Mabilis na puna mula sa mga trader ng Goldman Sachs tungkol sa pahayag ni Walsh: Kung ang "inflation trend sa Q4 ay mananatili," hindi lang isang beses ang pagtaas ng interest rate.

Muling nagtaas ng interest rate ang Federal Reserve matapos ang tatlong taon, ngunit ang mga hawkish signal mula sa dot plot ay ikinagulat ng merkado. Ayon sa mabilisang pagsusuri ng mga trader ng Goldman Sachs, malayo ito sa tinatawag na "dovish hike."

Itinukoy ng Wallstreet Insights na unianimously ipinasa ng Federal Reserve ang pagtaas ng benchmark interest rate ng 25 basis points sa range na 3.75%-4.00% sa September meeting, ang unang pagtaas mula Hulyo 2023.

Ipinapakita ng Summary of Economic Projections (SEP) na inilabas pagkatapos ng pagpupulong na nagmumungkahi ang medium forecast ng komite ng isa pang pagtaas ng interest rate sa loob ng 2026, at walang pagbabawas ng rate sa 2027, na mas agresibo kaysa sa inaasahan ng merkado.

Ayon sa Chase the Trend Trading Desk, noong Setyembre 16, sa mabilisang pagsusuri ni Giulio Esposito mula sa Fixed Income at Equities Department ng Goldman Sachs, mas hawkish ang naging resulta kaysa sa inaasahan ng Goldman Sachs. Dati ay inaasahan ng Goldman na ito ay magiging "dovish hike," ibig sabihin, pagtaas ng rate na kasabay ng indikasyon na maliit na ang natitirang espasyo para sa kasunod na pagtaas.

Naniniwala ang Goldman na dapat tutukan ng merkado kung hindi magbabago nang malaki ang inflation trend sa ikaapat na quarter, maaaring mas agresibong preemptive rate hike path ang pumalit sa kasalukuyang "isa pang pagtaas" na pundasyong ekspektasyon.

Ang resulta ng dot plot ngayon ay lampas sa inaasahan ng market at ng Goldman Sachs mismo.

Sa 18 miyembro ng Committee, 12 ang inaasahan na magkakaroon ng dalawang beses na pagtaas ng rate sa buong 2026 (kasama na ngayon), 4 ang inaasahan ang tatlong beses na pagtaas, at 2 lang ang nanatili sa mas banayad na posisyon na "isang beses lang ang pagtaas buong taon."

Ang baseline scenario na inaasahan ng Goldman bago ang pagpupulong ay 10 kontra 8 sa pabor ng "isang beses lang ang pagtaas," kaya malaki ang naging pagkakaiba sa aktwal na resulta.

Ayon sa median ng interest rate path, inaasahan na sa dulo ng 2026 ay mahuhulog ang rate sa hanay na 4.00%-4.25%, mananatili sa 2027, bababa sa 3.75%-4.00% pagdating ng 2028, at lalo pang bababa sa 3.50%-3.75% pagsapit ng 2029.

Bahagya ring tumaas ang median ng neutral rate, mula 3.06% patungong 3.25%. Dapat ding bigyang pansin na, tulad ng meeting noong Hunyo, hindi muling nagsumite si Waller ng dot plot forecast.

Bilang tugon sa hawkish tone ng dot plot, sabay ring tinaas ng SEP ngayong quarter ang mga forecast para sa mga pangunahing economic indicators:

• Total PCE inflation (2026): tinaas ng 0.1 percentage point sa 3.7%;
• Core PCE inflation (2026): tinaas ng 0.1 percentage point sa 3.4%;
• GDP growth rate (2026): tinaas ng 0.1 percentage point sa 2.3%; (2027): tinaas din ng 0.1 percentage point sa 2.4%;
• Unemployment rate (2026): binawasan ng 0.2 percentage point sa 4.1%; (2027): binawasan din ng 0.2 percentage point sa 4.1%.

Itinukoy ng Wallstreet Insights na ang pahayag ng FOMC ay nananatiling maigsi at hindi nagbigay ng malinaw na forward guidance. Nagdagdag ito ng bagong pahayag na "matatag ang domestic spending," at inilarawan ang rate hike na ito bilang "tumutulong sa mas mabilis na pagbabalik sa 2% target ng komite."

Sa press conference, ang sinabi ni Waller ang naging pokus ng pansin ng merkado.

Tahasang sinabi niyang ang kasalukuyang kundisyon sa pananalapi ay "malayo pa sa pagiging restrictive," at inilarawan ang kasalukuyang pagtaas ng interest rate bilang "pag-alis lamang ng isang dose ng kaluwagan," na nagpapahiwatig na marami pang espasyo para higpitan ang monetary policy.

Lalo pang naging matigas ang kanyang pananalita tungkol sa inflation, ayon sa kanya ay "masyadong mataas at sobrang tagal na," habang tinutukoy na kasalukuyang inaasahan na ang PCE ay umabot sa 3.7%, at marami pang subcomponents ang lampas sa 3%. Nagpahayag din siya ng pag-aalala sa patuloy na pagtaas ng presyo ng mga pangunahing produkto, at naniniwala siyang nakatuon pa rin sa pagtaas ang inflation risks.

Partikular na itinuro ni Esposito sa kanyang mabilisang review na may isang signal na dapat pag-ingatan: ang hawkish na pahayag ni Waller ay malinaw na salungat sa SEP na nagpapakita na babalik lamang sa 2% ang inflation pagsapit ng 2029.

Ibig sabihin nito, kung walang makabuluhang pagbabago sa inflation trend sa fourth quarter, maaaring pumili ang Federal Reserve ng mas agresibong preemptive rate hike trajectory kaysa ipinapakita ng kasalukuyang dot plot, sa halip na matapos na sa isa pang pagtaas lang.

Inaasahan na ilalabas ng Research Department ng Goldman Sachs ang kumpletong ulat kinabukasan.