Siyamnaput siyam, ang Chairman ng Walsh ay muling hindi nagbigay ng "gawaing bahay" para sa Federal Reserve dot plot
Dalawang beses tumanggi si Chairman Walsh ng Federal Reserve na maglagay ng kanyang prediksyon sa interest rate sa dot plot, diretsahang sinabi na ang nasabing tool ay "walang naiaambag sa pagpapatupad ng polisiya." Mula noong 2011, apat na beses kada taon inilalabas ang dot plot na naglalaman ng inaasahang interest rate ng mga opisyal, na mahalagang sanggunian ng merkado sa pagtukoy ng direksyon ng patakarang pananalapi. Gayunpaman, matagal itong nababatikos dahil sa kakulangan ng consensus, pagiging anonymous, at partisipasyon ng mga hindi bumoboto na gobernador. Iba-iba ang naging paninindigan ng mga nakaraang chairman, ngunit pinakamahigpit ang posisyon ni Walsh.
Dalawang magkasunod na beses tinanggihan ni Tagapangulo ng Fed na si Walsh na ilagay ang kanyang inaasahang rate sa dot plot, na lalong nagpapalabo sa kapalaran ng policy communication tool na ito na ginagamit nang mahigit sampung taon.
Binanggit ng Balitang Kalye Pamilihan, noong Setyembre 16, sa pinakahuling inilabas na dot plot, 18 lang sa 19 na puwesto ang muling lumabas, hininala ng marami na muling hindi nagbigay ng prediksyon si Walsh. Ito ay pareho sa ginawa niya noong unang pinangunahan ang pulong ng pulisiya noong Hunyo.
Nauna nang sinabi ni Walsh na ang dot plot ay "hindi nakakatulong sa pagpapatupad ng polisiya," at ibinunyag na kasalukuyang bumubuo ang Fed ng hiwalay na komite na nakatuon para sa komunikasyon, kung saan ang hinaharap ng dot plot ay isasailalim sa masusing pagsusuri ng komite. Saklaw din ng pagsusuri ang mga press release, meeting minute, at opisyal na mga pahayag.
Nangyari ang pahayag na ito kasabay ng anunsyo ng Fed ng pagtaas ng 25 basis points. Inilarawan ni Walsh ang desisyon pagkatapos ng pulong bilang "isang malinaw, seryoso, at responsableng hakbang." Ang diskusyon kung itutuloy pa ba o hindi ang dot plot ay naging bagong sentro ng atensyon sa merkado ukol sa direksyon ng openness o transparency ng Fed policy.
Ano ang Dot Plot
Ang dot plot ay isang scatter plot na inilalabas ng Federal Reserve apat na beses kada taon upang ipakita ang inaasahan ng mga opisyal ng Fed sa galaw ng Federal Funds Rate, o ang short-term benchmark rate na kontrolado ng Fed.
Hanggang 19 na rate setters ang maaaring makibahagi rito, kabilang ang 7 governor ng Federal Reserve Board at 12 president ng rehiyong Federal Reserve Banks.
Bawat kalahok ay kailangang maglagay ng isang tuldok para sa bawat pagtatapos ng taon para sa susunod na tatlong taon at para sa “mas mahabang panahon”, bilang representasyon ng kanilang pananaw sa nararapat na midpoint ng rate range. Kadalasan, pinakamalapit ang tingin ng merkado sa galaw ng median ng dot plot.
Ipinakilala ang dot plot noong huling bahagi ng 2011, nang pinaplano ng Fed kung paano hihikayatin ang merkado na unti-unting iwan ang mga extraordinaryong measures pagkatapos ng global financial crisis. Ninais nina dating Tagapangulo Bernanke at Bise Tagapangulo Yellen na gamitin itong tool para makita ng merkado ang mas malawak na pananaw ng polisiya ng Fed lagpas sa kasalukuyang desisyon.
Kapag nagkakaroon ng malalaking pagbabago sa dot plot, malakas ang signal na naipapadala nito sa mga namumuhunan, anumang indikasyon kung magpapatuloy ang cycle ng rate hike o titindi ang mga inaasahan sa pagbaba ng rate. Nagbibigay din ito ng sukatan upang matukoy ang di pagkakaunawaan sa loob ng Fed at ang agwat ng opisyal na posisyon sa presyuhan ng merkado.
Maraming mahahalagang sandali sa kasaysayan ng dot plot. Noong hunyo 2023, hindi nagtaas ng rates ang Fed ngunit ipinakita ng dot plot na may puwang pa rin para sa dagdag na hikes sa taong iyon, na epektibong napatahimik ang labis na optimismo ng merkado na tapos na ang hiking cycle.
Mga Kritiko at Magkakaibang Pananaw ng Bawat Tagapangulo
Matagal nang may kontrobersya tungkol sa dot plot. Ang mga tanong ay pangunahing umiikot sa mga sumusunod na isyu:
- Una, hindi ito opisyal na consensus forecast; bawat opisyal ay may sariling batayan ng ekonomiks at mga palagay, kaya walang metodolohiyang iisa;
- Pangalawa, anonymous ang dot plot kaya hindi alam ng publiko kung aling opisyal ang tumukoy ng aling punto, limitado ang transparency;
- Pangatlo, sa 12 rehiyong Fed presidents, 5 lang kada taon ang may boto sa FOMC; kaya may duda kung totoo talagang kinakatawan ng non-voting presidents ang patakaran ng committee.
Ayon sa mga ulat, napag-usapan ng mga empleyado ng Fed na gawing consensus forecast ang dot plot, ngunit dahil masyadong magkaiba ang pananaw ng mga opisyal, hindi ito naisakatuparan.
Iba-iba ang pananaw ng bawat dating Tagapangulo tungkol sa dot plot.
Si Yellen nang unang sumagot bilang Chair sa press conference noong 2014 ay nagpayo agad sa merkado:
Hindi dapat ituring ang dot plot bilang pangunahing paraan ng committee na magbigay ng policy signal sa publiko.
Ngunit noong 2016, nang ibaba ng Fed ang inaasahang rate hikes mula apat na beses papuntang dalawa, ginamit niya ang pagbabago sa dot plot upang ipaliwanag kung paano naapektuhan ang pananaw ng inaasahang paghina ng pandaigdigang ekonomiya at paghigpit ng credit.
Habang kay Powell na pinamunuan ang Fed, pangkalahatang binigyan ito ng mas maliit na halaga ngunit ginagamit naman sa mga partikular na sitwasyon upang pamahalaan ang market expectations.
Si Walsh naman ay mas direkta. Sa press conference matapos ang pulong noong Hunyo, sinabi niyang:
Hindi ako nagsumite ng dot. Para sa akin, hindi ito nakakatulong sa pagpapatupad ng polisiya.
Dagdag pa niya, umaasa siyang bago matapos ang taon ay magkakaroon ng masusing pagsusuri sa panibagong paraan ng Fed sa komunikasyon, kabilang ang dot plot. Ang debate tungkol sa transparency ng polisiya ay inaasahang magpapatuloy na gawing sentro ng atensyon ng merkado sa susunod na mga buwan.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Overnight US Stocks | Tumaas ng 25 puntos ang interest rate ng Federal Reserve sa inaasahan, bumaba ang tatlong pangunahing index, tumaas ang SpaceX (SPCX.US) ng higit sa 5%
Sa pagtatapos ng kalakalan, ang Dow Jones Index ay bumaba ng 630.56 puntos, pagbaba ng 1.21%, at nagtapos sa 51,462.55 puntos; ang S&P 500 Index ay bumaba ng 33.51 puntos, pagbaba ng 0.44%, at nagtapos sa 7,552.22 puntos; ang Nasdaq Composite Index ay bumaba ng 3.15 puntos, pagbaba ng 0.01%, at nagtapos sa 25,978.42 puntos.
Noong Hulyo, nagbawas ng $50.4 bilyon na US Treasury bonds ang mga overseas investors; parehong nagbawas ang Japan at China, habang kabaligtaran ay nagdagdag ng pondo ang United Kingdom.
Ipinahayag ng Kagawaran ng Pananalapi ng Estados Unidos nitong Miyerkules na noong Hulyo ay malaki ang ibinaba ng hawak ng mga dayuhang mamumuhunan sa US treasury bonds, nabawasan ng $50.4 bilyon kumpara sa Hunyo kaya naging $9.25 trilyon, ang pinakamababang lebel mula noong Oktubre ng nakaraang taon.
Unang beses magtaas ng interes ng Federal Reserve sa loob ng tatlong taon! Naglabas ng hawkish signal si Worsch, posibleng dagdagan pa ng 25 basis points ngayong taon
Inangat ng Federal Reserve ang benchmark interest rate ng 25 basis points sa 3.75%-4.00% na range noong Miyerkules, ito ang unang pagtaas simula Hulyo 2023.
Ang lapit ng kita sa 5% ay hindi dahil sa pagdududa ng merkado sa Federal Reserve. Waller: Ang malakas na ekonomiya ng Amerika, AI capital expenditures, at geopolitical risks ang pangunahing mga tagapag-udyok.
Sinabi ni Chairman ng Federal Reserve na si Walsh noong Miyerkules na ang patuloy na pagtaas ng yield ng long-term US Treasury ay hindi nangangahulugan na nawawala na ang tiwala ng mga mamumuhunan sa kakayahan ng Federal Reserve na kontrolin ang inflation.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
