Snowflake zyskuje 17% po publikacji wyników — czy rewaluacja związana z AI będzie kontynuowana?

Najnowszy raport finansowy Snowflake ponownie rozbudził entuzjazm inwestorów wobec danych w chmurze i oprogramowania AI. Przychody w II kwartale roku obrotowego osiągnęły 1,55 mld USD, co oznacza wzrost o 35% rok do roku i wynik powyżej konsensusu na poziomie 1,48 mld USD. Przychody z produktów wzrosły o 37% do 1,49 mld USD, a skorygowany EPS wyniósł 0,62 USD wobec oczekiwanych 0,45 USD.

Co ważniejsze, Snowflake podniósł prognozę przychodów z produktów na FY2027 z 5,84 mld USD do 6,07 mld USD, co oznacza wzrost o około 36%. Po publikacji wyników SNOW zanotował rajd o 16,55% i zakończył sesję na poziomie 356,47 USD.

AI zaczyna przynosić rezultaty

Najmocniejszym elementem kwartału był popyt napędzany przez AI. Zarząd poinformował, że AI odpowiadała za około połowę niedawnego przyspieszenia wzrostu. Produkty takie jak CoCo i CoWork są coraz częściej włączane do procesów roboczych klientów, a w ciągu kwartału CoCo pozyskało ponad 2000 kont.

Obciążenia związane z AI zwiększają również wykorzystanie podstawowej platformy danych Snowflake. Ma to znaczenie, ponieważ AI zaczyna wykraczać poza samą narrację i przekładać się na wymierny wzrost wykorzystania.

Wzrost przychodów z produktów przyspiesza już trzeci kwartał z rzędu. Dla inwestorów trend ten jest ważniejszy niż jednorazowe przekroczenie prognoz wyników, ponieważ sugeruje, że Snowflake może wchodzić w nowy okres szybszego wzrostu.

Wycena znów jest wysoka

Lepsze perspektywy ponownie zapewniły Snowflake wysoką wycenę. Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej około 123 mld USD akcje są notowane przy mnożniku około 22-krotności przychodów za ostatnie 12 miesięcy.

Według konsensusu łączne przychody w FY2027 mają wynieść około 6,3 mld USD, a w FY2028 zbliżyć się do 8 mld USD, co oznacza, że SNOW jest wyceniany na niemal 20-krotność przychodów prognozowanych na FY2027.

Taka wycena może nadal mieć uzasadnienie, jeśli przychody z produktów będą rosnąć o około 35% lub szybciej, a marże będą się poprawiać. Akcje nie są już jednak tanie. Dalszy potencjał wzrostu w coraz większym stopniu zależy od tego, czy Snowflake udowodni, że AI może trwale zwiększać wykorzystanie platformy, zamiast jedynie wywoływać kolejną przejściową ekspansję wyceny.

Wybicie techniczne

Po publikacji wyników SNOW osiągnął śróddzienne maksimum na poziomie 384,55 USD, ustanawiając nowy szczyt z ostatnich 52 tygodni, po czym zakończył sesję na poziomie 356,47 USD. Długi górny cień pokazuje, że w pobliżu szczytów rozpoczęła się już realizacja zysków.

Okolice 355 USD są teraz pierwszym obszarem, który należy obserwować. Utrzymanie się powyżej tej strefy zachowałoby strukturę wybicia po publikacji wyników.

Ważniejsze wsparcie znajduje się w przedziale 330–340 USD, gdzie nakładają się wcześniejszy zakres konsolidacji i poprzednie szczyty. Spadek poniżej 330 USD osłabiłby obecną strukturę wzrostową i zwiększył ryzyko głębszej korekty.

W przypadku wzrostów kluczowym poziomem oporu pozostaje 385 USD. Zdecydowane wybicie powyżej tej wartości mogłoby otworzyć drogę do 400 USD, a potencjalnie jeszcze wyżej.

Strategia handlowa

Przy obecnych poziomach SNOW oferuje korzystniejszy profil ryzyka do potencjalnego zysku po potwierdzonej korekcie niż w przypadku natychmiastowego kupowania po gwałtownym wzroście wywołanym publikacją wyników.

W scenariuszu wzrostowym akcje utrzymują się w okolicach 355 USD, a następnie przebijają poziom 385 USD. Potwierdziłoby to utrzymanie dynamiki, przy czym pierwszym ważnym celem byłoby 400 USD.

W scenariuszu neutralnym SNOW może konsolidować się w przedziale 340–385 USD, podczas gdy inwestorzy będą oczekiwać na dalsze dowody wzrostu przychodów z produktów i wykorzystania napędzanego przez AI.

W scenariuszu spadkowym zejście poniżej 330 USD sugerowałoby, że inwestorzy zaczynają wycofywać się z części niedawnej rewaluacji związanej z AI. W takim przypadku ochrona kapitału powinna mieć pierwszeństwo przed kupowaniem po spadku.

Fundamenty Snowflake wyraźnie się poprawiły, ale oczekiwania wzrosły równie szybko. Kluczowe pytanie brzmi, czy uda się utrzymać wzrost przychodów z produktów powyżej 35%.

Dopóki AI zwiększa wykorzystanie platformy, a tempo wzrostu pozostaje wysokie, wysoka wycena Snowflake może być uzasadniona. Jeśli jednak wzrost ponownie zacznie zwalniać, obecny mnożnik pozostawia niewielki margines na rozczarowanie.