Nagpapatuloy ng pasulong sa gitna ng 'AI slowdown' storm? Iniuulat na plano ng Kioxia na mag-IPO sa US upang makalikom ng hindi bababa sa $10 bilyong dolyar

Nalalaman ng app na Pinansya ng Zhitong na ang Japanese storage chip manufacturer na Kioxia Holdings ay kasalukuyang isinasaalang-alang ang pagkuha ng hindi bababa sa $10 bilyong pondo sa pamamagitan ng pag-isyu ng American Depositary Receipts (ADR) sa Estados Unidos, na sumasali sa hanay ng mga kumpanyang may kaugnayan sa artificial intelligence upang makakuha ng bahagi sa pinakamalalim na pool ng kapital sa mundo. Ayon sa mga taong pamilyar sa bagay na ito, ang Kioxia ay nakipag-usap na sa Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, at iba pang mga bangko hinggil sa posibleng paglabas ng ADR sa loob ng susunod na taon. Kapansin-pansin, ang planong ito ay lumitaw sa araw kung kailan lumitaw ang mga alalahanin ukol sa pagbagal ng AI na nagdulot ng pagbebenta ng mga chip stocks sa buong mundo—ang Nasdaq 100 futures ay bumaba ng 1.6% sa sandaling pagbubukas.

Mga Pangunahing Punto sa Kalakalan: Likido, Estruktura ng Shareholders, at Pagsama sa Index

Dahil sa sensitibong kalikasan ng usapin, isang taong pamilyar sa bagay na ito ang nagsabing ang kompanyang ito na nakabase sa Tokyo ay nagnanais makakuha pa ng mas maraming dolyar na likido sa pamamagitan ng pagpunta sa pamilihang Amerikano matapos mag-buyback ng mga ilang bilyong dolyar na stocks sa Japan; maaaring makapagbukas rin ang paglabas ng ADR ng daan para mapabilang si Kioxia sa mga US stock index na nakatutok sa semiconductor. Ang isinasagawang pag-aaral ay nasa mga inisyal pa lamang na yugto, at maaaring magbago pa ang laki ng isyu at lineup ng mga bangko. Tumanggi ang mga kinatawan ng Kioxia, Goldman Sachs, at JPMorgan Chase na magkomento, habang hindi naman sumagot ang Bank of America sa kahilingan para sa komento.

Dati nang sinabi ng Kioxia na plano nitong mag-isyu ng ADR sa tagsibol ng 2027, ngunit wala pang iba pang detalye; kung ang pinakahuling balita ay maisasakatuparan, nangangahulugan itong unang pagkakataong nilinaw ang laki ng pag-isyu na mahigit $10 bilyon at posibleng maaga ang panahon. Ang mga semiconductor companies sa buong mundo at iba pang AI-related na kumpanya ay pawang naghahanap ng kapital mula sa investment boom ng sektor—noong Hulyo, ang Korean storage chip manufacturer na SK Hynix ay nag-raise ng $26.5 bilyon sa US listing, na naging pinakamalaking IPO ng isang dayuhang kumpanya.

Si Kioxia ay isang pangunahing supplier ng NAND flash memory sa buong mundo, at ang NAND ang pinaka-pinakinabangan na bahagi ng storage sa kasalukuyang konstruksyon ng AI infrastructure. Ayon sa industry data na binanggit ng AInvest, magkakaroon ng 4-5% supply gap sa NAND market sa buong taong 2026, at tinatayang tataas ng TrendForce ang contract price ng 70-75% hanggang kalagitnaan ng 2026; Ang bahagi ng enterprise SSD sa kita ng NAND market ay umabot na sa 43% noong unang quarter at inaasahang lalampas sa 60% sa katapusan ng taon, kung saan umaabot na sa mahigit 40% ang bahagi ng servers sa NAND bit demands.

Mula Anak ng Toshiba Hanggang Hari ng Stocks ng Japan: 400% Roller-Coaster Sa Isang Taon

Ang pinagmulan ng Kioxia ay ang storage chip business ng Toshiba—ang tagapagtatag ng NAND flash technology. Noong 2018, ito ay binili ng konsorsyum na pinamumunuan ng Bain Capital at pinalitan ng pangalan bilang Kioxia noong sumunod na taon. Nang ito ay lumista sa Tokyo noong Disyembre 2024, nakalikom lamang ito ng 120 bilyong yen. Ganap na binago ng AI construction boom ang kapalaran nito: Ayon sa mga ulat, noong Hunyo 12 ngayong taon, nalagpasan ng Kioxia ang Toyota at naging pinakamataas ang market cap sa Japan, na umabot sa 44 trilyong yen (humigit-kumulang $274 bilyon), may taunang pag-angat ng higit 670% at nanguna sa performance ranking ng MSCI World Index.

Pagkatapos nito, bumaba ang presyo ng stock kasabay ng sector adjustment. Ang Tokyo-listed stock ng Kioxia ay tumaas pa rin ng halos 400% ngayong taon, na may kasalukuyang market value na humigit-kumulang $180 bilyon—humigit-kumulang isang-ikatlo na ang binaba mula sa peak noong Hunyo. Noong Hulyo, ang conservatibong earnings guidance ng Kioxia ay itinuturing na mas mababa sa inaasahan ng merkado; agad nag-anunsyo ang kumpanya ng 1-to-3 stock split at buyback plan na hanggang 800 bilyong yen ($5.2 bilyon) upang palawakin ang base ng shareholders at pababain ang pagkasumpungin ng presyo ng stock. Noong Mayo, itinaas ng S&P at Fitch ang rating ng Kioxia sa BBB-, sa unang pagkakataon pumasok sa investment grade.

Matatag na Pananalapi: Kita sa Operasyon sa Isang Quarter, Mas Mataas Kaysa Buong Nakaraang Taon

Ang suporta sa kapital na operasyong ito ay ang textbook-level na cyclical na performance. Batay sa ulat ng kumpanya, noong pinakahuling quarter na nagtapos noong Hunyo, umabot sa 1.77 trilyong yen ang revenue ng Kioxia, tumataas ng 415% taun-taon, habang tumalon ng 70% quarter-on-quarter ang average selling price; ang non-GAAP operating profit ay 1.33 trilyong yen, na may operating margin na 75%—mas mataas na sa buong 870 bilyong yen ng nakaraang fiscal year ang kinita sa isang quarter pa lamang. Sa parehong quarter, ang non-GAAP net profit ay 887 bilyong yen, at ang free cash flow ay tumaas ng 3.4 beses quarter-on-quarter sa 827 bilyong yen, na pinayagan ang kumpanya na ganap na bayaran ang lahat ng 408 bilyong yen na priority debt at makalipat sa netong cash status, na may record na 791 bilyong yen na cash at equivalents. Kinumpirma ng Kioxia noong Pebrero ngayong taon na ang production capacity nito para sa NAND sa 2026 ay na-lock na ng mga kliyente, at ang ilan sa mga hyperscale cloud clients ay humiling na ng long-term supply mula 2027 hanggang 2028.

Salungat na Hangin: Oras ng Paglista Tumapat sa AI Slowdown Storm

Ang problema ay nasa timing. Binanggit ng ilang analysis na habang pinag-iisipan ng Kioxia ang paglabas ng ADR, nangingibabaw ang expectations sa stock market na posibleng bumagal ang AI development—matapos talakayin ng mga US AI giants nuong weekend ang posibilidad ng pagdagdag ng safety guardrails at risk assessment sa pinaka-advanced na modelo, bumagsak ang Nasdaq 100 futures ng 1.6% at ang Philly Semiconductor Index ETF ay bumagsak hanggang 5.7%. Unang tinanggap ito ng merkado sa Asya ngayon: ang sariling Kioxia ay bumagsak ng 6.4% sa Tokyo, ang SK Hynix ay bumagsak ng 6.4%, ang Samsung Electronics ay bumagsak ng 4.1%, at ang SoftBank ay bumagsak ng 10.7%. Maging ang mga capital events sa parehong sector ay naapektuhan: Ang planned IPO ni Anthropic na tinatayang nasa $2 trillion ay natabunan ng security narrative, kaya't naghihinala ang merkado na kailangang baguhin ang S-1 filing, habang si OpenAI ay nag-anunsyo na hindi magpapa-IPO hanggang 2026.

Opinyon ng mga Institusyon

Dalawa ang pananaw ukol sa isyung ito. Sa positibong panig, ang humigit-kumulang na 400% na pagtaas ngayong taon ay nangangahulugang may sapat na “paper profit” na pwedeng i-cash out ang Kioxia anuman ang maikling panahong sentimyento, at ang mga buyback at stock splits ng management mula ngayong taon—ay pawang paghahanda para protektahan ang presyo ng stock bago ang malalaking pangyayaring pampinansyal—na lohikal na resulta ay maghanap ng mas malalalim na pool ng investors sa Amerika; kung matuloy ang paglabas, ito na ang magiging isa sa pinakamalaking US listings sa kasaysayan ng Japanese companies at magmamarka ng malaking paglipat ng AI capital cycle sa storage segment. Diretsong tinukoy ng pagsusuri ng Lumida News ang susi: ang $26.5 bilyon ADR ng SK Hynix ay nagtapos noong pinaka-bukal ng AI infrastructure enthusiasm noong Hulyo, habang ang timing ni Kioxia ay kasabay ng unang seryosong crack ng excitement na ito sa AI safety debate—ang demand para sa $10 bilyon na issuance ay magiging real-time test kung malalagpasan ng chip storage exposure ang kasalukuyang AI slowdown narrative.

Samantala, tumutok ang maingat na panig sa peligro ng cyclical peak. Binanggit sa pagsusuri ng AInvest na ang pag-angat ng mga Chinese manufacturers at ang paglabas ng bagong global capacity mula 2027 ay maaaring magdulot ng oversupply sa medium term, at mahihirapang mapanatili ang 75% operating profit margin; mahigit dalawang-katlo ng revenue ni Kioxia ay nakadepende sa data centers at enterprise SSDs, habang ang smartphones at laptops ay halos 40% pa rin ng NAND demand at kasalukuyang lumiliit. Binalaan din ng Gokhshtein Research ang dalawang validation nodes: ang pricing terms kumpara sa Tokyo listing—kung ito ba ay may diskownt o premium ay magpapakita kung tingin ng US capital ay overhyped or undervalued pa ang AI storage story; at ang 2027 fiscal year guidance kapag inilunsad ang ADS—na sasagot kung ang kasalukuyang pag-akyat ay advanced na pag-price-in, o tunay na maagang indikasyon ng real profit growth.