Tygodniowe podsumowanie TradFi (28.09–02.10)

Podwójny test danych PCE i o zatrudnieniu poza rolnictwem: rosną oczekiwania dotyczące utrzymania wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas, złoto pozostaje pod presją, a rynki oczekują ponownej wyceny po publikacji danych z rynku pracy

I. Tygodniowe podsumowanie rynku

W tym tygodniu uwaga rynku skupi się na dwóch najważniejszych publikacjach makroekonomicznych z USA: sierpniowych danych o inflacji PCE, które zostaną opublikowane w środę, oraz wrześniowym raporcie o zatrudnieniu poza rolnictwem (NFP), który ukaże się w piątek.

Wobec utrzymujących się wysokich cen ropy w związku z ryzykiem dotyczącym transportu morskiego i dostaw na Bliskim Wschodzie oraz po niedawnym powrocie Rezerwy Federalnej do podwyżek stóp procentowych rynki ponownie oceniają, czy inflacja może przyspieszyć i czy Fed będzie musiał dłużej utrzymywać restrykcyjną politykę pieniężną.

Złoto znalazło się ostatnio pod wyraźną presją sprzedażową, co odzwierciedla ponowną wycenę wywołaną wzrostem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, umocnieniem dolara amerykańskiego i ponownymi obawami o inflację. Choć ryzyko geopolityczne nie zniknęło, rynki koncentrują się obecnie bardziej na wpływie wyższych cen ropy na inflację i politykę Fed niż wyłącznie na zwiększaniu alokacji w bezpieczne aktywa.

Ogólny kierunek rynku w tym tygodniu będzie zależał przede wszystkim od następujących czynników:

● Czy bazowy wskaźnik PCE potwierdzi utrzymywanie się uporczywej presji inflacyjnej;

● Czy dane NFP i dane płacowe potwierdzą dalszą odporność rynku pracy;

● Czy rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i dolar amerykański będą nadal rosnąć;

● Czy środowisko wyższych stóp procentowych zwiększy presję na akcje spółek technologicznych i aktywa o wysokich wycenach;

● Czy ryzyko dotyczące dostaw i transportu morskiego na Bliskim Wschodzie będzie nadal podnosić ceny ropy;

● Czy pod presją czynników makroekonomicznych nastąpi dalsza sprzedaż złota związana z redukcją dźwigni finansowej.

Rynki weszły w fazę wysokiej zmienności, w której jednocześnie wyceniane są inflacja, zatrudnienie, stopy procentowe i ceny ropy. Pojedyncza publikacja danych może nie wystarczyć do określenia szerszego trendu. Należy łącznie oceniać pełny zestaw danych, korekty wcześniejszych odczytów, rentowności amerykańskich obligacji skarbowych oraz reakcje dolara i cen ropy.

II. Najważniejsze tematy rynkowe w tym tygodniu

1. Bazowy wskaźnik PCE w centrum uwagi, gdy ścieżkę stóp Fed czeka kluczowy test

Amerykańskie Biuro Analiz Ekonomicznych opublikuje w środę sierpniowe dane o dochodach osobistych, wydatkach osobistych i indeksie cen PCE. Ponieważ PCE jest preferowaną przez Rezerwę Federalną miarą inflacji, publikacja ta bezpośrednio wpłynie na oczekiwania dotyczące przyszłych podwyżek stóp, docelowego poziomu stóp oraz terminu ewentualnej zmiany kierunku polityki pieniężnej.

Rynki zwrócą szczególną uwagę na miesięczne i roczne zmiany bazowego wskaźnika PCE. Jeśli inflacja bazowa będzie nadal rosła, będzie to oznaczać, że ceny usług, płace i popyt konsumpcyjny wciąż wywierają presję na ceny, wzmacniając argumenty za utrzymaniem przez Fed bardziej jastrzębiego nastawienia.

Oprócz bazowego wskaźnika PCE istotne będą również dochody i wydatki osobiste. Konsumpcja pozostaje głównym motorem wzrostu gospodarczego w USA. Utrzymanie wysokich wydatków wskazywałoby na dalszą odporność popytu, ale mogłoby również oznaczać wolniejszy spadek inflacji. Z kolei osłabienie zarówno dochodów, jak i wydatków może wzbudzić obawy rynku, że wysokie stopy procentowe stopniowo ograniczają popyt gospodarstw domowych i aktywność gospodarczą.

Publikacji raportu PCE będą również towarzyszyć korekty danych o PKB i historycznych danych gospodarczych. Należy zwrócić szczególną uwagę na to, czy wcześniejsze dane o inflacji, konsumpcji i wzroście zostaną skorygowane w górę, czy w dół. Takie korekty mogą istotnie zmienić ogólną ocenę odporności amerykańskiej gospodarki i presji inflacyjnej.

Scenariusz jastrzębi

Jeśli bazowy wskaźnik PCE, wydatki osobiste i korekty historycznych danych o inflacji okażą się wyższe od oczekiwań, rynki mogą zwiększyć oczekiwania, że Fed utrzyma wysokie stopy przez dłuższy czas lub zdecyduje się na kolejne podwyżki.

Scenariusz ten zasadniczo wspierałby dolara amerykańskiego i rentowności obligacji skarbowych, a jednocześnie mógłby ciążyć złotu i wysoko wycenianym akcjom spółek technologicznych. Rynki akcji mogą skorzystać na silniejszej konsumpcji i lepszych perspektywach przychodów, jednak presja na wyceny wynikająca z wysokich stóp procentowych może zwiększyć zmienność indeksu NAS100 i akcji spółek wzrostowych.

Scenariusz gołębi

Jeśli bazowy wskaźnik PCE okaże się niższy od oczekiwań, a wydatki osobiste zasygnalizują osłabienie dynamiki konsumpcji, rynki mogą zwiększyć zakłady na spadek inflacji i przyszły zwrot w kierunku łagodniejszej polityki pieniężnej.

Dolar amerykański i rentowności obligacji skarbowych mogłyby spaść, wspierając złoto i zmniejszając presję na wyceny akcji spółek technologicznych. Jeśli jednak dane o konsumpcji lub PKB okażą się znacznie słabsze, rynki mogą również zacząć obawiać się o perspektywy wzrostu, co oznacza, że reakcja akcji niekoniecznie będzie jednoznacznie wzrostowa.

Instrumenty do obserwacji: XAUUSD, DXY, US02Y, US05Y, US10Y, NAS100, US500

2. Wrześniowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem w centrum uwagi. Czy rynek pracy utrzyma odbicie?

Wrześniowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem, który zostanie opublikowany w piątek, będzie najważniejszym wydarzeniem tygodnia. Publikacja obejmie kluczowe wskaźniki, takie jak liczba nowych miejsc pracy poza rolnictwem, stopa bezrobocia, współczynnik aktywności zawodowej i średnie wynagrodzenie godzinowe.

Sierpniowe dane z amerykańskiego rynku pracy okazały się bardziej odporne, niż początkowo oczekiwano. Wzrost zatrudnienia przyspieszył, stopa bezrobocia pozostała niska, a dynamika płac nie wykazała istotnego spowolnienia. Ponadto dane o zatrudnieniu za wcześniejsze miesiące skorygowano w górę, co ograniczyło obawy o szybkie pogarszanie się sytuacji na rynku pracy.

Wrześniowy raport NFP będzie więc kluczowy dla potwierdzenia trendu: czy amerykański rynek pracy się stabilizuje, czy sierpniowe odbicie było jedynie krótkotrwałym wahaniem?

Trzy kluczowe elementy raportu NFP, które warto obserwować

Jeśli zarówno wzrost zatrudnienia, jak i płac pozostanie wysoki, rynki mogą uznać, że amerykańska gospodarka nadal jest odporna, i jeszcze bardziej zwiększyć oczekiwania dotyczące utrzymania przez Fed wysokich stóp lub kolejnej podwyżki. Taki scenariusz wspierałby dolara amerykańskiego i rentowności obligacji skarbowych, ale prawdopodobnie byłby mniej korzystny dla złota i wysoko wycenianych akcji spółek technologicznych.

Jeśli wzrost zatrudnienia osłabnie, bezrobocie wzrośnie, a dynamika płac zwolni, rynki mogą w większym stopniu uwzględnić w wycenach spowolnienie gospodarcze. Dolar i rentowności obligacji skarbowych mogłyby spaść, potencjalnie wspierając złoto. Rynki akcji mogą jednak początkowo stać się bardziej zmienne z powodu obaw o wzrost, zanim uwaga przesunie się na oczekiwania dotyczące łagodniejszej polityki pieniężnej.

3. XAUUSD pod potrójną presją rentowności, dolara i oczekiwań inflacyjnych

Złoto ostatnio osłabło, ponieważ rynki ponownie wyceniają środowisko wysokich stóp procentowych. Mimo utrzymującego się ryzyka geopolitycznego złoto nadal znajduje się pod krótkoterminową presją rosnących rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, silniejszego dolara oraz oczekiwań inflacyjnych napędzanych cenami ropy.

Obecny mechanizm oddziaływania na rynek można podsumować następująco:

Wyższe ceny ropy → Wzrost oczekiwań inflacyjnych → Bardziej jastrzębie nastawienie Fed → Wyższe rentowności obligacji skarbowych → Silniejszy dolar amerykański → Presja na złoto

Jako instrument nieprzynoszący zysku odsetkowego złoto jest szczególnie wrażliwe na zmiany realnych stóp procentowych. Gdy inwestorzy mogą uzyskać wyższe stopy zwrotu z krótkoterminowych obligacji skarbowych lub innych produktów o stałym dochodzie, rośnie koszt alternatywny utrzymywania złota.

Złoto nie jest jednak narażone wyłącznie na jednostronne ryzyko spadkowe. Jeśli wysokie stopy procentowe zaczną ograniczać konsumpcję, inwestycje i zatrudnienie albo jeśli ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie jeszcze wzrośnie, złoto może ponownie przyciągnąć kapitał poszukujący bezpiecznej przystani.

Czynniki niekorzystne dla złota

● Bazowy wskaźnik PCE przekracza oczekiwania rynku;

● Zarówno dane o zatrudnieniu poza rolnictwem, jak i dane płacowe są mocne;

● Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych utrzymują trend wzrostowy;

● Dolar amerykański nadal się umacnia;

● Ceny ropy pozostają wysokie i podnoszą oczekiwania inflacyjne;

● Przedstawiciele Fed nadal wysyłają jastrzębie sygnały.

Czynniki wspierające złoto

● Bazowy wskaźnik PCE i wzrost płac spowalniają;

● NFP jest znacznie poniżej oczekiwań lub rośnie bezrobocie;

● Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadają z wysokich poziomów;

● Dolar amerykański słabnie;

● Na rynkach akcji dochodzi do istotnej korekty z powodu wysokich stóp lub obaw o wzrost;

● Nasila się ryzyko geopolityczne lub ryzyko na rynkach finansowych.

W tym tygodniu dla złota kluczowe będzie to, czy po publikacji danych rentowności i dolar amerykański będą poruszać się w tym samym kierunku. Jeśli dane o inflacji i rynku pracy okażą się mocne, a dolar i rentowności wzrosną, złoto może pozostać pod presją. Jeśli dane będą słabe, a oczekiwania dotyczące stóp osłabną, może nastąpić techniczne odbicie cen złota.

4. NAS100 nadal wspierany przez temat AI, ale wysokie stopy wciąż wywierają presję na wyceny

NAS100 nadal korzysta ze wsparcia tematów związanych z AI, półprzewodnikami, centrami danych, przetwarzaniem w chmurze i nakładami inwestycyjnymi sektora technologicznego. Obecne środowisko rynkowe nie jest już jednak napędzane wyłącznie perspektywami wzrostu. Przeszło ono w fazę, w której oczekiwania dotyczące wzrostu przedsiębiorstw konkurują z ryzykiem stóp procentowych.

Ze względu na utrzymujące się wysokie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych akcje spółek technologicznych i wzrostowych znajdują się pod większą presją wynikającą z wyższej stopy dyskontowej. Nawet jeśli długoterminowe perspektywy wzrostu przedsiębiorstw pozostaną pozytywne, wyceny w krótkim terminie mogą nadal spadać.

W przypadku NAS100 kluczowe jest nie tylko to, czy NFP okaże się mocny, czy słaby, lecz także sposób interpretacji danych przez rynki. Mocne dane z rynku pracy mogą wskazywać na zdrowy popyt ze strony przedsiębiorstw, ale jeśli rynki skoncentrują się bardziej na wynikającym z tego utrzymaniu wysokich stóp przez Fed, akcje spółek technologicznych mogą zamiast tego znaleźć się pod presją sprzedażową.

5. UKOUSD nadal wpływa na wyceny inflacji i stóp procentowych

Ryzyko geopolityczne i ryzyko dotyczące transportu morskiego na Bliskim Wschodzie nadal wpływają na rynek ropy. Niepewność związana z cieśniną Ormuz, Morzem Czerwonym i innymi kluczowymi szlakami żeglugowymi utrzymuje wysoką wrażliwość cen ropy i sprawia, że są one ważnym czynnikiem kształtującym globalne oczekiwania inflacyjne.

Wyższe ceny ropy oddziałują nie tylko na rynek energii. Mogą również zwiększać ogólną presję cenową poprzez koszty paliw, transportu, logistyki i produkcji przedsiębiorstw. Jeśli ceny ropy pozostaną wysokie przez dłuższy czas, walka Fed z inflacją stanie się bardziej skomplikowana, co zwiększy oczekiwania dotyczące dłuższego utrzymania wysokich stóp procentowych.

Czynniki wspierające UKOUSD

● Rosnące ryzyko dotyczące transportu morskiego na Bliskim Wschodzie;

● Zakłócenia tranzytu przez cieśninę Ormuz;

● Zakłócenia dostaw ropy, działania obiektów eksportowych lub rurociągów transportowych;

● Rosnące koszty ubezpieczenia tankowców, frachtu i transportu;

● Dalsze ograniczanie podaży przez OPEC+;

● Spadek zapasów ropy naftowej i produktów rafinowanych w USA.

Czynniki wywierające presję na UKOUSD

● Postępy w negocjacjach między USA a Iranem lub inne wydarzenia dyplomatyczne;

● Stopniowa normalizacja transportu morskiego i infrastruktury eksportowej;

● Słabsze dane o globalnym popycie;

● Wysokie ceny ropy zaczynające ograniczać konsumpcję i aktywność gospodarczą;

● Silniejszy dolar amerykański zwiększający obciążenie związane z importem ropy w gospodarkach posługujących się innymi walutami.

Ceny ropy są nie tylko kluczowym czynnikiem wpływającym na handel UKOUSD. Będą również ważnym wskaźnikiem w czasie rzeczywistym dla złota, dolara amerykańskiego, oczekiwań inflacyjnych i wyceny polityki Fed.

Instrumenty do obserwacji: UKOUSD, USOUSD, XAUUSD, DXY, US10Y, akcje spółek energetycznych

III. Logika handlowa dla głównych aktywów CFD

IV. Najważniejsze obszary zainteresowania w tym tygodniu

1. Bazowy wskaźnik PCE i dane o konsumpcji osobistej w USA

Należy obserwować, czy inflacja bazowa przyspiesza i czy popyt konsumpcyjny w USA pozostaje odporny.

2. Korekty PKB i danych historycznych

Oprócz comiesięcznej publikacji PCE warto monitorować, czy historyczne dane o PKB, konsumpcji i inflacji zostaną istotnie skorygowane.

3. ADP i wyprzedzające sygnały z rynku pracy

Dane o zatrudnieniu w sektorze prywatnym i inne wskaźniki rynku pracy mogą kształtować oczekiwania przed publikacją raportu NFP.

4. Wrześniowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem

Należy zwrócić uwagę na to, czy dane o zatrudnieniu, bezrobociu i średnim wynagrodzeniu godzinowym wysyłają spójny sygnał, a także monitorować korekty wcześniejszych danych.

5. Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i dolar amerykański

Jeśli rentowności i dolar będą rosły jednocześnie, złoto i wysoko wyceniane akcje spółek technologicznych mogą pozostać pod presją.

6. Sytuacja w energetyce i transporcie morskim na Bliskim Wschodzie

Dostawy ropy, bezpieczeństwo transportu morskiego, negocjacje dyplomatyczne i rozwój infrastruktury energetycznej będą nadal wpływać na UKOUSD i oczekiwania inflacyjne.

V. Podsumowanie tygodnia

Publikowane w tym tygodniu raporty PCE i o zatrudnieniu poza rolnictwem będą wspólnie kształtować najnowszą rynkową wycenę inflacji w USA, sytuacji na rynku pracy i polityki Rezerwy Federalnej.

Jeśli inflacja bazowa pozostanie wysoka, konsumpcja utrzyma siłę, a rynek pracy nie wykaże wyraźnego ochłodzenia, rynki mogą jeszcze mocniej uwzględnić środowisko wyższych stóp utrzymywanych przez dłuższy czas. Dolar amerykański i rentowności obligacji skarbowych mogą pozostać silne, złoto może nadal znajdować się pod presją, a zmienność wycen akcji spółek technologicznych może wzrosnąć.

Jeśli dane PCE i NFP osłabną, rynki mogą zacząć ponownie wyceniać spadek inflacji i perspektywę bardziej akomodacyjnej polityki pieniężnej. Mogłoby to wesprzeć krótkoterminowe odbicie złota i akcji spółek wzrostowych. Nadmiernie słabe dane mogą jednak również wzbudzić obawy o wzrost gospodarczy i wyniki przedsiębiorstw.

Ropa pozostaje w tym tygodniu czynnikiem oddziałującym na wiele rynków, którego nie można ignorować. Jeśli ryzyko dotyczące dostaw i transportu morskiego na Bliskim Wschodzie będzie nadal podnosić ceny ropy, wycena inflacji i stóp procentowych może stać się bardziej złożona, zwiększając ogólną zmienność złota, dolara amerykańskiego, indeksów akcji i ropy naftowej.

💡 Monitoruj PCE, NFP i okazje wynikające ze zmienności na wielu rynkach

W tym tygodniu kolejno opublikowane zostaną dane PCE, korekty PKB, dane ADP o zatrudnieniu oraz raport o zatrudnieniu poza rolnictwem. Najważniejsze dane gospodarcze i wydarzenia geopolityczne mogą prowadzić do gwałtownych ruchów cen, spadku płynności, rozszerzenia spreadów i ryzyka luk cenowych.

Za pośrednictwem Bitget CFD można monitorować główne instrumenty, w tym XAUUSD, NAS100, US500, US30, UKOUSD i DXY, aby elastycznie reagować na wydarzenia rynkowe napędzane inflacją, stopami procentowymi, danymi o zatrudnieniu i wydarzeniami geopolitycznymi.

Wszystkie materiały edukacyjne dotyczące handlu udostępniane przez Bitget służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie należy ich traktować jako porady finansowej. Przedstawione strategie i przykłady mają wyłącznie charakter poglądowy i mogą nie odzwierciedlać rzeczywistych warunków rynkowych. Handel CFD wiąże się ze znacznym ryzykiem, w tym z możliwością utraty kapitału. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują rezultatów w przyszłości. Należy przeprowadzić dokładną analizę i upewnić się, że związane z tym ryzyko jest zrozumiałe. Bitget nie ponosi odpowiedzialności za decyzje handlowe podejmowane przez użytkowników.