Malapit na ang pag-anunsyo ng desisyon sa interest rate, tumaas sa 94% ang posibilidad ng taas-singil ayon sa merkado, ngunit kapag hindi ito nabago, maaaring maging pinakamalaking “dovish surprise” sa loob ng mahigit 30 taon.
Habang inanunsyo ng Federal Reserve ang desisyon ukol sa mga rate sa Miyerkules, halos tiyak na ng mga bond trader na ang pagtaas ng interes ang magiging huling resulta.
Napag-alaman ng APP ng Pananaliksik sa Pananalapi ng Zhihui na bago ianunsyo ng Federal Reserve ng Estados Unidos ang desisyon sa interes ngayong Miyerkules, halos panatag na ang mga mangangalakal ng bono na magiging resulta ang pagtaas ng rate. Ayon sa interest rate swaps na nakatali sa petsa ng pulong ng Federal Reserve, kasalukuyang tinataya ng merkado na may humigit-kumulang 94% na posibilidad na itataas nina Chairman Walsh at mga kasamahan ang benchmark interest rate ng 25 basis points, na tumutumbas sa pagtutok sa mahigit 23 basis points ng paghigpit.
Sa kasalukuyan, ang target range para sa federal funds rate ng Estados Unidos ay 3.50%-3.75%. Kung magtataas ang Federal Reserve ng 25 basis points ayon sa inaasahan ng merkado, aakyat ang policy rate range sa 3.75%-4.00%. Ipinapakita ng kasaysayan na kapag umabot ang inaasahan sa pagtaas ng rate sa kasalukuyang antas, bihirang biguin ng Federal Reserve ang mga mangangalakal. Batay sa datos ng Bloomberg mula pa noong 2008, tuwing umaabot ang implied probability ng rate hike sa ganito kataas na antas, laging ipinapatupad ito ng Federal Reserve.
Higit pang binigyang-diin ng mga strategist ng Deutsche Bank, batay sa datos ng federal funds futures, na kung pipiliin ng Federal Reserve na manatili ang rate sa Miyerkules, ito na ang magiging “pinakamalaking dovish surprise” sa regular na pulong ng polisiya mula 1994 nang opisyal na simulan ng Federal Reserve ang pag-aanunsyo ng kanilang desisyon pagkatapos ng pagpupulong.
Pahayag ni Caesar Maasry, Direktor ng Pananaliksik ng Pamumuhunan ng Lunate: “Hindi handa ang merkado para sa pagpapanatili ng rate o isang lalong dovish na rate hike.”
Tumaas sa 94% ang Tsansa ng Pagtaas ng Rate: Collective Pivot ng Wall Street Matapos ang Data ng Implasyon
Hindi laging ganito katatag ang inaasahan ng merkado sa rate hike ngayong Setyembre. Noong huling bahagi ng Hulyo, sa araw mismo ng pagpupulong ng polisiya ng Federal Reserve, tinaya ng mga mangangalakal na nasa 38% lamang ang tsansa ng pagtaas ng rate, ngunit sa huli’y pinili ng Federal Reserve na panatilihin ang rate. Dahil bahagya ang linaw ni Walsh sa kanyang tugon sa implasyon, nagkaroon noon ng kapansin-pansing bentahan sa pangmatagalang US Treasury bonds.
Ngunit kakaiba na ang kasalukuyang sitwasyon. Mula noong nakaraang buwan, kapansin-pansing uminit ang inaasahan sa rate hike ngayong Setyembre. Inihayag noon ni Walsh na titiyakin ng Federal Reserve ang mabilis na paglamig ng implasyon, dahilan upang itaas ng merkado ang pagtaya sa karagdagang paghihigpit ng monetary policy.
Pagtungtong ng Biyernes noong nakaraan, matapos ilabas ang datos ng presyo ng mamimili ng US, halos buong-buo ng itinaya ng mga mangangalakal ang rate hike. Ipinakita ng datos na hindi pa rin lumalamig ang US inflation, at higit limang taon na itong lampas sa target ng Federal Reserve.
Matapos ang publikasyon ng datos, ilang malalaking institusyon sa Wall Street ang agaran nagbago ng forecast, mula sa inaasahang “hold” sa Setyembre, naging 25 basis points na pagtaas. Dahil dito, lalo pang tumaas ang implied probability ng rate hike sa kasalukuyang antas na halos 94%.
Binago ni Walsh ang Paraan ng Komunikasyon ng Federal Reserve: Tumataas ang Panganib ng Policy Surprise
Sa matagal na panahon, pinipilit ng Federal Reserve na huwag magbigay ng surprise sa financial market pagdating sa desisyon sa interest rate, lalo na sa pagtaas ng rate, sapagkat ang biglaang paghigpit ng monetary policy ay maaaring magdulot ng malalakas na paggalaw sa merkado ng bono, stocks, at foreign exchange.
Ngunit simula nang maupo si Walsh bilang chairman noong Mayo, tumaas ang kawalang-katiyakan sa policymaking. Binago ni Walsh ang matagal na communication style ng Federal Reserve at hindi na tulad noon na malinaw at maagang nagbibigay ng signal sa merkado para sa susunod na polisiya. Nangangahulugan ito na kahit magkatugma na ang inaasahan ng merkado, kailangan pa ring maging alerto ang mga mangangalakal sa posibilidad ng anomang surpresa sa polisiya.
Noong pulong ng Hulyo, naging malinaw ang halimbawang ito. Hanggang sa araw ng anunsyo, nasa 38% pa rin ang naitatayang probability ng rate hike, ngunit hindi ito isinakatuparan ng Federal Reserve.
Gayunpaman, kumpara noong Hulyo, mas mataas ngayon ang kumpiyansa ng merkado sa rate hike. Ang 94% implied probability ay nangangahulugang para sa karamihan ng mangangalakal ng bono, hindi na tanong kung magtataas ang Federal Reserve, kundi kung anong senyales ng polisiya ang ipapahiwatig ni Walsh pagkatapos.
Ilang Mangangalakal ay Nag-iingat sa “Black Swan”: Tumataas ang Pangangailangan sa Short-Term Rate Options
Kahit halos ganap nang nai-presyo ng merkado ang rate hike, may ilang mamumuhunan pa rin na naghe-hedge sakaling biglang mag-hold ang Federal Reserve.
Noong Martes, lumobo ang demand sa short-term rate options na kikita kung sakaling hindi itaas ang rate ng Federal Reserve, na nagpapakitang may handang magbayad ng premium upang maprotektahan sa low-probability events ang mga traders.
Dahil kung talagang hindi tutuloy ang Federal Reserve, kahit napresyo na ng merkado sa 94% na posibilidad ang rate hike, ang epekto sa presyo ng asset ay maaaring mas malaki kumpara sa isang regular na polisiya meeting. Una, maaaring bumaba agad ang yield ng short-term US bonds; pangalawa, dahil lubos na inaasahan ng merkado ang paghigpit ng policy, ang isang hawak ay maaaring ituring na kapansin-pansing dovish policy shift.
Kaya kahit maliit lamang ang posibilidad nito, sapat ang potensyal ng volatility sa merkado upang hikayatin ang ilang investors na maghanda kaagad.
Ang Pagsirit ng Presyo ng Langis ay Lalong Nagpapalala sa Pag-aalala sa Implasyon, Tumaas sa Pinakataas Simula 2007 ang 10-taong US Bond Yield
Kritikal ang kasalukuyang pulong ng Federal Reserve para sa merkado ng bond, dahil nasa pinakamataas na halos 20 taon na ang US long-term rates.
Noong Martes, umabot sa pinakamataas simula 2007 ang 10-year US Treasury yield. Ang malakas na pagtaas kamakailan ng presyo ng langis ay lalo pang nagpapalaki sa pag-aalala ng merkado sa muling pag-init ng inflation, dahilan upang tiklopin ng mga investors ang pagtaya nila sa hinaharap na path ng Federal Reserve rates.
Maaring ipasa ng pagtaas ng presyo ng energy sa kabuuang presyo ng mga bilihin, mula petrol, transportasyon, hanggang gastos sa produksyon ng negosyo. Kung magpatuloy ang inflation na lumampas sa target, maaari hindi lang mag-rate hike ang Federal Reserve ngayong Setyembre, kundi maaari pang itaas ang inaasahan ng merkado para sa mga susunod na pagtaas.
Kaya para sa bond market, ang policy decision ngayong Miyerkules ay unang layer lamang ng risk. Mas mahalaga kung ipapahiwatig ni Walsh kung ito ba ay isang single hike lang o simula ng panibagong phase ng policy tightening.
Pahayag ni Alex Cohen, foreign exchange strategist ng Bank of America: “Ang pulong ng Federal Reserve bukas ay pinaka-importanteng matagal-tagal na. Sa situwasyon na napresyo na ng merkado ang 90% na rate hike, ang pagpili ng Federal Reserve na mag-hold ay halos wala nang precedent.”
Lumipat ang Pokus ng Merkado sa Policy Path Matapos ang Rate Hike
May kakaibang political backdrop din ang pulong ngayon ng Federal Reserve.
Personal na hinirang ni US President Trump si Walsh bilang chairman ng Federal Reserve, ngunit noong termino ni dating chairman Powell, ilang beses pang hiningi ni Trump ang malaking pagbawas sa rate. Ngayon na hawak ni Walsh ang Federal Reserve, halos sigurado na ang merkado na magtataas pa ng rate ang central bank, na lantarang kabaligtaran ng dati nang posisyon ni Trump na mababang rate.
Para sa merkado, kung magtataas ng 25 basis points ang Federal Reserve sa Miyerkules gaya ng inaasahan, ang totoong magdidikta sa susunod na galaw ng US bonds, dollar, at stocks ay ang pahayag ni Walsh ukol sa susunod na policy path.
Sa harap ng patuloy na inflation, pressure sa presyo ng bilihin dahil sa pagtaas ng langis, at pag-akyat ng 10-year US bond yield sa pinakamataas simula 2007, babantayan ng investors kung bibigyang-diin pa rin ng Federal Reserve ang laban sa inflation, at kung may posibilidad pa ng karagdagang rate hikes ngayong taon.
Batay sa kasalukuyang 94% probability ng rate hike, lubos nang napresyo ng merkado ang pagtaas ng 25 basis points. Sa halip, kung mag-hold ang Federal Reserve o magbigay si Walsh ng malinaw na dovish signal, maaaring ito ang maging pinakamalaking market risk ng pagpupulong ngayong linggo.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ang badyet sa depensa na umaabot ng trilyong dolyar ay malapit nang makamit, itinutulak ng Guggenheim ang mga stock ng depensa, L3Harris Technologies (LHX.US) ang pangunahing napiling malalaking stock
Ang Guggenheim Securities ay nagsimula ng unang coverage sa 22 kumpanya ng aerospace at defense. Ang pangkalahatang tono ay positibo para sa mga defense contractor at mga tagagawa ng eroplano, ngunit nag-ingat sila sa mga supplier ng aftersales market para sa commercial aviation.
Inilantad na planong doblehin ng Japan ang gastusin sa depensa hanggang 3.5% ng GDP, itinanggi ng Ministrong Panlaban, ngunit nananatiling record high sa tatlumpung taon ang yield ng Japanese bonds.
Iniulat na ang mga opisyal ng depensa ng Japan ay nagpakita ng kagustuhan na malaki ang dagdag sa gastusin sa depensa sa mga pagpupulong kasama ang Estados Unidos. Isa sa mga plano ay itaas ang gastusin sa depensa hanggang 3.5% ng GDP sa loob ng sampung taon, at isa pang mas mababang target ay 3%. Ayon sa mga opisyal ng Japan, ang kasalukuyang gastusin ngayong taon para sa depensa at may kaugnayang gastusin ay nasa humigit-kumulang $68.8 bilyon, na halos katumbas ng 1.9% ng nominal GDP ng 2022.
Benesent ipinagtanggol ang aksyon ng Amerika sa pagbili ng yen: "Simbolikong" halaga lang ang ininvest. Ang paglakás ng yen ay nakakatulong sa export ng Amerika at sa merkado ng US Treasury
Sinabi ni Treasury Secretary Besent ng Estados Unidos noong Martes na noong nagkaroon ng koordinadong aksyon ang US Treasury kasama ang Japan upang bumili ng yen, tanging “simbolikong” halaga lamang ng pondo ang ginamit. Pinagtanggol niya ang bihirang interbensyon na ito sa foreign exchange market.
Stock Market ng Estados Unidos sa Gabi | Tatlong pangunahing index ay bumagsak sa ikalawang sunod na araw, ang yield ng 10-taon na US Treasury ay umabot sa pinakamataas na antas mula noong 2007, WTI crude oil tumaas ng 4%
Sa pagtatapos ng kalakalan, ang Dow Jones ay bumaba ng 328.09 puntos, pagbaba ng 0.63%, sa 52093.10 puntos; ang S&P 500 ay bumaba ng 34.25 puntos, pagbaba ng 0.45%, sa 7585.73 puntos; ang Nasdaq ay bumaba ng 204.84 puntos, pagbaba ng 0.78%, sa 25981.57 puntos.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
