Ang utang ay nagtutulak ng mga transaksyon sa pagbaba ng halaga ng pera, at ang tradisyonal na ugnayan sa pagitan ng ginto at kita mula sa US Treasury bonds ay hinahamon.

Balitang Hitong Oktubre 6—— Sa London Bullion Market Association Precious Metals Conference, binigyang-diin ng mga eksperto na ang mataas na pandaigdigang utang at implasyon ay nagtutulak sa mga transaksyon ng depreciating currency, at ang tradisyonal na negatibong ugnayan ng ginto at bond yield ay humihina na. Patuloy na lumolobo ang utang sa buong mundo, nababago ang estruktura ng mga bumibili sa bond market, at may potensyal ang mga institusyon na dagdagan ang allocation sa ginto. Sa Asya, lalo na sa mga pangunahing bansa, patuloy na bumibili ng ginto ang mga mamumuhunan tuwing bumababa ang presyo, at mas pinipili ng mga kabataan ang ginto bilang tagapangalaga ng halaga. Pangmatagalang positibo ang pananaw sa ginto, ngunit ang demand sa alahas ay humihina habang tumataas ang presyo, kaya maaaring manatiling pabagu-bago ang presyo ng ginto sa maikling panahon.

Sa taunang pandaigdigang konferensya ng London Bullion Market Association, iminungkahi ng ilang eksperto sa merkado na ang patuloy na pagtaas ng utang ng gobyerno, matagal na implasyon, at pangamba sa pangmatagalang halaga ng fiat currency ang tumutulak sa depreciation trades, at ang tradisyonal na ugnayan ng ginto at bond yield ay nasusubok.

Ang temang "Pangmatagalang Estruktura, Maikling Panahon na Kalakalan, at Pagsusuri sa Lohika ng Currency Depreciation" ay pinangunahan ni Nicky Shiels, Head of Metals Strategy and Research sa MKSPAMP, kung saan sinabi ng mga analyst at fund managers na sa kabila ng mataas na pandaigdigang bond yields, nananatiling matatag ang ginto, na sumasalamin sa pagtaas ng pag-aalala ng mga mamumuhunan sa kalagayang pinansyal ng mga bansa.

Malaking Presyon ng Pandaigdigang Utang, Tuloy ang Kawalan ng Disiplina sa Pananalapi

Sinabi ni Vikram Dhawan, Head ng Commodities at Fund Manager ng Japan-India Joint Fund, na ang ugat ng currency depreciation narrative ay ang hindi na kayang panatilihing sustainable na pandaigdigang utang. Sabi niya: "Taon-taon, dumaragdag ang pandaigdigang utang ng sampu-sampung trilyong dolyar, kaunti na lang ang pagpipilian ng mga pamahalaan, kaya nagiging opsyon nila ang financial repression—pagpayag sa mas mataas na inflation habang pinipigilang tumaas ang gastos sa utang. Kitang-kita kong tumataas ang utang, pero wala akong nakikitang senyales ng fiscal discipline."

Idinagdag ni Shayne McGuire, Portfolio Manager ng Texas Teachers Retirement System, na hindi bago ang currency depreciation. Noon pa, pinapababa ng mga sinaunang pamahalaan ang nilalaman ng precious metals sa mga barya para mag-depreciate ang pera, at ngayon ay nangangamba ang mga mamumuhunan na ang patuloy na paglawak ng utang ay sisira rin sa totoong halaga ng pera. Sabi niya: "Sa paglaki ng risk sa utang, mas dumadami ang nag-aalala sa mababang purchasing power ng pera."

Ayon sa dati, ang malaking pagtaas ng global yields ay sumisira sa presyo ng ginto, ngunit humihina na ngayon ang negatibong ugnayan ng dalawa. Kahit lumampas sa 5% ang bond yields, nananatili pa rin sa $4000 ang suporta ng presyo ng ginto. Sinabi ni Vikram Dhawan na sa maikling panahon ay negatibo pa rin ang relasyon ng ginto at yields, ngunit mula pandemya, sa cycle na 1-3 taon, bumaba nang malaki ang correlation, o paminsan-minsan ay parehas pa nga silang gumagalaw. Sabi niya: " "

Pagbabago sa Estruktura ng Pondo, May Potensyal na Patuloy na Dagdagan ng mga Institusyon ang Ginto

Ipinahayag ni Dhawan na ang pagtaas ng yield ay mas nagpapakita ng pagtaas ng term premium, hindi lang epekto ng lakas ng ekonomiya o inaasahan sa paghihigpit ng monetary policy. Nagbabago ang tradisyonal na estruktura ng buyers ng sovereign bonds—ang dating hindi sensitibo sa price swings tulad ng central banks at pension funds ay pinapalitan ng mga pribadong mamumuhunan, na nangangailangan ng mas mataas na kompensasyon para sagupain ang risks sa duration at fiscal policy. Dahil dito, maaaring magpatuloy na maghiwalay ang galaw ng ginto at bond market.

Sabi ni McGuire, ang mga problemang kinakaharap ng bond market ay nagtutulak sa mas mataas na inclusion ng ginto sa institutional portfolios. Matagal nang hindi kasama sa strategic asset allocation ng mga malalaking US pension funds ang ginto, dahil maliit ang portion nito at hindi naaapektuhan ang pangkalahatang kita ng portfolio. Sabi niya: "Habang lumalabas ang mga isyu sa bond market, sigurado akong magbabago ang sitwasyon na ‘yan. Wala mang interest ang ginto, mas kaya nitong magpa-appreciate kaysa sa maraming uri ng bonds. Sa ngayon, hindi pa isinasama ng malalaking institusyon ang ginto sa core discussions—isa ‘yan sa dahilan kung bakit positibo pa rin ako sa ginto."

Suporta ng Demand sa Asya, Mas Panig ang Kabataan sa Hard Assets

Sinabi ni Wei Yan, Macro Portfolio Manager ng DymonAsia, na kapag mahina ang performance ng local real estate at stock market, kakaunti lang ang pagpipilian para mapanatili ng mga mamumuhunan sa malalaking bansa sa Asya ang kanilang yaman, kaya’t limitado rin ang epekto ng mataas na real yields sa Western markets sa Asian gold demand. Sabi niya: "Kapag nagkakaroon ng correction ang market, tuloy-tuloy silang bumibili. Mas maganda rin ang performance ng gold price tuwing Asian trading hours, na nagpapakita ng tuloy-tuloy na buy-side mula sa mga Asian investors. Sa West naman, hindi ganoong kaagresibo ang pagbili kapag mataas ang yield."

Nagdagdag si Dhawan na ang pagbabago ng hilig ng mga kabataan ay pabor din sa ginto. Dahil sa tuloy-tuloy na inflation, tumataas ang ‘paper’ assets, pero bumababa ang tunay na purchasing power nila, kaya mas pinipili ng mga kabataan na magkaroon ng hard assets para maprotektahan ang halaga ng kanilang pera. Sabi niya: "Kung gusto mong mag-invest sa hard assets, ang ginto tumutugma sa lahat ng nais nila."

Pinananatili ng mga eksperto ng forum ang kanilang pangmatagalang positibong pananaw sa ginto, pero nagbabala na hindi magkakaroon ng tuluy-tuloy na one-way rally ang currency depreciation trade. Sabi ni Dhawan, ang pagtaas ng presyo ng ginto ay nagpapabawas ng tradisyunal na demand sa alahas, kaya maaaring mag-sideways o mag-volatility ang presyo ng ginto sa short term. Binanggit din ni McGuire na kahit sino pang partido ang namumuno sa Amerika, tuluy-tuloy lang ang expansion ng fiscal deficit at walang indikasyon na aayusin ito. Sabi niya: "Walang pakialam kung sino ang nakaupo, hindi nabibigyan ng sapat na pansin ng market ang problema sa utang at deficit."

Konklusyon

Sa kabuuan, binabago ng napakataas na pandaigdigang utang ang lohika ng pagpepresyo ng ginto, unti-unting nawawala ang tradisyunal na negative correlation ng ginto at bond yield, at tinutulungan ng demand sa Asya at potential allocation ng mga institusyon ang long-term outlook ng ginto. Pero sa short term, humihina ang demand para sa alahas kaya malamang manatiling volatile ang presyo ng ginto at hindi makita ang tuluy-tuloy na one-way rally.


Daily chart ng spot gold Pinagmulan: EasyHitong

UTC+8 Oktubre 6 8:59 Spot Gold nasa $4147.71 kada ounce