US Treasury bonds at ginto sabay na tumatag! Paglamig ng AI trading at pagbagsak ng mga inaasahan sa pagtaas ng interes ang naging pangunahing dahilan

Dahil sa pagdududa sa pagpapatuloy ng investment craze sa artificial intelligence (AI) at pagbawas ng mga taya sa karagdagang pagtaas ng interes ng Federal Reserve, nakamit ng US Treasury Bonds ang pinakamagandang isang-linggong performance mula Pebrero ngayong linggo. Matapos muling bumagsak ang mga technology stocks, lumipat ang mga namumuhunan sa mga safe-haven asset gaya ng government bonds, na pansamantalang nagpahinto sa ilang buwang global bond sell-off.

Noong Biyernes, bumaba ang yield ng 10-taóng US Treasury bonds sa 5.08%, na may kabuuang pagbaba ng 0.17 percentage point ngayong linggo. Ang benchmark rate na ito ay umabot sa mahigit 5.3% noong nakaraang linggo, pinakamataas mula 2002; habang bago nagsimula ang digmaan ng Iran noong huling bahagi ng Pebrero, mas mababa pa ito sa 4%. Taliwas ang kilos ng bond yield at presyo, ibig sabihin, ang pagbaba ng yield ay nagpapahiwatig ng pag-akyat ng presyo ng bonds.

Ayon kay Trevor Greetham, Head of Multi Asset Investment ng Royal London Asset Management, ang mas mataas na yield ay nakaakit ng mga mamimili ng government bonds, at ang risk-off sentiment sa mga technology stocks at pananaw ng merkado na maaaring panatilihin ng Federal Reserve ang rate sa Oktubre ay nagsilbing suporta sa bond market.

Pag-aalala sa AI Investment Nagdudulot ng Babalik na Daloy ng Pondo sa Bond Market

Ang pagbaba ng yield ng US Treasury bonds sa pagkakataong ito ay naganap kasabay ng muling paglala ng bentahan sa technology stocks. Noong Biyernes ng umaga, bumagsak ang Nasdaq 100 index ng 1%, na nagpalaki sa lingguhang pagbaba nito sa 4%; patuloy na nanguna sa pagbaba ang mga chip manufacturers at ang tinatawag na “neocloud” companies. Bumaba ng 3.6% ang Micron Technology (MU), bumagsak muli ng 7.5% ang CoreWeave (CRWV), isang cloud computing infrastructure company, at kamakailan ay nabili nang malaki ang kanilang bonds.

Bumaba rin ang mga data center-related bonds ngayong linggo, na nagpalala ng pag-aalinlangan ng mga namumuhunan sa pagpapatuloy ng AI investment craze. Sinabi ni Richard Saldanha, Global Equity Head ng Aviva Investors, na ang pag-akyat ng technology stocks sa nakaraang panahon ay “talagang lumabag sa gravity,” ngunit nagsimula nang makaramdam ng pressure ang patuloy na pagtaas ng gastos sa pangungutang.

Itinuro naman ni Mohit Kumar, analyst ng Jefferies, na ang pag-rebound ng bond market ay dulot ng pag-aalala ng mga investor sa AI investment cycle at market positioning adjustment. Kanyang binanggit na lumitaw ang tipikal na risk-off market kamakailan, na napilitan ang ilan sa mga namumuhunan na isara ang kanilang dating bearish bets sa government bonds.

Mula simula ng taon, ang pagtaas ng gastos ng pangungutang ay patuloy na pumipiga sa mga global borrowers, lalo na sa mga kumpanya na mababa ang credit rating. Isang investor ang naglarawan sa kalagayan ng mga AI-related borrowers bilang isang “darwinian moment,” nangangahulugang sinusubok ng market pressure ang kakayahan ng mga kumpanyang ito na mabuhay.

Dagdag pa rito, ang mas mataas na yield ng US Treasury ay nakaakit na ng malaking pondo papalapit sa bond market. Sinabi ng mga malalaking bond investment institutions tulad ng Pacific Investment Management Company (Pimco) na, kumpara sa mataas na equity valuation at mahigpit na credit spreads, mas “kaakit-akit” na ang bond yields. Ang bond market rally ngayong linggo ay nakatulong din sa pagbawas ng financial pressure na nararanasan ng ilang bansa sa Europa.

Bumaba na ang yield ng UK 10-year government bonds mula sa mahigit 5.5% niya noong unang bahagi ng buwan patungong 5.37%; ang Italy 10-year government bond yield ay bumaba mula halos 4.75% sa 4.48%. Noong panahon ng worldwide bond sell-off, umabot ang long-term borrowing cost ng Europa sa pinakamataas sa nakaraang ilang dekada.

Pag-uulit sa Inflation Data at Policy Expectations ng Federal Reserve

Ang pag-akyat ng bond market ay hindi resulta ng paglaho ng inflation pressure. Ang datos ngayong linggo ay nagpapakitang ang US CPI noong Setyembre ay tumaas ng 3.7% year-on-year. Maliban sa Middle East conflict na nagtulak ng fuel prices, ang pressure ng inflation ay lumalawak mula enerhiya papuntang ibang produkto at serbisyo.

Matapos ilabas ang CPI data noong Miyerkules, agad na nagbenta ng bonds ang mga traders, na tumataya na magtataas ng interest rate ang Federal Reserve ng mas malaki kaysa dati nilang inasahan. Isang punto noong araw na iyon, isinama ng merkado ang posibilidad ng apat na beses na pagtaas ng 25 basis points sa loob ng isang taon.

Ngunit nang magsimulang maapektuhan ang stock market ng sell-off, muling bumalik ang mga investor sa mga safe haven assets, kaya bumaliktad ang takbo ng bonds. Si Kevin Warsh, Chairman ng Federal Reserve, ay nagsalita sa International Monetary Fund (IMF) event sa Bangkok noong Biyernes, ipinahayag ang optimismo para sa ekonomiya ng Amerika ngunit hindi nagbigay ng pahiwatig tungkol sa karagdagang rate hike o time table nito.

Sa kasalukuyan, inaasahan ng futures market na tatlong beses na lang magtataas ng rate ang Federal Reserve sa susunod na 12 buwan, mas mababa kaysa sa dating apat na beses. Binawasan din nila ang expectation ng rate hike sa Oktubre. Dati ay tinatayang may one-third na tsansa ng rate hike ngayong buwan; pagkatapos ng talumpati ni Warsh, bumaba ito sa 15%. Karamihan sa mga traders ay tinatayang hindi gagalawin ng Federal Reserve ang interes ngayong buwan.

Ayon kay Gerald Gan, Chief Investment Officer ng Reed Capital Partners, tinatangka ni Warsh na pigilan ang hawkish expectation ng market sa rate hike at muling pasiglahin ang kaunting stability sa US Treasury market. Sabay nito, binigyang-diin niya na nananatiling banta ang inflation at hindi pa maaring isantabi ang karagdagang paghigpit sa monetary policy, ngunit ipinapakita ng opisyal na pahayag ni Warsh kamakailan na hindi nagmamadali ang Federal Reserve sa tuluy-tuloy na pagtaas ng rate.

Ang Rebound ng US Bonds Ay Nagsuporta sa Pagkapanatag ng Ginto

Ang pagbaba ng bond yield ay nagbigay din ng suporta sa ginto. Noong Biyernes, ang international spot gold ay halos umabot ng $4,200 bawat ounce, halos nabawi ang lahat ng lingguhang pagbagsak. Tumaas ang presyo ng ginto ng 1.6% noong Huwebes, ang pinakamataas na one-day gain sa mahigit dalawang linggo.

Ang paghina ng dolyar ay lalo pang nagsuporta sa presyo ng ginto. Posibleng maitala ng dolyar ang unang weekly decline nito sa limang linggo, kaya mas naging mura ang ginto (na naka-dollar) para sa mga may ibang currency. Sinabi ng independent financial market analyst na si Nikos Tzabouras na walang bagong policy signal ang ibinigay ni Warsh sa kanyang IMF speech, kaya inaasahan pa rin ng market na mananatili ang interest rate ng Federal Reserve sa Oktubre, na nagbibigay-daan para patuloy na mag-rebound ang ginto sa maikling panahon.

Gayunpaman, ang interest rate outlook ay nananatiling mahalagang variable sa galaw ng presyo ng ginto. Kadalasan, ang ginto ay itinuturing na inflation hedge, ngunit dahil hindi ito nagbibigay ng interes, ang pagtaas ng rate ay nagpapahina sa atraksyon nito.

Mula simula ng taon, napipigilan ang presyo ng ginto ng inaasahang pagtaas ng gastos sa pangungutang, at mula sumiklab ang digmaan ng US at Iran noong Pebrero, bumagsak na ang presyo ng ginto ng halos ikalimang bahagi. Ang digmaan ay nakaabala sa energy market at nagtulak ng inflation, kaya nagtulak sa mga central bank na higpitan ang monetary policy, at noong nakaraang buwan, unang nagtaas ng rate ang Federal Reserve mula pa noong 2023.

Sa isang ulat, sinabi ng ANZ Bank analysts na kung bababa pa ang bond yield at dolyar, maaaring muling umabot ng $5,000 bawat ounce ang ginto bago sumapit ang 2027. Gayunpaman, nagsara ang ilang malalaking mutual funds sa India ng malakihang subscription sa gold ETF noong Huwebes ng gabi, na nagdala ng bagong dinamika sa gold market.