Malaking Debate sa AI Bottleneck: 2027 Pinakatuktok na Bottleneck vs 2028 Malawakang Paglabas ng Kapasidad at Pagbagsak ng Presyo

Ang laang-lakas na kompetisyon sa AI ay papalapit sa isang mahalagang punto ng pagbabago.

Habang pumapasok ang mga higanteng teknolohiya tulad ng Broadcom at Nvidia sa malalaking pangmatagalang kontrata sa mga supply chain mula katapusan ng 2025 hanggang simula ng 2026, ang industriya ng semikonduktor ay kasalukuyang dumadaan sa pinakamalaking yugto ng kapital na pagpapalawak sa kasaysayan, at ang tunay na aplikasyon ng pamumuhunang ito ay magpapasiklab ng isang pundamental na debate tungkol sa balanse ng suplay at demand pagdating ng 2028.

Noong Setyembre 9, sa malalimang industry podcast na The Circuit, nakipagsagutan nang harapan ang mga analyst na sina Ben Bajarin at Jay Goldberg tungkol sa siklo ng AI chips.

Ipinunto ni Ben Bajarin na, magiging sukdulan ang pagkakakapos ng suplay sa buong industriya pagsapit ng 2027, at bagamat malaking kapasidad ang ilalabas ng bagong produksiyon pagsapit ng 2028, ang patuloy na lumalawak na AI demand ay magpapapanatili sa supply-demand balance sa isang bahagyang mahigpit na estado, at hindi magkakaroon ng matinding labis.

Subalit si Jay Goldberg ay nagbabala batay sa 50 taon na siklo ng industriya ng semikonduktor: Ang sabay-sabay na malawakang pagpapalawak ng kapasidad ng TSMC, Micron, Samsung at SK Hynix, kapag sabay-sabay na inilabas pagsapit ng 2028, ay maaaring magdulot ng malubhang pagbagsak ng kapangyarihan sa pagpepresyo at pagbabalik ng gross margin sa average na magkakaroon ng matinding paglilinis ng labis na suplay.

Kahit pa man magkaiba sila ng pananaw tungkol sa kalalabasan pagsapit ng 2028, nagkaisa sila sa isang bagay: Ang nakalipas na dalawang taon ng "bulag na pagbili ng anumang kaugnay ng AI supply chain ay siguradong kikita ng malaki" ay tapos na. Habang ang bottleneck ay mula sa isang aspeto ay lumilipat na sa maraming bahagi, kailangang maging mas mahigpit ang mga pamantayan ng mamumuhunan upang matukoy ang mga tunay na may kakayahang magpresyo kahit sa iba’t ibang siklo ng industriya.

Ang pag-unawa sa debateng ito ay nakasalalay sa isang pangunahing prinsipyo ng supply chain ng semikonduktor: Ang aktwal na dami ng naipapadalang produkto ng sistema ay tinutukoy ng pinaka-mahina nitong bahagi—ang "narrowest bottleneck".

Kahit sapat ang GPU o memory supply sa isang bahagi, kung kinakapos ang substrates, MLCC, wafer testing, o anumang ibang bahagi, hindi tataas ang pangkalahatang produksyon.

Itong “pinakamaikling tabla” na prinsipyo ang direktang nagpapaliwanag sa kasalukuyang sitwasyon ng tensiyon sa supply chain. Sa nakaraan, ang mga supplier ng substrates, power at analog semikonduktor, wafer foundry, at memory ay karaniwang nagkaroon ng konserbatibong estratehiya sa pamumuhunan at hindi basta-basta nagtatayo ng bagong kapasidad nang walang malinaw at matibay na pangmatagalang commitment mula sa kustomer.

Hanggang dumating ang panahon ng katapusan ng 2025 hanggang simula ng 2026, na kung saan naglatag na ng malalaking at mahigpit na pangmatagalang kontrata sina Broadcom, Nvidia, at malalaking cloud service provider sa kanilang supply chain bago tuluyang nagpaandar ng panibagong ikot ng kapital na gastusin ang mga pangunahing supplier.

Dahil nangangailangan ng 24 hanggang 36 na buwan upang magtayo ng isang wafer fab, advanced packaging production line (katulad ng TSMC CoWoS), o high-end ABF substrate facility kabilang ang cleanroom certification, ang aktwal na mass production mula sa mga pamumuhunang ito ay inaasahan pa lang magsisimula pagsapit ng 2028.

Ang palugit na ito ng panahon ang naging simula ng kanilang pagtatalo.

Ang pangunahing argumento ni Ben Bajarin ay nakasalalay sa hindi mababagong pisikal na siklo ng konstruksiyon.

Sa pananaw niya, mula 2026 hanggang 2027, luma na ang nakatalagang kapasidad at hindi pa gumagana ang mga bagong linya ng produksyon—nangangahulugan ito ng pinakamabagsik na bottleneck na supply ng advanced nodes at packaging sa kasaysayan.

Dahil dito, mapipilitan ang mga cloud provider na tanggapin na lang ang anumang quota ng computing power na kanilang makukuha — Ang 2027 ay inaasahang magiging pinakakritikal na taon sa kasaysayan ng semikonduktor at kakapusan ng suplay.

Para sa 2028, hindi sumasang-ayon si Ben Bajarin sa malungkot na pananaw ng “sobrang kapasidad."

Ipinunto niya na habang lumilipat ang mga AI model mula sa text patungo sa high-definition video, real-time audio, 3D generation, at long-term reasoning, ang token consumption ay sumusulpot ng exponential, at sapat ang bilis ng paglaki ng demand upang mabilis na saluhin ang bagong supply.

Sa kanyang prediksyon, pagdating ng 2028, pinakamataas ay lalabas ang merkado mula sa “total shortage” patungo sa bahagyang mahigpit pero positibong estado ng supply-demand (na may demand/supply ratio na 105% hanggang 110%), at hindi magkakaroon ng labis na kapasidad.

Ipinuntirya rin niya na ang kasalukuyang supply bottleneck ay nagsisilbi ring “safety valve” sa ilang paraan at nagpapabagal sa sobrang pamumuhunan.

Kinumpara niya ang cycle ng AI infrastructure sa mga nakaraan, gaya ng railway, canal, 3G, at mobile internet construction booms, kung saan may malalang over-investment, ngunit ang pagkakaiba sa AI compute ay, kahit may malinaw na demand, limitado rin ang bilis ng pagtatayo ng production facilities at data centers ng mga pisikal na hadlang—na ang mismong supply constraint ang nagpipigil sa sobrang pamumuhunan.

Idinagdag pa niya na pagdating sa enterprise AI deployment, mataas ang gastos sa tokens at limitado ang supply ng compute power—na nagpapabagal nang natural sa paglilipat mula sa experimental papunta sa production environment.

Nanggaling naman ang babala ni Jay Goldberg mula sa kanyang historical analysis ng 50-taon na capital cycle sa semi industry. Ang kanyang primary judgment: Bawat panahon ng pag-angat ay nagsasabing “ngayon iba na,” pero palaging nagtatapos sa matinding overcapacity.

Hindi biro ang kasalukuyang sukat ng mga proyektong tinatayo:

• TSMC ay nagpapalawak sa halos 20 bagong wafer fabs at packaging sites sa buong mundo;
• Micron ay may itinayong 7 malaking memory plants globally;
• Samsung at SK Hynix ay agresibo sa HBM investment;
• Dagdag pa ang mga Intel at iba pang pabrika na pinabilis ng government subsidy.

Binanggit din ni Jay Goldberg ang historical na paulit-ulit na "double/triple booking".

Tuwing may chip shortage, para matiyak na may makukuha, ang Apple, Qualcomm, at mga cloud provider ay kasabay na naglalagay ng orders sa iba-ibang supplier—kahit doble o triple ng tunay na requirement. Pagsapit ng sapat na supply at sumikli ang delivery time, mabilis na kinakansela ang mga “ghost orders” na ito.

Sa usaping presyo, sinabi niyang ang kasalukuyang 70%+ gross margin ng Nvidia at mataas na ASIC premium ng Broadcom ay purong produkto ng supply shortage.

Pagsapit ng 2028, kapag sabay-sabay nang tumakbo ang mga bagong pabrika at bumigat ang depreciation ng fixed assets, mapipilitang magpatayan sa presyo ang foundry at chip design companies para mapanatili ang utilization rate ng kanilang kagamitan—sa puntong malapit nang bumalik ang hardware gross margin sa average.

Kahit magkaiba sila ng hula sa dulo ng 2028, nagkaisa sila sa isang mahalagang pananaw: Tapos na ang yugto ng “bulag na pagbili ng AI supply chain stocks para sa madaling kita”.

Sa dalawang taon na nakalipas, lahat ng kumpanyang may kaugnayan sa advanced packaging, HBM, GPU, o high-speed optical module ay pumalo ang stock price dahil sa sector-wide na premium dulot ng bottleneck.

Ngayon, hanggang 2027–2028, ang mga bottleneck ay dahan-dahang lumilipat mula sa iisang bahagi (tulad ng naunang CoWoS packaging) patungo sa mas maraming aspeto.

Habang bumibilis ang mga custom computing players tulad ng MediaTek, Marvell, at lumalabas ang malaking kapasidad sa 2028, ang mga hardware supplier na wala namang hindi mapapalitang software ecosystem o core IP moat ay haharap sa sabay na pressure ng margin squeeze at inventory reduction mula huling bahagi ng 2027 hanggang 2028.

Ang komon na konklusyon ng dalawang analyst ay: Dapat hindi na ituring ng mga namumuhunan na homogenous block ang semiconductor supply chain; sa halip, dapat ay tumutok sa mga core segment na may tunay na pricing resilience hanggang sa iba't ibang siklo upang makinabang sa natatanging paborableng posisyon pagkatapos ng pinakamalaking capital expansion sa kasaysayan ng industriya.