Tygodniowe podsumowanie TradFi, 14–18 września

Fed dokonuje pierwszej podwyżki stóp procentowych od trzech lat, a język komunikacji staje się zdecydowanie jastrzębi: silniejszy dolar i wyższe rentowności wywierają nową presję na wyceny złota i amerykańskich akcji

1. Tygodniowe podsumowanie rynku

W tym tygodniu uwaga rynku skupiała się na wrześniowej decyzji FOMC Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych. Fed oficjalnie dokonał pierwszej podwyżki stóp od trzech lat, podnosząc docelowy przedział stopy funduszy federalnych o 25 punktów bazowych do 3,75%–4%. W porównaniu z poprzednim posiedzeniem, podczas którego stopy pozostawiono bez zmian, nastawienie w polityce pieniężnej formalnie przesunęło się w kierunku bardziej restrykcyjnego zacieśniania.

Oprócz samej decyzji w sprawie stóp procentowych znacząco zmieniło się brzmienie komunikatu FOMC. Fed usunął odniesienia do konfliktu na Bliskim Wschodzie, cen energii i szoków podażowych jako czynników napędzających inflację. Zamiast tego bezpośrednio podkreślił, że inflacja pozostaje podwyższona, i dodał:„Dzisiejsze działanie w zakresie polityki pieniężnej pomoże szybciej sprowadzić inflację z powrotem do celu na poziomie 2%”.

Wzmocniono również końcowe sformułowanie. Poprzednie brzmienie „zobowiązuje się do sprowadzenia inflacji z powrotem do celu na poziomie 2%” zastąpiono bardziej stanowczym stwierdzeniem:„Komitet osiągnie stabilność cen”.

Jednocześnie zniknęły trzy głosy sprzeciwu odnotowane podczas poprzedniego posiedzenia. Podwyżkę stóp jednogłośnie poparło wszystkich 12 głosujących członków, co wskazuje, że w Fed wykształcił się wyraźniejszy konsensus na rzecz dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.

Najnowszy wykres punktowy zawierał tylko 18 punktów, ponieważ przewodniczący Fed Kevin Warsh po raz kolejny nie przedstawił własnej prognozy stóp procentowych. Może to wskazywać, że Fed chce ograniczyć nadmierne poleganie rynków na wykresie punktowym i podkreślić, że przyszła polityka nadal będzie zależeć od napływających danych gospodarczych, a nie od z góry ustalonej ścieżki stóp procentowych.

Główne tematy rynkowe tego tygodnia można podsumować następująco:

- polityka Fed oficjalnie stała się bardziej jastrzębia;

- inflacja pozostaje podwyższona, a cykl podwyżek może jeszcze się nie zakończyć;

- dolar amerykański i rentowności obligacji skarbowych otrzymują wsparcie;

- złoto znajduje się pod podwójną presją realnych rentowności i dolara;

- wysoko wyceniane spółki technologiczne i Nasdaq są narażone na ryzyko rewizji wycen;

- Dow Jones i sektory defensywne mogą wykazywać względną odporność.

2. Kluczowe tematy rynkowe w tym tygodniu

Fed dokonuje pierwszej podwyżki stóp od trzech lat, wzmacniając swoje nastawienie antyinflacyjne

FOMC podniósł docelowy przedział stopy funduszy federalnych do 3,75%–4%, co oznacza pierwszą podwyżkę stóp przez Fed od trzech lat i ważny punkt zwrotny w polityce pieniężnej.

W porównaniu z poprzednim posiedzeniem, podczas którego stopy pozostawiono bez zmian, w najnowszym komunikacie dodano sformułowanie wskazujące, że podwyżka pomoże szybciej sprowadzić inflację z powrotem do celu na poziomie 2%. Sugeruje to, że zdaniem Fed obecne ustawienia polityki pieniężnej nie są wystarczająco restrykcyjne, aby spowolnić wzrost cen w pożądanym tempie.

Wskaźnik	Wynik wrześniowego posiedzenia FOMC	Znaczenie dla rynku
Docelowy przedział stopy funduszy federalnych	3,75%–4%	Polityka pieniężna formalnie przesuwa się w kierunku zacieśniania
Skala podwyżki stóp	25 punktów bazowych	Warunki finansowe stają się bardziej restrykcyjne
Wynik głosowania	Jednogłośne poparcie wszystkich 12 głosujących członków	Przywrócono wewnętrzny konsensus w sprawie polityki pieniężnej
Sformułowania dotyczące inflacji	Inflacja pozostaje podwyższona	Walka z inflacją pozostaje głównym zadaniem polityki pieniężnej
Cel polityki pieniężnej	Osiągnięcie stabilności cen	Sformułowanie jest bardziej stanowcze niż w poprzednim komunikacie
Wykres punktowy	18 punktów	Przewodniczący Warsh ponownie nie przedstawił prognozy

Znaczenie tej podwyżki wykracza poza sam wzrost o 25 punktów bazowych. Co ważniejsze, Fed wykorzystuje komunikację dotyczącą polityki pieniężnej, aby wzmocnić zaufanie rynku do swojego zaangażowania w ograniczanie inflacji.

Jeśli przyszłe dane dotyczące inflacji, cen energii i wynagrodzeń pozostaną mocne, rynki mogą ponownie zwiększyć oczekiwania dotyczące kolejnej podwyżki Fed lub dłuższego utrzymywania stóp na podwyższonym poziomie.

Rynki do obserwacji: DXY, US02Y, US10Y, XAUUSD, US500, NAS100 i US30

Fed usuwa odniesienia do energii i szoków podażowych, ponownie przypisując polityce pieniężnej odpowiedzialność za inflację

W lipcowym komunikacie wskazano, że część presji inflacyjnej była związana z energią i szokami po stronie podaży. We wrześniowym komunikacie odniesienia te usunięto, a Fed przestał koncentrować się na wyjaśnianiu inflacji czynnikami zewnętrznymi.

Ta zmiana ma istotne konsekwencje dla polityki pieniężnej.

Wcześniej rynki mogły postrzegać wyższe ceny energii jako czynnik tymczasowy i zakładać, że polityka pieniężna może nie być w stanie bezpośrednio przeciwdziałać szokom podażowym. Najnowsza komunikacja Fed koncentruje się jednak na następującym przekazie:Niezależnie od tego, czy inflację powodują czynniki zewnętrzne, Fed musi reagować na jej poziom za pomocą polityki pieniężnej.

Oznacza to, że Fed nie traktuje już zmian cen energii, zakłóceń w łańcuchach dostaw ani wydarzeń geopolitycznych jako powodów do umniejszania ryzyka inflacyjnego. Zamiast tego podkreśla odpowiedzialność banku centralnego za kontrolowanie oczekiwań inflacyjnych poprzez bardziej restrykcyjną politykę.

Dla rynków może to oznaczać:

- silniejsze oczekiwania, że stopy pozostaną wysokie przez dłuższy czas;

- utrzymywanie się podwyższonych rentowności obligacji skarbowych;

- większą atrakcyjność aktywów denominowanych w dolarach amerykańskich;

- presję na złoto i wysoko wyceniane spółki wzrostowe;

- większą zmienność aktywów wrażliwych na inflację.

Jeśli jednak ceny energii będą nadal rosnąć i zwiększać obawy o stagflację, złoto może również zyskać wsparcie dzięki popytowi na bezpieczne przystanie. Może to prowadzić do przeciągania liny między presją wynikającą z wyższych stóp a defensywnymi zakupami.

Odporna aktywność gospodarcza i wydatki konsumentów sprzyjają dalszemu zacieśnianiu

W swojej ocenie gospodarki Fed nadal wskazywał, że aktywność gospodarcza w Stanach Zjednoczonych rośnie w solidnym tempie. Dodał również, że wydatki krajowe pozostają odporne.

Gospodarka Stanów Zjednoczonych zachowuje obecnie kilka istotnych cech:

- wydatki konsumentów pozostają odporne;

- popyt krajowy nie osłabł znacząco;

- wzrost produktywności pozostaje silny;

- inwestycje kapitałowe pozostają solidne;

- aktywność kredytowa i finansowa nie zwolniła znacząco;

- gospodarka nie wykazuje wyraźnych oznak szybkiego nadejścia recesji.

Fed zmienił określenie inwestycji kapitałowych z „silnych” na „solidne”, co sugeruje, że tempo inwestycji przedsiębiorstw mogło osłabnąć, ale nie uległo zahamowaniu.

Dopóki aktywność gospodarcza i wydatki konsumentów pozostają odporne, Fed ma większe pole do utrzymywania restrykcyjnych stóp procentowych, a nawet do ich dalszego podnoszenia, bez konieczności natychmiastowego obawiania się spowodowania twardego lądowania.

Główne konsekwencje dla rynku obejmują:

- utrzymujące się wsparcie dla dolara amerykańskiego i rentowności obligacji skarbowych;

- wyższe stopy dyskontowe dla wysoko wycenianych spółek technologicznych;

- wyższe koszty finansowania przedsiębiorstw;

- potencjalną względną odporność indeksu Dow Jones i sektorów spółek wartościowych;

- utrzymujące się przeciąganie liny między wynikami spółek a presją na wyceny w indeksie S&P 500.

Rynek pracy nie pogorszył się znacząco, dlatego Fed nie musi jeszcze wybierać między inflacją a zatrudnieniem

Opis rynku pracy przedstawiony przez Fed pozostał w dużej mierze niezmieniony w porównaniu z poprzednim komunikatem. Nadal wskazywano, że wzrost zatrudnienia zasadniczo dotrzymywał tempa wzrostowi zasobu siły roboczej, a stopa bezrobocia zmieniła się nieznacznie.

Sugeruje to, że chociaż rynek pracy osłabł względem wcześniejszego szczytu, ogólnie pozostaje odporny. Dopóki rynek pracy nie pogarsza się gwałtownie, Fed może nadal koncentrować swoją politykę na obniżaniu inflacji.

Rynki powinny nadal monitorować:

- zatrudnienie poza rolnictwem;

- stopę bezrobocia;

- wzrost średnich wynagrodzeń godzinowych;

- liczbę wakatów;

- liczbę nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych;

- warunki zatrudnienia w sektorach usługowych i związanych z konsumpcją.

Jeśli dane o zatrudnieniu pozostaną mocne, oczekiwania dotyczące dłuższego utrzymywania wysokich stóp mogą jeszcze się nasilić. Jeśli jednak rynek pracy szybko osłabnie, przestrzeń Fed do kolejnych podwyżek może się zmniejszyć, co potencjalnie obniży rentowności obligacji skarbowych i wesprze odbicie cen złota.

Rynki do obserwacji: US02Y, US10Y, DXY, XAUUSD, US30 i US500

Wykres punktowy zawiera tylko 18 punktów, przez co polityka staje się bardziej zależna od danych

Najnowszy wykres punktowy zawierał tylko 18 punktów, ponieważ przewodniczący Fed Kevin Warsh po raz kolejny nie przedstawił własnej prognozy stóp procentowych.

Wykres punktowy odzwierciedla przede wszystkim indywidualne opinie przedstawicieli Fed dotyczące odpowiedniego przyszłego poziomu stóp procentowych. Nie jest on formalnym zobowiązaniem FOMC wobec rynku. Inwestorzy powinni zwrócić szczególną uwagę na następujące kwestie:

- mediana punktów nie oznacza gwarantowanej ścieżki polityki pieniężnej;

- poszczególne punkty mogą opierać się na różnych założeniach gospodarczych;

- większe rozproszenie punktów może wskazywać na większe rozbieżności w sprawie polityki;

- zmiany na wykresie punktowym należy oceniać łącznie z danymi dotyczącymi inflacji, zatrudnienia i gospodarki.

Decyzja Warsha o nieprzedstawianiu prognozy może również odzwierciedlać chęć ograniczenia nadmiernego polegania rynku na wykresie punktowym oraz zapobieżenia interpretowaniu indywidualnych prognoz przez inwestorów jako oficjalnych wskazówek Fed dotyczących przyszłej polityki.

W rezultacie rynki prawdopodobnie jeszcze uważniej skoncentrują się na:

- CPI i bazowym CPI;

- PCE i bazowym PCE;

- zatrudnieniu poza rolnictwem;

- wzroście wynagrodzeń;

- wydatkach konsumentów;

- cenach ropy naftowej i energii;

- warunkach finansowych i aktywności kredytowej.

Jeśli napływające dane pozostaną mocne, dolar i rentowności mogą nadal rosnąć. Jeśli dane znacząco się osłabią, oczekiwania dotyczące stóp procentowych mogą się odwrócić.

3. Przegląd głównych aktywów i logika handlowa

CFD na indeksy akcji: US500, NAS100 i US30

Główne źródła presji na amerykańskie akcje w tym tygodniu były dwa:

- bardziej jastrzębie nastawienie Fed w polityce pieniężnej;

- rewizja wycen przedsiębiorstw w warunkach wyższych stóp procentowych.

NAS100

NAS100 jest bardzo wrażliwy na zmiany stóp procentowych. Wyceny spółek technologicznych i wzrostowych w dużym stopniu opierają się na przyszłych zyskach i przepływach pieniężnych. Wraz ze wzrostem rentowności obligacji skarbowych zdyskontowana wartość przyszłych przepływów pieniężnych spada, co może wywierać znaczącą presję na akcje spółek technologicznych.

NAS100 może być narażony na większą zmienność, jeśli wystąpi następująca kombinacja czynników:

- rentowność 10-letnich obligacji skarbowych nadal rośnie;

- Fed sygnalizuje, że stopy pozostaną wysokie przez dłuższy czas;

- wyceny spółek związanych z AI i półprzewodnikami pozostają podwyższone;

- apetyt rynku na ryzyko spada;

- prognozy zysków przedsiębiorstw są obniżane.

Jeśli jednak rentowności spadną z podwyższonych poziomów lub rynki uznają, że podwyżka stóp została już w pełni uwzględniona w cenach, NAS100 może również odnotować gwałtowne odbicie techniczne.

US500

US500 obejmuje szerokie spektrum branż. Jego wyniki będą zależeć od tego, czy słabość spółek technologicznych zostanie zrównoważona przez sektory energetyczny, finansowy i tradycyjne gałęzie przemysłu.

Jeśli gospodarka Stanów Zjednoczonych pozostanie odporna, wyniki przedsiębiorstw mogą wspierać indeks. Jeśli jednak rentowności szybko wzrosną i spowodują spadek ogólnych wycen, US500 nadal może znaleźć się pod presją korekcyjną.

US30

US30 ma większą ekspozycję na dojrzałe spółki, akcje sektora finansowego, przedsiębiorstwa przemysłowe i tradycyjne branże. Zasadniczo jest mniej wrażliwy na stopy procentowe niż NAS100.

Jeśli kapitał odpłynie z wysoko wycenianych spółek technologicznych w kierunku spółek wartościowych i sektorów defensywnych, US30 może wykazywać względną odporność. Jeśli jednak wysokie stopy procentowe zaczną znacząco obciążać aktywność gospodarczą, konsumpcję i wyniki przedsiębiorstw, Dow Jones może również być narażony na ryzyko spadku.

Najważniejsze aspekty handlu:

- bardziej jastrzębi od oczekiwań język Fed jest niekorzystny dla NAS100;

- rosnące rentowności obligacji skarbowych wywierają presję na wyceny spółek technologicznych;

- silniejszy dolar i wyższe rentowności mogą zwiększyć zmienność indeksów akcji;

- spadek rentowności z podwyższonych poziomów może umożliwić NAS100 odbicie w pierwszej kolejności;

- ważne wydarzenia dotyczące polityki pieniężnej mogą powodować ryzyko luk między kontraktami futures a otwarciem rynku kasowego.

Rynek walutowy: DXY, USDJPY i EURUSD

Podwyżka stóp przez Fed i bardziej stanowczy język dotyczący walki z inflacją wspierają dolara amerykańskiego w krótkim terminie.

Jeśli rentowności 2-letnich i 10-letnich obligacji skarbowych będą rosły równocześnie, DXY może otrzymać wsparcie. Większa różnica między stopami procentowymi w Stanach Zjednoczonych i Europie może wywierać presję na EURUSD.

Na USDJPY wpływa przede wszystkim różnica stóp procentowych między Stanami Zjednoczonymi a Japonią oraz rentowności obligacji skarbowych. Jeśli dolar i rentowności obligacji skarbowych będą rosły równocześnie, USDJPY może kontynuować wzrosty. Inwestorzy powinni jednak zachować czujność wobec potencjalnych reakcji w zakresie polityki i ryzyka interwencji na podwyższonych poziomach.

Jeśli kolejne dane dotyczące CPI, PCE lub zatrudnienia okażą się niższe od oczekiwań, rynki mogą ograniczyć zakłady na kolejną podwyżkę, co może doprowadzić do realizacji zysków na dolarze. Z drugiej strony, jeśli ryzyko geopolityczne się nasili, dolar może nadal otrzymywać wsparcie ze strony popytu na bezpieczne przystanie i płynność.

Najważniejsze aspekty handlu:

- podwyżki Fed i jastrzębia polityka: wsparcie dla DXY i inwestorów oczekujących umocnienia dolara;

- mocne dane ze Stanów Zjednoczonych i rosnące rentowności: wsparcie dla dolara;

- spadek CPI lub PCE: potencjalnie negatywny czynnik dla dolara;

- pogorszenie globalnego nastawienia do ryzyka: może wspierać dolara poprzez napływ kapitału do bezpiecznych przystani;

- handel USDJPY na wysokich poziomach wymaga ostrożnego zarządzania dźwignią i świadomości ryzyka związanego z polityką.

Surowce: XAUUSD

Główna logika handlu złotem w tym tygodniu opiera się na przeciąganiu liny między presją wynikającą z wyższych stóp a popytem na bezpieczne przystanie.

Czynniki niekorzystne dla złota

- Fed oficjalnie podniósł stopy;

- wykres punktowy i język komunikacji były jastrzębie;

- aktywa denominowane w dolarach amerykańskich stały się bardziej atrakcyjne;

- realne stopy procentowe mogą wzrosnąć;

- koszt alternatywny posiadania złota wzrósł;

- popyt na bezpieczne przystanie tymczasowo osłabł.

Czynniki wspierające złoto

- ponowne przyspieszenie oczekiwań inflacyjnych;

- wzrost cen energii;

- nasilenie ryzyka geopolitycznego;

- wzrost zmienności na światowych rynkach akcji i obligacji;

- szybkie ochłodzenie gospodarki Stanów Zjednoczonych;

- spadek rentowności obligacji skarbowych z podwyższonych poziomów;

- dalsze gromadzenie złota przez banki centralne.

Dlatego XAUUSD nie należy oceniać wyłącznie na podstawie założenia, że „podwyżki stóp są niekorzystne dla złota”. Inwestorzy powinni obserwować, czy dolar i realne rentowności rosną równocześnie oraz czy ryzyko geopolityczne jest na tyle silne, aby zrównoważyć presję związaną ze stopami procentowymi.

Rynki do obserwacji: XAUUSD, DXY, US10Y i US02Y

Wpływ podwyżki stóp na instrumenty CFD

Instrument CFD	Typowy wpływ podwyżki stóp	Kluczowe czynniki
Instrumenty powiązane z dolarem amerykańskim	Zasadniczo mogą zyskiwać	Różnice stóp procentowych, atrakcyjność aktywów dolarowych i popyt na bezpieczne przystanie
XAUUSD	Może znaleźć się pod krótkoterminową presją	Realne stopy procentowe, dolar, rentowności obligacji skarbowych i nastawienie do bezpiecznych przystani
Indeks Dow Jones US30	Może wykazywać względną odporność	Akcje sektora finansowego, spółki wartościowe i sektory defensywne
Indeks S&P 500 US500	Wyceny i wyniki mogą oddziaływać w przeciwnych kierunkach	Wyniki przedsiębiorstw, wydatki konsumentów i rentowność 10-letnich obligacji skarbowych
Indeks Nasdaq NAS100	Większa wrażliwość na zmiany stóp procentowych	Wyceny spółek technologicznych, stopy dyskontowe i oczekiwania dotyczące inwestycji w AI
Wysoko wyceniane spółki wzrostowe	Mogą znaleźć się pod większą presją	Wyższe stopy dyskontowe i rotacja kapitału

4. Podsumowanie tygodnia

W tym tygodniu FOMC oficjalnie podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych, podnosząc docelowy przedział stopy funduszy federalnych do 3,75%–4%. Poprzez bardziej stanowczy język komunikacji Fed potwierdził również swoje zaangażowanie w walkę z inflacją.

Trzy kluczowe sygnały z posiedzenia to:

1. Fed przeszedł od utrzymywania stóp bez zmian do ich podnoszenia, zwiększając restrykcyjność polityki pieniężnej;

2. W komunikacie usunięto odniesienia do energii i szoków podażowych, ponownie koncentrując komunikację dotyczącą polityki na stabilności cen;

3. Podwyżka stóp uzyskała jednogłośne poparcie wszystkich 12 głosujących członków, co świadczy o wyraźnym przywróceniu wewnętrznego konsensusu w sprawie polityki.

Na rynkach aktywów dolar amerykański i rentowności obligacji skarbowych mogą nadal otrzymywać wsparcie, podczas gdy XAUUSD i wysoko wyceniane spółki technologiczne znajdują się pod krótkoterminową presją. US30 i sektory defensywne mogą wykazywać względną odporność, natomiast wyniki US500 będą zależeć od tego, czy zyski przedsiębiorstw zrównoważą presję na wyceny.

Jeśli jednak inflacja spadnie, rynek pracy osłabnie lub ryzyko geopolityczne się nasili, sytuacja na rynkach może szybko się odwrócić. Dla XAUUSD kluczowe będzie to, czy dolar i realne rentowności będą rosły równocześnie oraz czy popyt na bezpieczne przystanie zdoła zrównoważyć presję wynikającą z wyższych stóp procentowych.

💡 Wykorzystaj okazje związane z FOMC, inflacją i zmiennością rynku

Aby monitorować i wykorzystywać okazje rynkowe związane z FOMC, CPI, PCE, zatrudnieniem poza rolnictwem, rentownościami obligacji skarbowych i dolarem amerykańskim, poznaj Bitget CFD i handluj instrumentami XAUUSD, US30, US500, NAS100 oraz innymi najważniejszymi CFD, korzystając z elastycznego dostępu zarówno do rynków wzrostowych, jak i spadkowych.

Podczas publikacji ważnych danych gospodarczych, wystąpień przedstawicieli Fed i wydarzeń geopolitycznych na rynkach mogą występować nagłe skoki cen, szersze spready, mniejsza płynność i luki cenowe. CFD to produkty wykorzystujące dźwignię, co oznacza, że zarówno potencjalne zyski, jak i straty mogą ulec zwielokrotnieniu. Przed rozpoczęciem handlu należy dokładnie ocenić wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego, rozmiar pozycji, odległość zlecenia stop-loss oraz ryzyko utrzymywania pozycji przez noc.

Wszystkie materiały edukacyjne dotyczące handlu udostępniane przez Bitget służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie powinny być traktowane jako porada finansowa. Przedstawione strategie i przykłady mają wyłącznie charakter poglądowy i mogą nie odzwierciedlać rzeczywistych warunków rynkowych. Handel CFD wiąże się ze znacznym ryzykiem, w tym z możliwością utraty kapitału. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych rezultatów. Należy przeprowadzić dokładną analizę i upewnić się, że związane z tym ryzyko jest w pełni zrozumiałe. Bitget nie ponosi odpowiedzialności za decyzje handlowe podejmowane przez użytkowników.