Ang depisito ng Estados Unidos ay papalapit na sa $2 trilyon, ang bayarin sa interes ay unang lumampas sa $1 trilyon, at ang long-term na U.S. Treasury ay nagpepresyo para sa debt spiral

Ang deficit sa pananalapi ng Estados Unidos ay mabilis na lumolobo na halos $2 trilyon, ang netong gastos sa interes ay unang beses na lumampas ng $1 trilyon, at ang average na interest rate ng maaaring ikalakal na Treasury bonds ay tumaas sa 3.48%. Ibig sabihin, kahit hindi na madadagdagan pa ang deficit, ang patuloy na refinancing ng umiiral na utang ay patuloy na nagpapataas ng gastos sa interes, kaya't nagsisimula nang presyuhan ng merkado ang isang self-reinforcing debt spiral.

Ipinakita ng datos na inilabas ng US Department of the Treasury noong Biyernes na ang federal na budget deficit sa unang 11 buwan ng fiscal year 2026 ay umabot na sa $1.97 trilyon, isa sa pinakamataas na naitala sa kasaysayan, kabilang ang buwan ng Agosto na may deficit na $166.8 bilyon.

Sa loob ng 11 buwan hanggang Agosto, ang netong gastos sa interes ay umabot na ng $1 trilyon, na lampas pa sa depensa at lahat ng iba pang pangunahing kategorya ng gastos, at mas mababa lamang sa Social Security at Department of Health and Human Services.

Dahil sa mga alalahanin sa inflation at mga inaasahan na magtataas ng interest rate ang Federal Reserve upang pigilan ang inflation, pumalo ngayong linggo ang yields ng US Treasury sa pinakamataas sa mga nakaraang taon: ang 2-year yield ay umabot ng 4.66% habang kinakalakal noong Biyernes, at ang 10-year yield ay umabot ng 4.98%. Ang average na interest rate ng maaaring ikalakal na Treasury ay umangat sa 3.48%, mahigit 2 percentage points na mataas kaysa limang taon na ang nakaraan.

Dahil sa napakaraming Treasury bonds na inilabas noong mababa ang interest rate ay nagsisimula nang mag-mature at kailangang i-refinance sa mas mataas na halaga, patuloy na tataas ang average financing cost ng Treasury. Para sa isang gobyernong may outstanding debt na higit $40 trilyon, ang paglobo ng gastos sa interes ay lalong nagpapaliit ng fiscal space, at ginagawang mas hindi matatag ang posisyon ng long-term US Treasuries bilang "risk-free anchor."

Ayon sa US Treasury, ang federal budget deficit para sa unang 11 buwan ng fiscal year 2026 (hanggang Agosto) ay $1.97 trilyon, bumaba ng halos 5% kumpara sa parehong panahon noong fiscal year 2025 batay sa pag-aayos para sa kalendaryo.

Ang buwanang deficit noong Agosto ay $166.8 bilyon, mas maliit kumpara sa $432 bilyon noong Hulyo, ngunit ang huli ay pangunahing naapektuhan ng mga kalendaryong salik gaya ng tariff refunds kaya hindi maikukumpara ng direkta.

Sa estruktura ng kita at gastos, umabot sa $6.81 trilyon ang kabuuang federal na gastos sa unang 11 buwan, tumaas ng 3% taon-sa-taon; samantalang ang kita ay kabuuang $4.85 trilyon, na tumataas din ng 3% ayon sa adjustment. Sabay tumataas ang income at spending, ngunit ang absolute value ng gastusin ay mas mataas kaysa kita, kaya't nananatiling malaki ang deficit gap.

Batay sa pagsusuri ng datos mula Bloomberg, tinatayang ang taunang deficit ng fiscal year 2026 ay lumaki ng humigit-kumulang $200 bilyon kumpara sa 2025, na magiging pangatlo sa pinakamataas na deficit sa kasaysayan ng Amerika, matapos ang mga taon ng crisis noong 2020 at 2021 dahil sa pandemya.

Karaniwan, ang huling buwan ng fiscal year na Setyembre ay nagkakaroon ng surplus dahil sa deadline ng corporate income tax returns, ngunit maliit ang tsansa nitong magbago ang pangkalahatang galaw ng buong taon.

Ang gastos sa interes ang pangunahing ugat ng kasalukuyang problema sa federal finances. Sa unang 11 buwan, ang netong interest expenditures ay umabot ng $1 trilyon, mas mataas kaysa sa defense at lahat ng iba pang pangunahing kategorya ng gastos, at mas mababa lamang sa Social Security at Department of Health and Human Services (namamahala sa federal Medicare).

Sa rolling 12-month na batayan, nasa all-time high ang US interest expenditures na $1.4 trilyon, tumataas ng 12% taon-sa-taon.

Kung ikukumpara, ang Social Security expenditure sa rolling 12 months ay $1.66 trilyon, ngunit mas mabagal ang pagtaas. Sa trend na ito, posibleng maungusan ng gastos sa interes ang Social Security bago matapos ang 2028 at maging pinakamalaking single expenditure item ng federal government ng Amerika.

Ang patuloy na pagtaas ng borrowing cost ang pinakaimportanteng dahilan ng paglobo ng gastos sa interes. Ayon sa Treasury, hanggang katapusan ng Agosto, ang average interest rate ng maaaring ikalakal na US Treasury ay umabot na sa 3.48%, mahigit 2 puntos na mas mataas kaysa limang taon ang nakaraan.

Habang nagmamature ang mabababa ang yield na bonds at napipilitang mag-refinance ang Treasury sa mas mataas na rate, inaasahang patuloy pang tataas ang numero na ito. Sa kasalukuyan, 23% ng maaaring ikalakal na US Treasuries ay short-term Treasury bills (T-Bills), kaya kung itutuloy ng Federal Reserve ang rate hikes, mas magiging mabilis at direkta ang tama nito sa gastos sa interes.

Patuloy na mas mabilis tumataas ang federal na gastusin kaysa sa kakayahan ng kita ng pamahalaan, kaya't may panganib pang lumaki ang income-expenditure gap.

Noong Agosto, umabot sa $527 bilyon ang gastos ng gobyerno ng Amerika habang $360 bilyon lamang ang kita. Sa trend ng nakaraang anim na buwan, mabilis na lumalayo ang growth ng gastos mula sa kita, malapit na sa peak noong pandemic ang pagbilis ng gastusin samantalang mas nakakulong ang pagtaas ng kita.

Ang tuloy-tuloy na paglobo ng gastusin sa Social Security at federal Medicare ay pangunahing dahilan. Habang patuloy na dumarami ang retirees, patuloy ang pangmatagalang pressure sa mga "statutory benefits" na ito, at wala ring political will ang Kongreso na bawasan ang benepisyo o taasan ang kontribusyon.

Ang mga tariff refund ay pansamantalang nagdulot din ng impact sa deficit kamakailan. Noong Pebrero, pinasya ng Korte Suprema ng Amerika na karamihan sa mga nakaraang dagdag na tariffs ng administrasyon ni Trump ay labag sa batas, kaya sumunod na buwan ay tuloy-tuloy ang pagbaba ng netong kita sa tariffs. Gayunpaman, umangat uli ang netong kita sa tariffs noong Agosto sa $12.8 bilyon.

Pagtaas ng Long-Term Rates, Mula Risk-Free Benchmark Patungo Fiscal Risk Pricing

Ang 2-year yield ay umabot ng 4.66% habang ang 10-year yield ay 4.98% noong Biyernes—pawang nasa pinakamataas sa mga nakaraang taon.

Ang pagtaas ng long-term yields ay nagpapakita lalo ng risk premium ng merkado para sa lumalaking deficit, mas mataas na supply, at tumitinding panganib sa sustainability ng utang.

Babala noong Pebrero ng Congressional Budget Office ng Amerika, pagsapit ng 2030, ang utang ng bansa laban sa GDP ay posibleng lumampas sa 106% record high na naitala pagkatapos ng World War II noong 1946.

Nangako na si US Treasury Secretary Vasant na maglalabas ng fiscal consolidation plan sa mga darating na linggo o buwan, at sinabi niyang nakikipagkoordina siya kay White House budget chief Russ Vought; kasabay nito, inaasahan niyang muling lalaki ang kita mula sa tariffs habang ipinatutupad ang bagong batas kaugnay sa import tariffs.

Ang palatandaan ng mutual reinforcement ng debt level, interest costs, at fiscal deficit ay nagbubunsod na ang pagpepresyo sa long-term US Treasuries ay unti-unting lumalayo mula sa pagiging "risk-free benchmark" tungo sa "fiscal risk asset."

Ang susunod na tututukan ng merkado ay ang susunod na quarterly refinancing statement ng Treasury hinggil sa pagbabago ng issuance structure at long-term bond buyback program, at kung matutupad sa loob ng ilang linggo ang ipinangakong fiscal consolidation plan ni Vasant.