Ang CPI ay tumugma sa inaasahan ngunit nagpasimula ng muling pagpepresyo: Bumagsak nang malaki ang panandaliang mga futures ng interes rate sa US, maaaring magpatuloy ang dalawang sunod-sunod na pagtaas ng rate hanggang sa katapusan ng taon?

Balitang Pinansyal Setyembre 11—— Noong Biyernes (Setyembre 11) 20:30 GMT+8, inilathala ng US Department of Labor ang August Consumer Price Index. Ipinapakita ng mga datos na nanatili ang inflation rate ng US sa 3.4%, kapantay ng Hulyo at tugma sa inaasahan ng merkado. Nagpapatuloy sa mataas na antas ang presyo ng gasolina, na siyang mahalagang salik sa pagsuporta sa kabuuang inflation. Muling nire-reprice ng merkado ang posibilidad na magtaas ng rate ang Fed ng dalawang beses bago matapos ang taon.

Noong Biyernes (Setyembre 11) 20:30 GMT+8, inilathala ng US Department of Labor ang August Consumer Price Index. Ipinapakita ng datos na nanatili ang inflation rate ng US sa 3.4%, kapantay ng Hulyo at tugma sa inaasahan ng merkado. Patuloy ang mataas na presyo ng gasolina at ito ang pangunahing dahilan ng matatag na inflation. Bago ilabas ang datos, naipresyo na ng merkado ang mahigit 70% na posibilidad ng rate hike ng Fed sa pulong nito sa susunod na linggo.


Pagkatapos ng anunsyo, mabilis na bumaba ang US short-term interest rate futures, at kapansin-pansin ang pagdagdag ng mga trader ng posisyon na nakataya sa rate hike sa Setyembre, kung saan agad na itinaas ang probability nito sa mga 90%. Tumaas ang US 10-year Treasury yield sa pinakamataas simula Oktubre 23, 2023, sa 4.957%, malapit sa 5% na antas. Ang US dollar index ay pansamantalang tumaas ng mga 25 na puntos, na umaabot sa 99.33. Ang spot gold ay bahagyang tumaas bago ang datos, kasunod ay mabilis na bumagsak, na nagpakita ng malalaking paggalaw sa araw na iyon. Ang COMEX gold futures main contract ay nag-adjust din sa intraday. Muling nire-reprice ng merkado ang posibilidad na magtaas ng rate ang Fed ng dalawang beses bago matapos ang taon.

Magka-kontra ang pananaw ng mga institusyon at retail investors bago at pagkatapos ilabas ang datos. Bago ang anunsyo, binigyang-diin ng ilang institusyon na nananatili ang inflation stickiness at ang panganib ng pagpasa ng gastos mula sa gasolina, kaya mas pinapaboran ang hawkish stance ng Fed; ang mga retail investors naman ay mas nag-usap tungkol sa posibilidad na “in line with expectation” o kaya’y bahagyang dovish, at may mga umaasang bababa pa ang inflation upang mabawasan ang pressure sa rate hike. Pagkatapos lumabas ng datos, mabilis na nag-update ang institutional accounts, ipinunto na ang datos na nanatili sa 3.4% ay nagpalakas ng makatwirang pag-iingat bago ang policy meeting, at malinaw na nagtaas ang probability ng rate hike; ang mga retail discussion naman ay lumipat sa pagtalakay sa biglang pagbagsak ng gold at pag-akyat ng US Treasury yield, may mga naghayag ng pagkagulat sa mabilis na paghigpit ng rate hike path, at may ilan ding nagtuon ng pansin sa patuloy na epekto ng fuel prices sa mga susunod na components.

Masusing Interconnected Analysis

Sa fundamental na pananaw, nanatili sa 3.4% ang August CPI, at ang pangunahing dahilan ay ang nananatiling mataas na presyo ng gasolina. Ang mataas na cost ng gasoline at diesel ay direktang nagtutulak sa energy component at hindi direktang nagpapataas sa presyo ng iba pang kalakal sa pamamagitan ng transportation cost. Mataas ang demand para sa hardware na may kaugnayan sa artificial intelligence, nagdulot ng kakulangan sa storage at chips, at sumusuporta rin sa presyo ng ilang consumer electronics. Kung ihahambing sa kasaysayan, bumagal ang bilis ng pagbaba ng inflation nitong mga nagdaang buwan, at ipinagpapatuloy ng kasalukuyang reading ang katangiang ito ng stickiness. Kasabay ng latest quotes, ang US 10-year Treasury yield ay tumaas sa halos three-year high, na nagpapakita ng muling pagsusuri ng merkado sa policy rate path; ang maikling pagbagsak ng dollar index, kasabay ng pagbagsak ng short-term rate futures, ay nagpapahiwatig na mabilis ina-adjust ng mga trader ang taya para sa rate hike ng Fed sa susunod na linggo.

Sa technical side, ang reaksyon ng interest rate market ang pinaka-direkta. Ang pagbulusok ng short-term interest rate futures ay umangkop sa pagtaas ng probability ng rate hike mula 70% papuntang 90%, na nagpapakita na malaki na ang adjustment ng market pricing para sa susunod na pulong. Sa gold, bahagyang tumaas ang spot price bago ang datos ngunit mabilis bumagsak ng mahigit $40 pagkatapos, nag-fluctuate malapit sa $4300; tumala naman ang COMEX gold futures main contract ng intraday na pagbaba. Ang pattern na ito ng pagtaas bago bumaba ay tugma sa pagtaas ng rate expectations at pagtibay ng dollar. Sa kabuuan, nananatiling logical ang short at medium-term outlook: nakapokus ang short-term trades sa re-pricing ng probabilities bago ang policy meeting, at ang medium-term ay tumutuon kung magpapatuloy ba ang inflation stickiness na pipigil sa policy space. Sa mga asset na sensitibo sa interest rates, mas ramdam ang pressure, pinalalaki ang volatility ng gold ngunit nahihirapan sa direksyon dahil na rin sa real rate expectation na tumataas.

Kapansin-pansin din ang diperensya sa pananaw ng kilalang institusyon at mga retail investors. Mas tumutuon ang institusyon sa medium-term logic ng policy divergence at expectation anchoring, binibigyang-diin na kahit tugma sa inaasahan ang datos, posibleng magtagal sa elevated level ang inflation dahil sa fuel at supply chain factors, kaya sumusuporta sa mas mataas na probability ng rate hike. Ang mga retail investor naman ay mas tumutok sa real-time na volatility ng merkado, mas sensitibo sa biglang bagsak ng gold at pagtaas ng US Treasuries, at naging mas optimistiko bago ilabas ang datos, ngunit mabilis nag-adjust matapos ang publication. Umiikot ang pre-at-post event expectation deviation sa “does in-line expectation mean steady policy”—neutral ang data mismo, pero isinama ang recent pronouncements ng officials at pricing ng rate futures, kaya mas hawkish ang naging interpretasyon ng merkado.

Pananaw sa Trend

Ipinapakita ng price action na naipresyo na ng short-term rates at US Treasury yields ang mas mataas na probability ng rate hike, at nahanap ng dollar index ang suporta. Kung hindi mahina ang pressure mula sa fuel component sa susunod na inflation readings, posibleng lalo pang mapahaba ang repricing ng rates path. Malaki ang volatility ng gold matapos maitaas ang rate expectation, at mas susunod ang galaw nito sa real rates at US dollar. Ang kabuuang pamilihan ay lumilipat mula sa “in-line data” papunta sa “pre-policy meeting probability confirmation”, nakasentro ang market logic sa certainty ng hakbang ng Federal Reserve sa susunod na linggo, at mas isinasaalang-alang na ng mga trader ang sunod-sunod na adjustments ng policy rate bago matapos ang taon. Patuloy pa rin ang pokus sa kung magpapatuloy ang inflation stickiness at kung ano ang magiging tono ng policy meeting.

Karagdagang Babasahin

T: Bakit tumaas nang malaki ang probability ng rate hike kahit nanatili sa 3.4% ang August CPI?
Kahit tumugma ang data sa inaasahan, ang mataas na presyo ng gasolina ay nagpalakas ng perception ng inflation stickiness. Dahil na rin sa mga huling pulong ng policy committee na nagpakita na ng hawkish dissent, ininterpret ng merkado ang “hindi karagdagang pagbaba ng CPI” bilang suporta sa hawkish na opsyon, kaya’t mabilis na itinaas ang probability ng rate hike sa susunod na linggo.

T: Bakit nagkaroon ng pag-akyat bago ang biglang bagsak sa gold prices bago at pagkatapos ng paglabas ng datos?
Ang mga trader ay nagbakasakali na maaaring medyo dovish ang datos kaya napaaga ang pagtaas ng presyo ng gold; pagkatapos lumabas ng mas hawkish na rate expectation, lumakas ang real rates at dollar, dahilan upang bumagsak ang gold price. Pinapakita ng volatility na ito kung gaano kasensitibo ang mga interest rate assets sa pagbabago ng policy probabilities.

T: Ano ang ibig sabihin ng paglapit ng US 10-year Treasury yield sa 5%?
Ang pagtaas ng yield sa halos 3-year high ay direktang nagsasabi ng muling pagsusuri ng merkado sa policy rate path. Magkasabay na bumagsak ang short-term rate futures at tumaas ang probability ng rate hike, na nagpapahiwatig na isinasama na ng mga trader ang mas mataas na policy rates sa medium at long-term na presyo.

T: Saan pangunahing nagpapakita ang pagkakaiba ng opinyon ng institusyon at retail investors?
Mas naka-focus ang institusyon sa medium-term logic ng policy divergence at inflation expectation anchoring, at pinapansin ang fuel at supply chain factors; ang mga retail investor ay mas tumitingin sa biglaang galaw ng merkado, at mas direkta ang reaksyon sa biglang bagsak ng gold at pag-akyat ng US Treasuries. Matapos ang datos, parehong nakatuon sa probability ng mas mataas na rate hike, pero mas sistematiko ang interpretasyon ng institusyon.

T: Paano nabuo ang pricing sa posibleng dalawang rate hikes bago matapos ang taon?
Pagkatapos lumabas ang datos, hindi lang itinaas ng short-term rates market ang probability ng rate hike sa susunod na linggo sa mga 90%, isinama rin nila ang adjustment space para sa mga susunod na pulong. Ang pagtuloy ng mataas na fuel prices at inflation stickiness ang pangunahing dahilan ng ganoong price path, kaya’t nagkaroon ng re-evaluation mula single rate hike patungong multiple rate hikes.