pagpapalaki ng short-term yield at pagpigil sa inflation sa pamamagitan ng rate hikes.
Gayunman, ang buyback program ni Besant ay layong pababain ang cost ng long-term borrowings—ang 30-year Treasury yield ay nasa paligid pa rin ng 5.25% noong nakaraang linggo. Habang sinusubukang higpitan ng Fed ang financial conditions, ang Treasury ay sinusubukan namang paluwagin ang long-term rates sa pamamagitan ng buyback operations.
Dadalhin ng mga investor ngayong linggo ang epekto ng dalawang magkasalungat na puwersa. Ang short-term bonds ay maaaring bumaba pa dahil sa tumitinding rate hike expectation, habang ang long-term bonds ay maaaring suportahan ng buyback program—ang magiging hugis ng yield curve ay depende kung aling puwersa ang magwawagi.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
SpaceX nag-adjust nang malaki sa paraan ng pagtatayo ng AI data center: bumagal ang pagpapalawak, pinahusay ang pagiging maaasahan
Ayon sa ulat ng media, nagsagawa si Musk ng malakihang pagbabago sa pamunuan ng data center at itinalaga ang isang beterano mula sa rocket business bilang namumuno. Ipinag-utos ng bagong management team na magsagawa ng mas malawakang testing bago pa man simulan ang operasyon ng data center, gayundin ang pagdagdag ng mas maraming backup na sistema para sa kuryente at paglamig, isinakripisyo ang bilis ng konstruksyon kapalit ng mas mataas na pagiging maaasahan. Noong nakaraang linggo, nagdulot ng emergency shutdown sa Memphis data center ang pagkawala ng kuryente na naging dahilan ng pag-offline ng ilang Grok model at nagkaroon ng domino effect para sa mga kliyenteng nagrerenta ng computing power gaya ng Anthropic at Google.
Mahigit $5 bilyon na matagalang utang ng US Department of the Treasury ang na-repurchase, ngunit patuloy pa rin ang bentahan ng US Treasury at ang 10-taong yield ay papalapit na sa 5%.
Ang $6 bilyon ay limitado pa rin sa humigit-kumulang $32 trilyon na US Treasury market at hindi nito naabot ang "nakagugulat na epekto" na inaasahan ng ilang mamumuhunan. Diretsang sinabi ng strategist ng Deutsche Bank na ito ay tila lumikha ang Treasury ng isang "halimaw na kailangang pakainin nang paulit-ulit."
Nakaligtaan ba ng US stock market ang “mabuting balita” sa harap? Bihirang itinaas ang inaasahang kita, ayon sa strategist: “Hindi kapani-paniwala” ang lakas ng mga pangunahing salik
Naniniwala ang Seaport Research Partners na nahaharap ang stock market ng U.S. sa malinaw na paglihis sa pagitan ng kita ng mga kumpanya at ng performance ng presyo ng stocks: Malakas ang kita sa ikalawang quarter at tuluy-tuloy ang pagtaas ng mga forecast mula sa mga analyst, ngunit pinipigilan ng mataas na interest rates at mga pangamba sa pagpapatuloy ng kita ang valuation. Maaaring may mga oportunidad ng maling pagpepresyo sa mga sektor tulad ng industrial at transportasyon. Gayunpaman, kung muling magbibigay ng signal ang Federal Reserve ng pagtaas ng interest rate, maaaring makaranas pa rin ng pressure ang stock market sa maikling panahon.
Malapit na ang midterm elections sa Estados Unidos, pumupusta ang Wall Street sa pagkakabahagi ng Kongreso, posibleng makaranas ng bahagyang ginhawa ang merkado?
Malapit na ang halalan sa kalagitnaan ng termino sa Estados Unidos, at karaniwang tumataya ang Wall Street na mababawi ng Democratic Party ang House of Representatives habang mananatiling kontrolado ng Republican Party ang Senado, na magreresulta sa isang “hating Kongreso.” Naniniwala sila na ito’y makakabawas sa mga radikal na polisiya at makakapagpagaan ng kawalang-katiyakan. Ayon sa kasaysayan mula noong 1950, kapag nagkaroon ng hating Kongreso sa ilalim ng isang Republican na presidente, ang taunang average na pagtaas ng stock market ng US ay umabot sa 13.7%, mas mataas kumpara sa 8.3% kung hawak ng Republicans lamang ang Kongreso at 4.9% naman kung Democrats lang ang may kontrol. Kung ang resulta ng halalan ay malayo sa mga inaasahan, maaaring patuloy na magkaroon ng matinding pagbabago-bago sa merkado.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
