Ang volatility ng yen ay tumaas sa pinakamataas na antas mula noong interbensyon, at ang options market ay tumataya na darating ang bagyong BOJ.

⑴ Ang USD/JPY ay mabilis na bumagsak mula sa kalagitnaan ng 159 noong nakaraang linggo, na naging pinaka-malinaw na pangunahing paksa ng kalakalan sa options market. Ang 1-buwan implied volatility ay tumaas nang biglaan mula halos 7.2 hanggang mga 11.6, mas mataas pa kaysa sa peak noong Hulyo nang may naganap na interbensyon. ⑵ Kasabay nito, ang 25-delta risk reversal indicator ay biglang tumalon, dahilan upang tumaas ang gastos ng put protection, na nag-udyok sa malaking bahagi ng hedging demand na lumipat sa reverse knock-out options. Ang mga strike price ay nakatuon sa paligid ng 150, habang ang knock-out range ay nasa pagitan ng 145 hanggang 147, at ang kaugnay na trading volume ay umabot sa pinakamataas mula Enero 2024. ⑶ Ang desisyon ng Bank of Japan sa Setyembre 18 ay isa pang nagtutulak sa volatility premium. Base sa options pricing, ang overnight volatility cost sa gabi ng pulong ay nasa paligid ng 21 implied volatility points, mas mataas nang malinaw kaysa sa antas bago bumagsak ang exchange rate noong nakaraang linggo. Ipinapakita nito na ang market ay nagpepresyo para sa isang tunay na mataas na volatility na resulta ng polisiya. ⑷ Kung ang pinakamatindi at pababang yugto ng spot rate ay lumipas na, may espasyo pa para bumaba ang implied volatility, kaya nagbibigay ito ng pagkakataon para sa mga short volatility strategy. Gayunpaman, ang Producer Price Index ngayong Huwebes ay maaaring pagmulan ng risk na maaaring hindi sapat ang tinatayang impact, sapagkat hindi ito ganap na naipapakita sa overnight options pricing. ⑸ Sa kabilang banda, ang EUR/USD ay nasa ganap na magkaibang kalagayan: ang exchange rate ay nananatili malapit sa 200-day moving average, ngunit ang options pricing ay nananatiling mahina, at pareho ang implied at realized volatility sa mababang antas. Ang risk reversal indicator ay bumalik sa neutral, na sumasalamin sa kawalan ng malinaw na directional bets sa merkado.